芒果超媒股价涨停背后：AI长剧首登卫视黄金档，主业营收持续承压

8月31日，一部备受瞩目的神话题材季播剧《后西游记》在芒果TV平台正式上线，并且于当晚同步登陆湖南卫视的黄金档时段。这一重磅定档消息一经公布，便在资本市场掀起波澜，芒果超媒当日股价直接涨停。截至新京报贝壳财经记者发稿时，其股价报收于16.98元，涨幅高达20%，成为当日股市的一大亮点。

然而，股价的强劲上涨背后，芒果超媒的业绩表现却呈现出截然不同的态势。根据财报数据显示，在2026年上半年，公司的归母净利润仅为2.02亿元，与去年同期相比大幅下降了73.6%；而作为公司营收的重要支柱，芒果TV互联网视频业务收入约为44.62亿元，也出现了8.61%的同比下滑。这一业绩表现与股价的涨停形成了鲜明的对比，引发了市场的广泛关注和思考。

首部上星AI长剧开启“边审边播”创新模式

《后西游记》这部剧集由芒果TV精心出品，AIGC创新内容中心负责制作，伯璟文化则承担了承制工作。它改编自明末清初的同名神魔小说，是《西游记》三大续书之一，具有深厚的文化底蕴和广泛的受众基础。

作为一部季播剧，《后西游记》率先播出的第一季“花果山篇”共有5集，每集时长为40分钟。与传统的《西游记》中“英雄降妖除魔”的剧情设定不同，本剧将焦点聚焦在“西游二代”的成长故事上。剧情设定在孙悟空封圣1080年之后，当时世人对真经产生了曲解，从而滋生出各种乱象，花果山再次诞生了小石猴孙小圣。在开篇剧情中，十位长老在庆典上突然当众消失，花果山陷入了前所未有的危机之中。孙小圣被迫迅速成长，最终与唐半偈、猪一戒、沙弥等“西游二代”集结在一起，重新踏上了补取真经的艰难征程。

《后西游记》的创作团队规模庞大，近百人共同参与其中。该剧依托芒果灵创AIGC平台，充分融合了湖南广电多年来积累的影视制作经验以及前沿的生成式AI技术。其中，芒果灵创为《后西游记》提供了强大的迭代式算力与模型支撑，确保了剧集在制作过程中的高质量和创新性。

据徽声在线记者了解，该剧还是国家广电总局在去年8月印发实施《进一步丰富电视大屏内容 促进广电视听内容供给的若干举措》（即“广电21条”）之后，首部采用“边制作、边审核、边播出”这一创新模式的剧集。这种模式的尝试，不仅为影视制作带来了新的思路和方法，也为观众带来了更加及时和新鲜的观剧体验。

在影视领域，AIGC技术的应用此前大多局限于短片、预告片等短小精悍的形式。《后西游记》则成为了第一部以长剧形态登上卫视黄金档的AI作品，具有里程碑式的意义。不过，如果要论“上星”这一方面，它并非是首个尝试的案例。

今年2月，浙江卫视播出了国内首部上星AI短剧《中国传说·白蛇》。据相关媒体报道，该剧在34家卫视同时段的收视率排名中位居全国第二，在浙江本地单集收视率最高达到了1.594%，收视份额一度超过22%；在网络端方面，该剧在抖音上线仅3天，正片播放量就突破了百万，全网话题曝光量更是超过了2000万次，取得了非常亮眼的成绩。

安徽卫视也在7月底播出了AI短剧《桃花潭记》，并将其安排在每晚21点50分的非黄金档时段。然而，该剧播出后却引发了一些争议，其中“每个脸都一样”成为了观众讨论的焦点话题之一，这也反映出AI技术在影视应用中还存在一些需要改进和完善的地方。

在平台端，爱奇艺成为了AI内容落地最为密集的长视频平台。今年7月，爱奇艺上线了AIGC网络故事片《奇谭：纸刃渡荒墟》，该片成为了国内获得《网络剧片发行许可证》后首部上线播出的AIGC网络故事片。据媒体报道，该片在首日上线后，爱奇艺的热度就突破了5300，吸引了众多观众的关注。

仅仅一个月后，爱奇艺又连续上线了两部《灵魂摆渡》“浮生梦”系列AIGC网络故事片，即《灵魂摆渡·蝴蝶梦》和《灵魂摆渡·天女之梦》。据媒体报道，这两部作品上线仅3天，分账票房就突破了300万元，爱奇艺热度最高达到了6600；在上线首周末，两部作品迅速登上云合电影品类有效播放市占率行业第一和第五位，再次证明了爱奇艺在AI内容领域的强大实力和市场影响力。

不过，《后西游记》在台网双端同步播出的变现路径与上述作品并不相同。爱奇艺的AI电影主要走网络分账的模式，而《后西游记》目前仍然依靠会员付费来获取收益。目前，在芒果TV平台上，对于《后西游记》这部剧集，SVIP会员可以抢先观看3集，VIP会员可以抢先观看2集，这种会员权益的设置也在一定程度上影响了剧集的传播和收益情况。

密集布局AI领域，会员收入却呈现乏力态势

近两年来，芒果超媒在AI领域的布局步伐不断加快。在2024年，“芒果大模型”成功通过了中央网信办的备案，同年还推出了国内首个AI导演“爱芒”，并在综艺《我们仨》中担任助理导演，为节目增添了不少科技元素和创新亮点。

到了2025年1月，芒果超媒对外披露了“芒果西米露”AI Agent平台，并部署了70余个智能体，进一步拓展了AI技术的应用范围。同年，公司还落地了“山海AIGC创作平台”，并完成了《坐标》《台湾岛纪》等多部AIGC作品的创作。此外，芒果超媒还成立了“AIGC创新内容中心”，聚焦于虚拟晚会、虚拟艺人、AI真人剧、AI漫剧、AI动画等多个领域的开发，展现出了在AI领域的全面布局和雄心壮志。

然而，与芒果超媒在AI领域越铺越密的布局形成鲜明对比的是，公司的核心财务数据却在同步走弱。从营收和净利润方面来看，芒果超媒已经连续两年出现了负增长的情况。根据财报数据显示，在2023年至2025年期间，芒果超媒的营收分别约为146.28亿元、140.8亿元、138.13亿元；归母净利润分别约为35.56亿元、13.64亿元、12.27亿元；扣非净利润分别约为16.95亿元、16.45亿元、11.52亿元。这些数据清晰地反映出公司在这两年间面临的经营压力和挑战。

作为芒果超媒的营收主力，芒果TV互联网视频业务收入同样也连续两年出现了负增长。在2023年至2025年期间，该项业务的收入分别约为106.14亿元、101.79亿元、101.26亿元，呈现出逐年下滑的趋势。

这一现象与视频平台会员增长乏力密切相关。根据财报数据显示，在2023年至2025年期间，芒果TV的有效会员规模分别为6653万、7331万、7560万；会员收入分别为43.15亿元、51.48亿元、46.46亿元，虽然在前两年有一定的增长，但在2025年却出现了9.8%的同比下降。这表明，会员增长乏力已经成为了制约芒果超媒发展的重要因素之一。

这一趋势在今年上半年进一步延续。根据2026年半年报显示，今年上半年，尽管芒果超媒的营收约为61.94亿元，同比增长了3.9%；但公司的归母净利润仅为2.02亿元，同比大幅下降了73.58%。其中，芒果TV互联网视频业务收入约为44.62亿元，同比下滑了8.61%。这些数据再次凸显了公司当前面临的严峻形势和挑战。

股价涨停与业绩探底并存的现象，反映出市场给AI概念的定价与公司基本面之间存在着明显的“温差”。目前，上星AI长剧仍然只是一次“试水 + 背书”性质的尝试，尚无公开的成熟变现数据可供参考。而真正支撑公司利润的核心主业，即芒果TV互联网视频业务，其营收仍在持续收缩。AI布局究竟能否、以及何时能够转化为实际的收入增量，还有待后续的进一步验证和观察。市场对于芒果超媒的未来发展，仍然充满了期待和不确定性。

新京报贝壳财经记者 韦英姿 编辑 陈莉 校对 柳宝庆