人形机器人浪潮涌动，高壁垒零部件成投资新宠？

徽声在线8月21日讯（编辑 李莹）当前，人形机器人领域正掀起一股前所未有的热潮，市场对其未来的商业化应用前景充满了无限遐想。近日，有权威媒体分析指出，在人形机器人整机技术路线尚未尘埃落定的背景下，投资策略或许应聚焦于那些具有高技术壁垒的核心零部件，而非盲目跟风终端整机市场。

市场普遍预测，人形机器人的全面商业化应用或将推迟至2028年。然而，资本市场的节奏却从不等人——近年来，机器人领域的风险投资规模已经实现了数倍的增长，显示出资本对这一领域的强烈信心。

注：图为近年来全球机器人领域季度风投规模变化趋势

业内专家指出，当前的市场行情已经远远跑在了基本面的前面。资本的提前入场，使得赛道早期的普涨行情逐渐结束，市场开始对赛道内的企业进行差异化估值。那些拥有技术壁垒的企业能够维持高估值，而同质化严重、竞争力较弱的企业则面临估值被压缩的困境，市场两极分化现象日益明显。

有媒体近日报道称，随着人形机器人市场的逐渐成熟，整机厂商未来很可能会陷入激烈的市场份额争夺战和价格战。相比之下，那些制造难度大、认证门槛高的高壁垒零部件供应商，则拥有更强的议价权和防御属性，成为市场关注的焦点。

高复刻壁垒成为关键要素

据徽声在线援引高盛消息，在7月举行的上海世界人工智能大会（WAIC）上，数百台人形机器人进行了实景演示，数量较去年翻了一番。这些展示机型涵盖了轮式、双足、四足等多种未定型的构型，设计方案、应用场景和成本模型各不相同，充分展示了人形机器人领域的多样性和创新性。

业内人士指出，由于行业尚未形成标准化的架构，也没有明确的赢家出现，因此直接押注整机机器人存在较大的风险。然而，无论哪款产品最终胜出，所有人形机器人都离不开驱动系统这一核心部件。

据摩根大通测算，驱动系统约占人形机器人整机物料成本的一半，同时也是故障频发的环节。因此，驱动系统的技术水平和可靠性对于人形机器人的整体性能至关重要。

在谈及机器人技术架构时，市场往往将目光集中在驱动系统、主控单元、关节、传感器及电池等关键部件上，而存储器的价值却常常被忽视。实际上，随着整机架构的持续迭代和机器人性能的不断提升，存储器的需求也将随之增长。

由于单台机器人的存储器配置尚无统一标准，业内目前还无法可靠测算存储器对应的增量市场空间。但行业趋势已经清晰可见：随着机器人性能的提升，模型规模、传感器数据量将同步扩张，边缘推理算力需求将持续上行，从而带动存储器需求的增长。

有媒体分析指出，由于中国目前在人形机器人出货量上占据主导地位，如果机器人行业能够带动新一轮存储器景气周期，部分增长红利或将流向中国本土的存储芯片巨头，如长鑫存储（CXMT）等。

值得注意的是，并非所有部件都是制约行业发展的瓶颈。关键在于精准识别零部件的演变趋势，区分哪些部件会随着规模扩张带来需求爆发，哪些部件又会因扩产而陷入红海竞争。

据悉，摩根大通、摩根士丹利、高盛等国际知名金融机构都在重点关注机器人零部件方向，尤其是那些复刻壁垒较高的环节，而非已经显现同质化迹象的品类。他们认为，这些高壁垒零部件将成为未来机器人市场竞争的关键。

注：图中三条线分别展示了高壁垒关节零部件企业的股价走势；其中蓝色线标的公司因尚处于业务拓展阶段，涨幅相对较弱。

在世界人工智能大会上，参展的机器人灵巧手厂商数量在一年之内从9家激增至38家。业内人士指出，当热门瓶颈赛道吸引大量资本涌入时，稀缺性将逐渐消失，随后利润率将面临下行压力。

据媒体报道，出于对零部件同质化风险的考量，高盛已经对某电机厂商给出了卖出评级，显示出市场对零部件同质化问题的警惕。

中国在全球人形机器人市场占据主导地位

摩根大通近期援引市场研究机构Omdia年初发布的数据显示，中国在全球人形机器人出货量中的占比已经超过80%，而特斯拉、Figure和Agility三家美国机器人领域巨头的合计占比仅为个位数。这一数据充分展示了中国在全球人形机器人市场的领先地位。

媒体援引最新行业研究数据显示，今年上半年全球人形机器人出货量总计约1.91万台，是去年同期的三倍多；其中中国人形机器人出货量全球占比高达97%以上。这一数据进一步印证了中国在全球人形机器人市场的主导地位。

摩根士丹利最新预测指出，中国人形机器人市场规模将从2026年的20亿美元增长至2030年的150亿美元，复合年均增长率（CAGR）高达93%。这一预测显示了中国人形机器人市场的巨大潜力和增长空间。

注：图为大摩对中国人形机器人市场未来五年的规模预测

（徽声在线 李莹）