芒果超媒股价涨停背后：AI长剧首登卫视，主业收入却连续下滑

8月31日，一部备受瞩目的神话题材季播剧《后西游记》在芒果TV平台正式上线，并在当晚同步登陆湖南卫视的黄金档时段。这一重磅消息一经公布，立即引发了市场的强烈反响，芒果超媒的股价在当日应声涨停。截至新京报贝壳财经记者发稿时，芒果超媒的股价报收于16.98元，涨幅高达20%，显示出市场对这部新剧的极高期待。

然而，与股价大涨形成鲜明对比的是，芒果超媒的业绩表现却呈现出另一番景象。根据最新财报显示，2026年上半年，公司的归母净利润仅为2.02亿元，与去年同期相比大幅下降了73.6%；同时，其营收主力芒果TV互联网视频业务的收入也约为44.62亿元，同比下滑了8.61%，显示出公司当前面临的经营压力。

首部AI长剧上星，试水“边审边播”新模式

《后西游记》这部剧集由芒果TV精心出品，AIGC创新内容中心倾力制作，伯璟文化则负责承制工作。该剧改编自明末清初的同名神魔小说，是《西游记》的三大续书之一，具有深厚的文化底蕴和广泛的观众基础。

作为一部季播剧，《后西游记》率先播出的第一季“花果山篇”共包含5集，每集时长为40分钟。与《西游记》中“英雄降妖除魔”的传统剧情不同，本剧将焦点聚焦在了“西游二代”的成长故事上。剧情设定在孙悟空封圣1080年后，世人因曲解真经而滋生乱象，花果山再次诞生了小石猴孙小圣。在开篇剧情中，十位长老在庆典上神秘消失，花果山陷入危机，孙小圣被迫成长，最终与唐半偈、猪一戒、沙弥等“西游二代”集结，共同踏上了补取真经的艰难之路。

《后西游记》的创作团队规模庞大，近百人共同参与了这部剧集的制作。该剧依托芒果灵创AIGC平台，并融合了湖南广电多年积累的影视制作经验与前沿的生成式AI技术。其中，芒果灵创为《后西游记》提供了强大的迭代式算力与模型支撑，确保了剧集的高质量制作。

据徽声在线了解，该剧还是国家广电总局去年8月印发实施《进一步丰富电视大屏内容 促进广电视听内容供给的若干举措》（即“广电21条”）后，首部采用“边制作、边审核、边播出”创新模式的剧集。这一模式的尝试，无疑为影视行业的创新发展提供了新的思路。

此前，AIGC技术在影视领域的应用大多局限于短片、预告片等短内容形式。而《后西游记》则成为了第一部以长剧形态登上卫视黄金档的AI作品，标志着AI技术在影视制作领域的又一次重大突破。然而，若论“上星”作品，它并非先例。

今年2月，浙江卫视就播出了国内首部上星AI短剧《中国传说·白蛇》。据媒体报道，该剧在34家卫视同时段的收视率中位居全国第二，浙江本地单集收视率最高达到了1.594%，收视份额一度超过22%；在网络端方面，该剧在抖音上线仅3天，正片播放量就突破了百万，全网话题曝光量更是超过了2000万次，显示出AI短剧的强大市场潜力。

无独有偶，安徽卫视也在7月底播出了AI短剧《桃花潭记》，并安排在每晚21点50分的非黄金档时段播出。然而，该剧播出后却引发了一些争议，有观众指出“每个脸都一样”，对AI技术的运用提出了质疑。

在平台端方面，爱奇艺无疑是AI内容落地最为密集的长视频平台。今年7月，爱奇艺上线了AIGC网络故事片《奇谭：纸刃渡荒墟》，该片成为了国内首部获得《网络剧片发行许可证》并上线播出的AIGC网络故事片。据媒体报道，该片首日在爱奇艺的热度就突破了5300，显示出观众对AI故事片的浓厚兴趣。

仅仅一个月后，爱奇艺又上线了两部《灵魂摆渡》“浮生梦”系列的AIGC网络故事片，即《灵魂摆渡·蝴蝶梦》和《灵魂摆渡·天女之梦》。据媒体报道，这两部作品上线仅3天，分账票房就突破了300万元，爱奇艺热度最高达到了6600；上线首周末，两部作品就迅速登上了云合电影品类有效播放市占率的行业第一和第五位，再次证明了AI内容在市场上的强大竞争力。

然而，与上述作品不同的是，《后西游记》选择了台网双端同步播出的方式，其变现路径也与众不同。爱奇艺的AI电影主要走网络分账模式，而《后西游记》目前则主要依靠会员付费来获取收益。目前，在芒果TV上，SVIP会员可以抢先观看3集，VIP会员则可以抢先观看2集，这种差异化的会员服务策略也体现了平台对AI长剧的重视和期待。

芒果超媒密集布局AI，但会员收入却显乏力

近两年，芒果超媒在AI领域的布局可谓越来越密集。2024年，“芒果大模型”成功通过了中央网信办的备案审核，同年公司还推出了国内首个AI导演“爱芒”，并在综艺《我们仨》中担任了助理导演的角色，展现了AI技术在综艺制作领域的广阔应用前景。

到了2025年1月，芒果超媒对外披露了“芒果西米露”AI Agent平台，并部署了70余个智能体，进一步提升了公司在AI领域的实力。同年，公司还落地了“山海AIGC创作平台”，并完成了《坐标》《台湾岛纪》等多部AIGC作品的制作。此外，公司还成立了“AIGC创新内容中心”，专注于虚拟晚会、虚拟艺人、AI真人剧、AI漫剧、AI动画等领域的开发工作，力求在AI内容创作领域取得更大的突破。

然而，尽管芒果超媒在AI领域的布局越来越密集，但公司的核心财务数据却呈现出同步走弱的趋势。根据财报显示，2023年至2025年期间，芒果超媒的营收和净利润均连续两年出现负增长。具体来看，公司的营收分别约为146.28亿元、140.8亿元和138.13亿元；归母净利润则分别约为35.56亿元、13.64亿元和12.27亿元；扣非净利润也分别约为16.95亿元、16.45亿元和11.52亿元，显示出公司当前面临的经营困境。

作为芒果超媒的营收主力，芒果TV互联网视频业务的收入也同样连续两年出现负增长。2023年至2025年期间，该项业务的收入分别约为106.14亿元、101.79亿元和101.26亿元，显示出公司核心业务的增长乏力。

这与视频平台会员增长乏力有着密切的关系。根据财报显示，2023年至2025年期间，芒果TV的有效会员规模虽然有所增长，分别为6653万、7331万和7560万；但会员收入却呈现出波动下降的趋势，分别为43.15亿元、51.48亿元和46.46亿元，同比增长率也分别为10.32%、19.3%和-9.8%，显示出会员收入增长的乏力。

这一趋势在今年上半年得到了进一步的延续。根据2026年半年报显示，今年上半年尽管芒果超媒的营收约为61.94亿元，同比增长了3.9%；但公司的归母净利润却仅为2.02亿元，同比大幅下降了73.58%。其中，芒果TV互联网视频业务的收入也约为44.62亿元，同比下滑了8.61%，显示出公司当前面临的严峻挑战。

股价涨停与业绩探底并存的现象在芒果超媒身上得到了充分的体现。市场给AI概念的定价与公司基本面之间存在着明显的“温差”。目前来看，上星AI长剧仍然是一次“试水+背书”性质的尝试，尚无公开的成熟变现数据可供参考。而真正支撑公司利润的核心主业——芒果TV互联网视频业务的营收仍在持续收缩。因此，AI布局究竟能否以及何时能够转化为实际的收入增量，还有待后续的进一步验证和观察。

新京报贝壳财经记者 韦英姿 编辑 陈莉 校对 柳宝庆