腾讯2026Q2财报解析：AI战略驱动资本开支激增，构建全新增长引擎
2026-08-13 10:12:49未知 作者:徽声在线
2026年8月13日消息
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撰稿人 |徽声在线 郑栩彤
8月12日，腾讯控股（00700.HK）正式披露2026年第二季度财务报告。数据显示，该季度腾讯实现总收入2047.85亿元，同比增长11%，环比增长4%；Non-IFRS标准下经营利润达756.36亿元，同比增长9%，环比持平。今年上半年累计营收突破4012.43亿元，同比增长10%；Non-IFRS经营利润累计1512.63亿元，同比增长9%。
值得注意的是，AI业务投入对当期利润产生显著影响。若剔除新AI产品带来的成本增量，第二季度腾讯Non-IFRS经营利润同比增幅可达19%，实际数值达861亿元。受资本开支激增等因素影响，公司该季度自由现金流呈现负值。
腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾在财报沟通会上表示："进入第三季度，腾讯正从智能算法、应用场景、基础设施三个维度构建AI赋能的全新生态体系。"他特别指出，Hy3正式版的推出为Hy系列模型跻身行业顶尖梯队奠定基础，同时在算力基础设施层面已启动大规模采购计划。
资本开支呈现爆发式增长
从业务结构看，第二季度腾讯增值服务收入984.14亿元，同比增长8%；营销服务收入435.65亿元，同比增长22%；金融科技及企业服务收入602.86亿元，同比增长9%。
细分领域中，社交网络收入同比增长0.8%至325亿元，微信及WeChat合并月活跃账户数达14.39亿，同比增长2%。游戏业务表现亮眼，总收入659亿元，同比增长11%。其中本土市场收入473亿元，同比增长17%，环比增长4%，《三角洲行动》和《无畏契约》日活跃用户数双双创下季度新高。
据Sensor Tower统计，第二季度全球移动游戏市场支出191亿美元，同比下降约9亿美元。受此影响，腾讯股价在7月出现波动。不过实际财报显示，其本土游戏收入表现优于花旗银行此前预测的同比增长8%、环比下降3.9%的预期值。
国际市场方面，受汇率波动影响，腾讯海外游戏收入同比下降0.8%至186亿元，若按固定汇率计算则保持4%的正增长。公司表示将持续优化国际业务布局，提升抗风险能力。
营销服务增长主要得益于AI驱动的广告推荐模型优化，金融科技及企业服务收入增长则源于云服务业务扩张。该季度AI相关云服务需求显著提升，叠加国际市场拓展和有利定价环境，推动业务持续增长。
在AI应用领域，马化腾透露办公效率工具WorkBuddy和编程助手CodeBuddy实现用户规模突破性增长。据OpenRouter统计，Hy3模型自7月发布以来，词元消耗量持续位居全球前三。
AI投入对成本结构的影响显著。第二季度销售及市场推广开支同比增长26%至119亿元，主要用于支持游戏业务和AI产品推广；行政开支同比增长22%至387亿元，主要投向Hy模型升级和微信AI部署等研发项目。
资本开支的激增对现金流造成较大压力。第二季度腾讯资本支出达527.84亿元，同比激增176%，环比增加65%。受此影响，6月底现金净额降至582亿元，较3月底减少60%，主要源于资本开支付款593亿元及股息支付416亿元。该季度自由现金流为负138亿元，但若剔除算力采购预付款，实际自由现金流达376亿元。
公司解释称，经营现金流包含大额AI基础设施预付款，用于支持Hy模型升级、WorkBuddy及CodeBuddy的推理需求，同时满足外部客户云服务增长需求。截至6月末，腾讯现金及现金等价物达2069.3亿元，仍高于去年同期的1820.57亿元。
巨额投资背后的战略考量
在财报电话会议上，腾讯资本开支的快速增长成为机构关注焦点。腾讯总裁刘炽平表示，公司对AI领域的巨额投资基于两大考量：一是行业存在巨大增长潜力，二是具备清晰的"下行保护"机制。
他特别强调，腾讯的AI投资主要集中在基础设施领域，即便在最不利情况下，也可通过腾讯云将算力资源对外出租。据透露，数月前采购的算力设备，当前转售利润率可超30%，但公司仍优先用于自身模型训练和应用开发，剩余资源再用于租赁业务。
关于资本支出用途，腾讯高管明确表示，首要任务是训练更大规模的混元模型，次要方向是为WorkBuddy提供推理支持。刘炽平指出："AI基础设施投资具有阶段性特征，主要集中在本年度和明年，不应视为长期持续性投入。推理算力投资将严格遵循回报原则，确保资金使用效率。"
随着资本投入增加，腾讯计划在2026年底至2027年建立充足的GPU和ASIC储备，届时将加大在腾讯云裸金属租赁和模型即服务（MaaS）领域的业务拓展。
在AI应用进展方面，刘炽平透露WorkBuddy用户留存率和付费意愿超出预期，编程和办公市场存在巨大发展机遇。公司正在探索微信AI助手小微与智能体的深度整合，未来用户可通过智能体执行指令、处理业务，最终实现每个用户拥有专属智能体，并支持智能体间的通信交易。
关于混元模型开发，腾讯高管表示更大参数版本的混元4正在训练中，预计年内发布，同时持续强化多模态能力建设。在云市场定价策略上，公司认为随着内存等成本上涨，国内云服务价格竞争环境已发生根本性变化，当前定价环境较往年明显改善。
对于未来规划，腾讯表示将持续加大AI研发投入，优化业务结构，提升运营效率，在保持财务稳健的同时，推动AI技术与各业务板块的深度融合，构建具有全球竞争力的AI生态体系。
微信编辑| 七三
