1港元清仓院线，周星驰影视帝国梦醒时分

近日，港股上市公司比高集团控股有限公司（简称：比高集团）发布了一则引人关注的公告，其全资附属公司崴盛有限公司（下称：崴盛）以象征性的1港元价格，向独立第三方出售了比高电影院投资有限公司的全部股份。这一举动，无疑标志着比高集团与内地影院业务的彻底告别，切断了两者之间的最后纽带。

比高电影院投资有限公司，曾是比高集团内地影院投资业务的核心载体。早在2010年，比高集团上市之际，周星驰便公开表示，集团将积极布局内地二三线城市，开设电影院线，并计划在未来5年内推出10至20部电影，以打造全方位的影视娱乐帝国。

随后，比高集团通过一系列收购、租赁以及与中华影业成立合营公司等举措，大举进军院线投资领域，试图构建起属于自己的影院版图。然而，时光荏苒，十六年过去，这场院线梦并未如愿以偿地照进现实。截至2016年，比高集团在内地仅拥有三家影院，且随后均因各种原因走向关闭停业，曾经承载着院线野心的影院业务，最终只剩下一具空壳。

影院业务的衰败，也深刻反映了比高集团长期以来的经营困境。自上市以来，公司仅在2013财年实现盈利，这主要得益于《西游·降魔篇》的票房佳绩以及影院收益的贡献。然而，好景不长，从2020财年至2026财年，比高集团的归母净亏损累计已超过1.4亿港元，经营状况堪忧。

面对如此严峻的经营形势，比高集团不得不调整战略方向，从重资产院线投资转向轻资产内容运营。如今，比高集团正试图通过延长IP生命周期来寻求新的增长点，但投入与回报之间的平衡仍然是一个未知数。周星驰的影视帝国梦，似乎已经走到了梦醒时分。

二三线城市影院布局，16年艰辛探索终未果

据徽声在线查阅企查查资料显示，比高电影院投资有限公司前身为辉慧有限公司，成立于2010年7月。同年，周星驰入主港股上市公司帝通国际，并通过一系列资本运作，将其更名为比高集团，自己则成为公司的实际控制人，持股比例高达39.69%。

据媒体报道，周星驰在入主比高集团后曾公开表示，上市后的比高集团将多元化发展，但电影制作仍是核心业务。他计划在未来5年内推出10至20部电影，制作成本约为每部人民币500万元至2000万元。同时，他还提出在内地二三线城市开设多个电影院线的构想，预计每个座位的投资额为15000元人民币。

上市后的前两年，比高集团确实按照既定计划大举进军院线领域，通过收购、租赁以及与中华影业成立合营公司等方式，积极拓展影院业务。然而，理想很丰满，现实却很骨感。比高集团的院线扩张之路充满了坎坷与挑战。

2011年5月，比高集团宣布拟收购四个影院项目，分别位于重庆、成都、上海等地，总投资额高达数千万元。然而，最终仅上海的影院项目完成了收购，其他项目均因各种原因未能如愿以偿。

同年6月，比高集团又宣布与上海龙影订立无偿转让租赁协议，计划开发位于临安、杭州、中山及天津的四家影院。然而，这些计划同样未能顺利实施，初步配备的29张银幕及4719个座位也未能如期落地。

与此同时，比高集团还宣布与中华影业订立合营协议，成立两家合营公司，崴盛均持股70%。其中，辉慧有限公司主要负责内地投资高端数码影院业务。中华影业则承诺在合营协议订立后的三个月内，为辉慧有限公司物色及推介不少于4家影院；六个月内，不少于9家影院；三年内，不少于36家影院，并确保合共拥有银幕不少于260张及座位不少于3万个。然而，这些宏伟的计划最终也未能实现。

经过多年的腾挪与努力，比高集团的内地院线版图几乎原地踏步。据比高集团2016年4月20日公告显示，截至公告日期，其仅在内地设立了三家影院，分别为上海南翔比高电影城、临安万华比高电影城、杭州大河比高电影城。此后，未见新影院落成。

到了2020年，比高集团的影院规模已收缩为杭州和上海两家。然而，这两家影院也相继生变。上海的影院因与业主在租金方面存在分歧，于2023年5月关闭；同年，杭州大河店影院运营主体发生股东变更，并于2026年9月25日因租赁合约到期而停止营业。

影院业务收入大幅下滑，新媒体开发业务异军突起

据财报数据显示，比高集团对影院建设的投入主要集中在2012财年和2013财年。这两个财年，影院业务分部添置非流动资产分别达到1842.6万港元和5404.6万港元，合计约7247万港元。然而，此后的大手笔建设投入逐渐减少，从2014财年起，影院业务分部添置非流动资产再未超过252.1万港元。

投入归零的背后，是影院生意的日渐冷清。2014财年，影院业务收益达到7750.8万港元，为历年最高。然而，从2014财年至2020财年，影院业务收益始终维持在千万量级，到了2021财年降至686万港元，2026财年收益更是仅为225.1万港元，下滑趋势明显。

自2024财年起，影院业务已不再是比高集团的重点发展领域。当年，集团的电影娱乐、新媒体开发及特许权业务收益为210.5万港元，占集团总收益约26.82%。到了2025财年，集团首次单独计算新媒体开发业务收益，并发现该业务已成为新的增长点。2026财年，新媒体开发业务贡献收益高达4168万港元，一跃成为集团的主力收入来源。

徽声在线注意到，比高集团已经将重心转向IP授权开发领域。2024年4月，比高集团与北京爱奇艺、宙灵文化传媒签订谅解备忘录，建议合作期为5年。合作期内，三方将共同制作总投资预算不少于15亿元的影视项目。其中，比高集团负责提供知识产权并聘请周星驰参与创作，北京爱奇艺负责发行及融资，宙灵文化传媒负责制作及筹资统筹。

在AI浪潮的推动下，比高集团的IP授权也找到了新的进账渠道。2026年6月，比高集团携《喜剧之王》《长江七号》《食神》等经典IP入驻字节跳动火山方舟版权商业化平台，接入AI视频创作的版权变现通道。同月，比高集团旗下比高瀚星投资（深圳）有限公司宣布投资苏州互动之星网络科技有限公司，持股约9.09%，双方称将联合打造AI漫剧、AI拟真人剧等创新内容。

此外，比高集团还通过小比例参股的方式布局AI领域。2025年2月，比高集团间接全资附属公司辉驰（上海）投资咨询有限公司与恺英网络子公司恺兴网络签订投资合作备忘录，拟设合营公司发展生成式AI游戏业务。同年5月，双方又订立投资协议，向杭州极逸人工智能科技有限公司注资700万元，完成后持股12%。

比高集团在2026财年财报中表示，未来五年，电影娱乐业务将成为集团收益的主要推动力。财报显示，2024财年至2026财年，集团电影娱乐、新媒体开发及特许权业务收益分别约为210.5万港元、936.7万港元、4513.2万港元，呈现出稳步增长的趋势。

手握周星驰“王牌”，上市16年仅一年盈利

尽管手握周星驰这个“王牌”，但比高集团的业绩却难言乐观。据徽声在线查阅猫眼专业版数据显示，周星驰导演电影票房约80.16亿，全部电影票房约111.68亿元。其中，周星驰关联公司参与了《西游·降魔篇》《美人鱼》《新喜剧之王》《食神》《功夫女足》等影片的制作与发行，票房分别达12.46亿元、33.91亿元、6.27亿元、644.2万元、23.45亿元。

然而，据财报数据显示，比高集团上市16年来，仅在2013财年实现盈利，当年归母净利润约1296.5万港元。这主要得益于《西游·降魔篇》的票房佳绩以及影院营运收益的贡献。年报称，当年溢利主要来自确认该影片及影院营运收益，分别约7408.3万港元及1452.2万港元。

然而，好景不长。从2020财年至2026财年，公司归母净亏损分别为4147.5万、2148.8万、1377.9万、903万、1278.1万、2144.7万、2590.8万港元，亏损状况持续恶化。

面对如此严峻的经营形势，比高集团不得不砍掉线下重资产生意，转做线上内容运营，以延长手里IP的生命周期。然而，这种转型也是当下内容行业的普遍做法，投入和回报之间的平衡仍然是一个未知数。

财报显示，截至2026年3月31日，比高集团物业、厂房及设备账面仅剩10万港元，与2013年3月31日影院并表首年末的5258万港元相比，下滑幅度惊人。

专注线上并不意味着更省心。在集团2026财年统计期间，除北京爱奇艺项目外，比高集团于另外四个电影项目及短剧投资了530万港元。然而，该等项目截至年末尚未制作完成，年度内并未产生收益。

截至2026年3月31日，比高集团现金及现金等价物为2940.3万港元，较上一财年末减少了约1082.3万港元。综合资产总值约6886.9万港元，总负债约1.218亿港元，已连续第四年资不抵债。

此次出售影院投资平台对资产负债表的修复作用有限。10月6日公告显示，交易完成后集团拥有人应占估计收益约540万港元，而出售所得款项仅1港元，拟用作集团一般营运资金。相对1.218亿港元总负债而言，实际卸下的是标的公司约860万港元净负债，约占总负债的7%。

新京报贝壳财经记者 韦英姿

编辑 王进雨

校对 张彦君