英伟达CPO量产引爆市场！光通信超级周期来临，如何把握投资机遇？

CPO技术正式进入量产阶段，英伟达终于打出了这张“光”底牌。

2026年8月14日深夜，英伟达正式宣布Spectrum-X以太网硅光交换机开启全面量产进程。这并非试验性产品或工程验证阶段，而是真正意义上的规模化量产。消息公布后，美股光通信板块迅速拉升，市场情绪同步传导至A股市场。

业内人士指出，这或许是英伟达继CUDA生态布局后，在光通信领域落下的又一关键棋子。但更值得探究的是——为何选择此时发力？光通信技术为何成为战略焦点？

A股市场反应迅速，8月17日相关指数表现亮眼，创业板人工智能ETF华宝（159363）场内涨幅接近4%，显示资金对光通信产业链的追捧热度持续攀升。当产业趋势从技术概念转化为实际产能，资本市场的敏锐嗅觉再次得到验证。

01、英伟达CPO量产：从技术概念到产业落地

这项突破为何具有里程碑意义？CPO（共封装光学）技术通过将光引擎与交换芯片进行一体化封装，实现了光通信领域的重大革新。

传统光模块采用可插拔设计，光信号与电信号需要在交换机面板外完成转换，这种设计导致数据传输路径延长、能耗增加且信号衰减明显。特别是在构建万卡级AI计算集群时，这种技术瓶颈愈发突出。

CPO技术通过将光引擎直接焊接在交换芯片旁侧，使数据传输实现“光速直达”，在光纤中完成全程传输。这种设计不仅将功耗和延迟大幅降低，更成为构建超大规模AI计算集群的必备技术。据测算，该技术可使AI集群的整体能效提升30%以上。

CPO技术架构示意图

英伟达此次量产的Spectrum-X以太网硅光交换机实现三大技术突破：激光器数量减少至原有方案的1/4，功耗降低80%，平均故障间隔时间（MTBI）提升10倍。这一产业拐点，标志着光互连技术从概念验证阶段正式进入订单兑现周期。

CPO产业链：谁在掌握核心环节？

在CPO光互连的价值链条中，光器件与光引擎构成核心增量市场。天孚通信作为光通信精密器件领域的领军企业，深度参与CPO光引擎的配套研发，其技术储备与产能布局使其成为本轮产业爆发的直接受益者。该公司近期获得的多个器件订单，进一步印证了其在产业链中的关键地位。

02、财报数据揭示：光通信超级周期已至

如果说英伟达的量产公告是产业变革的信号弹，那么海外光模块双雄Lumentum和Coherent的最新财报，则为这场技术革命提供了坚实的业绩支撑。

Lumentum（LITE）：光源龙头的模块化转型

2026财年第四季度（截至6月27日）财报显示：营收达10.1亿美元（同比增长110%），非GAAP每股收益3.23美元。业绩增长主要得益于：1.6T云模块、OCS光路交换机、CPO超高通激光器等新产品的协同发力，以及与多家头部客户的NPO合作项目。

公司预计2026年第四季度EML激光器出货量将同比增长50%以上。作为光模块的核心组件，激光器需求的持续井喷，印证了上游器件市场的紧俏态势。

激光器/EML芯片相当于光模块的“心脏”，Lumentum的业绩数据清晰地表明：光通信产业链的瓶颈正在向上游转移。

Coherent（COHR）：光子全栈整合者的产能扩张

2026财年第四季度（截至6月30日）财报显示：营收20.5亿美元（同比增长34%），全年营收创纪录达71.2亿美元。值得关注的是，6月季度磷化铟（InP）激光器产量同比增长80%，且本季度产能将再次翻倍。

作为光子技术的全栈整合者，Coherent的产能扩张计划暴露了行业深层矛盾：即便龙头企业全力扩产，仍难以满足爆发式增长的市场需求。

两家龙头企业的财报电话会释放出四个关键产业信号：

信号一：1.6T光模块加速替代800G。Lumentum已启动1.6T模块量产，预计2027年将全面取代800G产品；Coherent则指出，1.6T需求强度超出三个月前预期，客户采购意愿强烈。

信号二：CPO技术落地进度超预期。市场此前担忧的CPO延期风险被证伪，Coherent明确表示“CPO需求非但没有推迟，反而出现前置（pull-in）”，其超高功率CW激光器将于12月季度开始贡献收入；Lumentum则获得首个外部光源（ELS）模块订单，交付时间定在2027年下半年。

信号三：NPO架构创造新增量市场。两家公司均强调，NPO（近封装光学）不是CPO的替代品，而是独立的新增市场。Coherent观察到过去3-6个月NPO客户参与度显著提升，Lumentum则透露头部CPO客户正在评估NPO方案用于特定新场景。

信号四：上游器件供需失衡持续。EML激光器出货量创历史新高，但供需缺口仍维持在30%以上；磷化铟作为关键材料，其产能瓶颈虽经Coherent翻倍扩产得到缓解，但Lumentum仍在加紧锁定更多衬底供应。这种结构性短缺现象，恰恰印证了下游需求的真实性。

03、投资策略：如何把握光通信产业机遇？

当产业趋势从技术概念转化为实际产能，从英伟达到Lumentum、Coherent的产业链验证链条已经形成。对于普通投资者而言，如何分享这场技术革命的红利？

创业板人工智能ETF华宝（159363）提供了一键布局方案。该ETF重点配置光模块CPO龙头股，同时兼顾AI应用领域，其标的指数中“中际旭创+新易盛+天孚通信”权重占比约40%，堪称AI算力领域的核心资产组合。截至8月17日，该ETF规模超70亿元，近6个月日均成交额突破10亿元，在同标的指数的8只ETF中流动性表现最佳。场外投资者可通过联接基金参与：A类代码023407、C类代码023408。

在AI投资主线中，除光模块等算力基础设施外，AI应用领域同样值得重点关注。参照美股SaaS标杆Palantir的财报表现，市场正在为具备商业化落地能力的AI应用赋予极高估值溢价。创业板人工智能指数汇聚了大量“软件+硬件”复合型标的，这类企业相比纯硬件通信厂商，更能受益于应用层业绩兑现与估值体系重塑的双重驱动。

当前，英伟达CPO技术从概念走向量产，海外光模块巨头财报持续超预期，AI光互联的景气度正在从产业共识转化为业绩验证。这场由光通信引领的技术革命，或将开启新一轮投资盛宴。

数据来源：沪深交易所、Wind等，截至2026年8月17日。特别提示：近期市场波动加剧，短期涨跌幅不代表未来表现。投资者应结合自身风险承受能力理性决策，严格控制仓位并做好风险管理。

*机构观点参考资料来源：兴业证券《近期科技巨头Earnings call：哪些AI新叙事？》

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风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018年12月28日，发布日期为2024年7月11日。指数2021-2025年年度涨跌幅分别为：17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%、106.35%，同期年化波动率为23.73%、27.34%、38.02%、45.42%、41.1%。指数成份股构成根据编制规则动态调整，历史业绩不代表未来表现。文中提及的个股仅作展示用途，不构成任何投资建议，也不代表基金实际持仓情况。根据风险评估，该ETF风险等级为R4-中高风险，适合C4及以上风险承受能力的投资者，具体匹配意见以销售机构评估为准。本文所有信息（包括但不限于个股分析、预测数据等）仅供参考，投资者需对自主投资行为负责。本文观点不构成任何形式的投资建议，对因使用本文内容导致的直接或间接损失不承担责任。基金投资有风险，过往业绩不代表未来表现，管理人旗下其他基金业绩不构成保证，投资需谨慎。