中国石油进口锐减25%库存却创新高，转售原油引市场热议

近期，中国原油进口量出现显著下滑，然而国内石油库存却并未随之减少，这一现象引发了市场对石油需求变化的广泛关注。

自美伊冲突爆发以来，中国石油日进口量减少了25%，但令人惊讶的是，库存量却创下了新高，甚至还将部分石油转售给了其他国家，这一举动让业界感到十分困惑。

据徽声在线援引彭博社消息，中国石油市场的这一反常现象确实难以捉摸。通常情况下，如果石油库存下降，那么进口减少是可以理解的，因为国家可能正在释放库存以应对供应短缺。然而，现在的情况却是进口减少、商业库存增加，甚至还以极低的价格转卖石油给欧洲和亚洲的竞争对手，这实在令人费解。值得一提的是，中国曾一度禁止出口成品油，但如今政策已经逆转，这进一步表明中国燃料供应十分充足。

作为全球最大的石油进口国，中国市场的这一变化无疑给全球石油市场带来了巨大的冲击。市场不禁要问：第一大进口国能够如此大幅地减少进口，而无需采取极端措施，那么这对未来石油消费究竟意味着什么呢？

数据显示，2026年4月，中国原油进口量同比下降了20%，降至3847万吨，为2022年7月以来的最低水平。与此同时，天然气进口量也同比下降了13%。然而，与直觉相反的是，商业原油库存并未因此消耗。2026年2月，中国原油库存达到了12亿桶，环比增加了1548万桶，同比增长了1.3亿桶。到了4月，陆上库存更是创下了12.37亿桶的新高。更令市场感到困惑的是，大宗商品贸易商摩科瑞能源的CEO在4月下旬明确表示，过去两三周内，中国石油企业正在积极向多个国家招标出售原油。

自美伊2月28日开战以来，全球陆地石油库存持续下滑，印度、日本、韩国等国的库存均大幅减少。然而，中国和美国却是少数库存保持韧性的国家。美国是依靠石油生产来维持库存，而中国的情况则让人感到十分迷惑。

分析认为，中国石油进口减少而库存增加的原因主要有以下几点：一是国内炼厂开工率降至63.68%，石油需求确实有所减少；二是供应端有1-2月抢运、3月绕道换源的原油在4月集中到港入库；三是在需求端，炼厂开工率低迷、汽油消费被电动车替代、煤化工分流化工原料需求等因素导致入库远大于出库。因此，4月库存创新高也就不难解释了。可能由于库容有限，中国只好向欧亚竞争对手转售原油，甚至不惜放弃溢价。

一个令人震惊的结论可能是，中国的石油需求萎缩和来源替代已经形成了结构性缓冲。作为最大进口国，中国首次在重大地缘断供事件中展现出了“供给国”才有的库存弹性。这或许意味着中国的石油需求已经达峰，而且这不是偶然现象，而是将成为新常态。

库存的增加证明了中国燃料供应体系已经摆脱了对进口增量的刚性依赖。即使霍尔木兹海峡通行量暴跌超过90%，中国的加油站依然不会缺油。在需求端，中国正在加速向电力转型；在供应端，俄罗斯等国正在加紧替代传统石油供应国。此外，煤化工也迎来了发展良机。这些因素共同作用，造成了所有人都意想不到的情况：中国石油供应过剩了！

由于中国经济体量巨大，消费者心理上的一致转向就可能造成市场的极大波动。尽管油价涨幅并不大，但对价格十分敏感的消费者可能就会集体减少油车使用、转向电动车，从而导致石油需求的大幅下降。

这一意外的冲击直接宣告了中国石油需求以一种夸张的方式达峰。也就是说，如果油价便宜，那么达峰现象可能并不明显；但只要油价稍高一些，中国市场就会立即反映出真实石油需求的暴降。这或许意味着中国石油市场已经提前达峰，并且达峰后需求将出现暴降。