首部AI院线电影遇冷背后：博纳影业股价过山车，影视AI化是革命还是泡沫？

AI技术在影视领域的应用持续成为市场焦点。近日，由博纳影业出品、号称国内首部全流程AI制作并取得国家电影局公映许可证的科幻电影《三星堆：未来往事》（以下简称《三星堆》）正式登陆院线。然而这部承载技术突破期待的作品，上映后却遭遇票房寒流。

据猫眼专业版10月27日17时数据显示，该片自10月23日上映以来累计票房仅130万元，其中10月24日和25日单日场均观影人次低至1人。作为首部通过国家电影局技术审查的AI院线电影，这种市场表现与业界预期形成强烈反差。

资本市场反应更为剧烈。博纳影业股价自10月22日（上映前一日）开启连续下跌模式，10月26日盘中触及跌停板，27日继续下挫1.81%。值得注意的是，该股曾在9月28日影片定档消息公布后连续三日涨停，形成典型的"利好兑现"走势。

徽声在线记者梳理发现，近三个月A股影视板块经历三轮AI概念行情：8月芒果超媒AI长剧《后西游记》上星播出引发短剧概念股集体涨停；9月字节跳动海外短剧应用PineDrama用户破亿带动相关个股异动；10月博纳影业AI院线片定档再度点燃市场热情。这三轮行情均呈现"事件催化-资金涌入-获利回吐"的波动特征。

这种周期性波动引发市场深思：AI影视究竟是产业变革的前奏，还是资本炒作的泡沫？

博纳影业AI版图扩张难掩业绩隐忧

股价过山车背后，是博纳影业激进的AI布局。该公司9月28日宣布《三星堆》定档后，股价在9月28日、10月9日、10月12日连续三个交易日涨停，创下月内股价峰值。但这种涨势缺乏业绩支撑——公司2026年上半年财报显示，AI影视业务收入仅193万元，占总营收比例不足0.5%。

更值得关注的是，从10月13日开始股价进入下行通道，即便10月22日上映前出现技术性反弹，但影片市场表现不及预期直接导致资金出逃。10月26日跌停当日，换手率高达8.32%，显示机构资金撤离迹象明显。截至27日收盘，股价较月内高点已回落32%。

尽管如此，博纳影业仍在加速AI布局。其储备项目中，《计划外：广寒行动》已进入拍摄阶段，动画电影《中华志怪之罗刹海市》完成立项公示。这种"押注未来"的策略，在传统影视业务萎缩背景下显得尤为激进——公司上半年营收同比下降32%，净亏损达1.69亿元。

AI重构影视产业链的双重路径

本轮AI影视行情的起点，可追溯至8月芒果超媒的突破性尝试。其AI长剧《后西游记》在湖南卫视播出期间，带动公司股价连续两日涨停，并引发短剧概念股集体狂欢。遥望科技、掌阅科技等个股单日涨幅均达10%，显示市场对AI降本增效的强烈期待。

9月中旬，字节跳动海外短剧应用PineDrama用户突破1亿的消息，再度点燃资本市场热情。慈文传媒连续4个交易日涨停，掌阅科技7个交易日内4次涨停，形成典型的主题投资浪潮。这种跨市场联动，凸显AI对影视产业生态的重构潜力。

博纳影业的定档公告成为第三轮行情催化剂。9月28日至10月12日期间，公司股价累计涨幅超30%，10月20日叠加短剧概念再涨5%。浙商证券研究显示，10月12日至16日，慈文传媒、果麦文化周涨幅分别达53.45%和42.97%，部分公司周交易额与市值比突破100%，显示资金对AI应用的极度追捧。

产业资本的动向印证这种趋势。某头部影视公司高管向徽声在线透露，AI技术可使特效制作成本降低40%，后期剪辑效率提升60%。这种量化优势，正是传统影视公司转型的迫切需求——过去三年，影视行业平均制作成本上涨25%，但票房收入仅增长8%，利润率持续压缩。

【深度观察】

技术狂欢背后的商业逻辑困境

面对持续波动的行情，市场开始反思AI影视的商业化路径。汇生国际资本总裁黄立冲指出："当前行情本质是产业进展与资本预期的错配。上星播出、取得公映许可等事件确实推进了技术应用，但从单部作品到可持续商业模式，中间存在巨大鸿沟。"

这种判断在博纳影业案例中得到印证。尽管公司手握多部AI项目，但2026年上半年AI业务收入仅193万元，连头部影片制作成本的零头都不到。广州泓阈基金投资总监陈召洪更直言："没有现象级作品支撑的行情都是空中楼阁。当前AI影视的盈利模式尚未跑通，资金炒作缺乏基本面支撑。"

技术落地层面的挑战同样严峻。某AI影视技术提供商向徽声在线透露，目前AI生成内容仍存在三大瓶颈：一是动作捕捉精度不足，二是面部表情自然度欠缺，三是叙事逻辑连贯性差。这些技术短板，直接制约着AI影视的商业化进程。

资本市场开始用脚投票。博纳影业股价从高点回落32%的过程中，融资余额减少1.2亿元，显示杠杆资金撤离。黄立冲警告："当股价提前反映3-5年的增长预期，而技术迭代和商业模式验证需要更长时间，这种预期差必然引发调整。"

值得关注的是，行业正在探索差异化发展路径。芒果超媒采用"AI+IP"模式，将经典IP与AI技术结合降低风险；华谊兄弟则聚焦AI短剧，通过控制单集成本提高容错率。这些尝试或许能为行业提供新的破局思路。

在这场技术革命与资本市场的博弈中，一个共识正在形成：AI不会颠覆影视行业，但会重塑产业价值链。那些既能把握技术趋势，又能构建可持续商业模式的公司，终将在行业洗牌中脱颖而出。正如某上市公司董秘所言："现在不是讨论AI有没有价值的时候，而是思考如何把技术价值转化为股东价值。"

徽声在线记者注意到，尽管短期行情波动剧烈，但长期资金仍在布局。数据显示，影视ETF近三个月份额增长15%，显示机构对行业长期价值的认可。这种矛盾现象，或许正是技术变革期的典型特征——在不确定中寻找确定，在波动中孕育新生。

徽声在线报道

记者 徐冰倩