人形机器人热潮涌动，高壁垒零部件成投资新宠？

徽声在线8月21日讯（编辑 李莹）随着科技浪潮的汹涌澎湃，人形机器人这一前沿领域正掀起一股前所未有的热潮，市场对其未来的商业化前景充满了无限遐想。近期，有权威媒体深入剖析指出，在人形机器人整机技术路线尚未尘埃落定的当下，投资的重心或许不应仅仅聚焦于终端整机产品，而应更多地投向那些具有高技术壁垒的核心零部件领域。

据市场广泛预期，人形机器人的全面商业化落地尚需时日，预计要到2028年方能实现。然而，资本市场的周期从不等人，它总是以超前的步伐探寻着未来的机遇——近年来，机器人领域的风险投资规模已经实现了数倍的飞跃式增长。

注：图为近年来全球机器人领域季度风投规模的变化趋势

业内专家纷纷指出，当前的市场行情已经远远跑在了基本面的前面。资本的提前布局，使得赛道早期的普涨行情逐渐落幕，市场开始展现出更为理性的面貌，不再对赛道内的所有企业给予统一的高溢价。那些拥有技术壁垒的企业得以维持高估值，而同质化严重、竞争力较弱的企业则估值被大幅压缩，市场两极分化的现象愈发明显。

有媒体近日深入报道称，随着人形机器人市场的逐渐成熟，整机厂商未来或将陷入激烈的市场份额争夺战与价格战之中；而那些制造难度极大、认证门槛极高的高壁垒零部件供应商，则将拥有绝佳的议价权与防御属性，成为市场中的佼佼者。

高壁垒零部件的复刻难度成为关键

媒体援引高盛的最新消息表示，在7月举行的上海世界人工智能大会（WAIC）上，现场数百台人形机器人进行了实景演示，数量较去年翻了一番。这些展示机型涵盖了轮式、双足、四足等多种尚未定型的构型，设计方案、应用场景、成本模型各不相同，充分展现了人形机器人领域的多样性与创新性。

业内专家指出，由于行业尚未形成标准化的架构，也没有明确的赢家出现，因此直接押注整机机器人存在较大的风险。然而，无论哪款产品最终胜出，所有人形机器人都离不开驱动系统的支持。据摩根大通的专业测算，驱动系统约占人形机器人整机物料成本的一半，同时也是故障频发的环节之一。

在谈及机器人技术架构时，市场往往将目光聚焦于驱动系统、主控单元、关节、传感器及电池等关键部件，而存储器的价值却常常被忽视。然而，随着整机架构的持续迭代升级，单台机器人的存储器配置尚无统一标准，业内也暂时无法可靠地测算存储器对应的增量市场空间。

但行业趋势已经愈发清晰：随着机器人性能的不断提升，模型规模、传感器数据量也将同步扩张，边缘推理算力需求将持续上行，存储器的需求也将随之水涨船高。

有媒体分析指出，由于中国目前在人形机器人出货量上占据主导地位，如果机器人行业能够带动新一轮存储器景气周期的到来，那么部分增长红利或将流向中国本土的存储芯片巨头长鑫存储（CXMT）等企业。

值得注意的是，并非所有部件都将成为制约行业发展的瓶颈，关键在于精准识别零部件的演变趋势：区分哪些部件会随着规模扩张而带来需求爆发式增长，哪些部件又会因扩产而陷入红海竞争之中。

据悉，摩根大通、摩根士丹利、高盛等国际知名金融机构都在密切关注机器人零部件方向的投资机会，尤其是那些机器人制造中复刻壁垒较高的环节，而非已经显现出同质化迹象的品类。

注：图中三条线分别展示了高壁垒关节零部件企业的股价走势；其中蓝色线标的公司因尚处于业务拓展阶段，涨幅相对较弱。

在世界人工智能大会上，参展的机器人灵巧手厂商数量在一年之内从9家激增至38家。业内专家指出，当热门瓶颈赛道吸引大量资本涌入时，稀缺性将逐渐消失，随后利润率也将随之下行。

据媒体报道，出于对零部件同质化风险的考量，高盛已经对某电机厂商给出了卖出评级。

中国在人形机器人领域占据主导地位

摩根大通近期援引市场研究机构Omdia年初发布的数据显示，中国在全球人形机器人出货量中的占比已经超过80%，而特斯拉、Figure和Agility三家美国机器人领域巨头的合计占比仅为个位数。

媒体援引最新行业研究数据显示，今年上半年全球人形机器人出货量总计约1.91万台，是去年同期的三倍多；其中中国人形机器人出货量全球占比高达97%以上。

摩根士丹利最新预测指出，中国人形机器人市场规模将从2026年的20亿美元增长至2030年的150亿美元，复合年均增长率（CAGR）高达93%，展现出强劲的增长势头。

注：图为大摩对中国人形机器人市场未来五年的规模预测趋势图

（徽声在线 李莹）