英伟达CPO量产引领光通信革命，新一轮高“光”行情蓄势待发？

CPO技术正式迈入量产阶段，英伟达终于亮出了其在光通信领域的“王牌”。

2026年8月14日深夜，英伟达正式宣布Spectrum-X以太网硅光交换机全面启动量产程序。这一消息并非关于样机或工程测试，而是明确指向了“全面量产”。消息一经发布，美股光通信板块随即迎来强劲上涨，市场情绪迅速蔓延至A股市场。

有观点认为，这是英伟达在CUDA生态系统之后，又一次精心布局的重要战略。然而，更引人深思的问题是——为何选择此时？又为何聚焦于光通信技术？

在A股市场，8月17日，高“光”板块表现抢眼，创业板人工智能ETF华宝（159363）场内涨幅接近4%，市场热度持续攀升。随着产业趋势从“概念炒作”转变为“实际产能”，资金的敏锐嗅觉再次得到验证。

01、英伟达CPO量产：从概念到现实的跨越

首先，我们来探讨这一事件的重要性。CPO，即共封装光学技术，简单来说，就是将“光引擎”与“交换芯片”进行一体化封装。

传统光模块采用可插拔设计，光与电的转换在交换机外部完成，数据需经过芯片、线路再变回光信号，这一过程不仅距离长、能耗高，还容易导致信号衰减。

而CPO技术则直接将光引擎集成在交换芯片旁，数据“以光速传输”，全程在光纤中高效传输，大幅降低了功耗和延迟。对于构建万卡、十万卡级别的AI集群而言，这不仅是性能提升，更是不可或缺的基础设施。

CPO技术示意图

英伟达在14日深夜宣布，其Spectrum-X以太网硅光交换机已全面进入量产阶段，实现了激光器数量减少4倍、功耗降低5倍、平均故障间隔时间（MTBI）提升10倍的显著突破。这一产业转折点，为光互连产业链打开了从“预期炒作”到“订单落地”的广阔空间。

CPO量产背后，谁将成为最大受益者？

在CPO光互连的价值链中，光器件与光引擎是核心增长领域。天孚通信作为光通信精密器件领域的领军企业，深度参与CPO相关光引擎的配套研发与生产，有望在本轮技术放量中直接承接大量器件需求，其业绩弹性与产业地位持续受到市场关注。

02、两份财报揭示“光”产业的超级周期

若将英伟达的官宣视为“未来已至”的信号，那么海外光模块双雄Lumentum和Coherent的最新财报则是对这一趋势的“业绩背书”。

Lumentum（LITE）——光源领域的领头羊，向模块领域拓展

FY2026Q4（截至6/27）：营收10.1亿美元（同比增长约110%），非GAAP EPS达到3.23美元；

增长动力清晰可见：1.6T云模块、OCS光路交换机、CPO超高通激光器、NPO多客户合作项目齐头并进；

预计2026Q4 EML激光器出货量将同比增长50%以上。

激光器/EML作为光模块的“心脏”，Lumentum的业绩数据充分说明——上游器件市场持续紧俏。

Coherent（COHR）——光子技术的全栈整合者

FY2026Q4（截至6/30）：营收20.5亿美元（同比增长34%），全年营收创纪录达到71.2亿美元；

6月季度磷化铟（InP）激光器产量同比增长80%，本季度产能还将翻倍。

即便作为全栈龙头，Coherent也面临InP产能的制约，这恰恰印证了——市场需求远超供给能力。

数字背后，更值得关注的是两家公司在财报电话会议中释放的产业信号。将这些信号综合分析，一幅清晰的产业图景展现在眼前：

信号一：1.6T光模块接棒800G，升级步伐加快。Lumentum已启动1.6T光模块量产，预计采用率将在下一季度加速提升，并持续至2027年；Coherent同样指出，1.6T的需求强度较三个月前进一步提升。从800G到1.6T的切换，已不再是“是否进行”的问题，而是“必须立即行动”的紧迫任务。

信号二：CPO进度未滞后，反而提前。市场此前担忧的CPO进度不及预期问题，已被两家公司同时否定。Coherent明确表示“完全未看到任何CPO需求推迟的迹象，反而呈现提前（pull-in）趋势”，超高功率CW激光器即将在12月季度贡献收入；Lumentum则已获得首个外部光源（ELS）模块采购订单，预计2027年下半年交付。CPO已从“远期愿景”转变为“有实际订单支撑”的确定性趋势。

信号三：NPO成为新增市场蛋糕。两家公司均强调，NPO并非CPO的替代品，而是新增的中间架构。Coherent指出，过去3-6个月NPO客户参与度显著提升；Lumentum则明确表示，头部CPO大客户正在为特定新场景评估NPO方案。NPO的到来，并非切分CPO市场，而是共同扩大光互联的整体市场规模。

信号四：上游器件供需失衡，瓶颈逐步缓解。EML出货量创历史新高，供需缺口维持在30%以上；磷化铟作为此前唯一的产能瓶颈，Coherent已提前一个季度实现产能翻倍，Lumentum则在加紧锁定更多衬底供应。上游市场的紧俏，恰恰说明下游需求的真实性——这并非库存周期波动，而是结构性短缺现象。

03、如何把握这轮高“光”行情的投资机会？

产业趋势从“概念炒作”转变为“实际产能”，从英伟达到Lumentum、Coherent，整条产业链的景气度已得到反复验证。那么，普通投资者应如何把握这轮高“光”行情的投资机遇？

创业板人工智能ETF华宝（159363）是理想选择之一，该基金重点布局光模块CPO龙头股，并兼顾AI应用领域。其标的指数中“中际旭创+新易盛+天孚通信”的占比约40%，堪称AI算力领域的核心标杆。此外，创业板人工智能ETF华宝（159363）最新规模已超过70亿元，近6个月日均成交额超过10亿元，在规模和流动性方面均领先于同标的指数的8只ETF。场外联接基金：A类023407、C类023408。

在AI交易主线中，除光模块等算力卡位板块外，AI应用领域同样值得重点关注。参照美股SaaS标杆Palantir的财报表现，其业绩超预期，市场正对AI应用落地能力给予极高估值溢价。创业板人工智能指数汇聚了大量“软件+硬件”结合的优质标的（如行业垂类应用），相较于纯硬件通信领域，更受益于应用层业绩兑现与估值体系重塑的双重驱动逻辑。

当前，英伟达CPO技术从概念走向量产，海外光模块巨头财报持续超预期，AI光互联的景气度正从产业共识迈向业绩验证阶段。高“光”行情，或许正迎来新一轮上涨契机。

数据来源：沪深交易所、Wind等，截至2026年8月17日。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度重视仓位和风险管理。

*机构观点参考资料来源：兴业证券《近期科技巨头Earnings call：哪些AI新叙事？》

ETF基金相关费用说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金。场内交易费用以证券公司实际收取为准，不收取销售服务费。

联接基金相关费用说明：创业板人工智能ETF发起式联接C不收取申购费；赎回费7日以内为1.5%，7日（含）以上为0%；销售服务费为0.3%。创业板人工智能ETF发起式联接A申购费100万元以下为1%，100万元（含）-200万元为0.6%，200万元（含）以上为1000元/笔；赎回费7日以内为1.5%，7日（含）以上为0%；不收取销售服务费。

风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018年12月28日，发布日期为2024年7月11日，指数2021-2025年年度涨跌幅分别为：17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%、106.35%，同期指数年化波动率为23.73%、27.34%、38.02%、45.42%、41.1%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。根据基金管理人的评估，创业板人工智能ETF华宝风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。