芒果超媒股价涨停背后：AI长剧首登卫视黄金档，主业营收困境待解

8月31日，一部备受瞩目的神话题材季播剧《后西游记》在芒果TV平台正式上线，并且当晚同步登陆湖南卫视的黄金档时段。这一重磅定档消息一经发布，便在资本市场引发强烈反响，芒果超媒当日股价强势涨停。截至新京报贝壳财经记者发稿时，其股价报收于16.98元，涨幅高达20%，成为当日股市的焦点之一。

然而，在股价大幅上涨的热闹背后，芒果超媒的业绩表现却呈现出截然不同的景象。从财报数据来看，2026年上半年，公司的归母净利润仅为2.02亿元，与去年同期相比大幅下降了73.6%；其营收的主要支柱——芒果TV互联网视频业务，收入约为44.62亿元，也出现了8.61%的同比下滑。这一业绩数据与股价的飙升形成了鲜明的对比，引发了市场的广泛关注和深入思考。

首部上星AI长剧开启“边审边播”创新模式

《后西游记》这部剧由芒果TV精心出品，AIGC创新内容中心负责制作，伯璟文化承制。它改编自明末清初的同名神魔小说，作为《西游记》的三大续书之一，本身就具有深厚的文化底蕴和广泛的受众基础。此次将其改编成季播剧，无疑是一次大胆而创新的尝试。

作为季播剧，《后西游记》率先播出的第一季“花果山篇”共有5集，每集时长40分钟。与传统的《西游记》中“英雄降妖除魔”的经典剧情不同，本剧将焦点聚焦在“西游二代”的成长故事上。剧情设定在孙悟空封圣1080年之后，当时世人对真经的理解出现了偏差，滋生出诸多乱象，花果山再次诞生了一只小石猴——孙小圣。在开篇剧情中，十位长老在庆典上突然神秘消失，花果山瞬间陷入危机之中。孙小圣在这种困境下被迫迅速成长，最终与唐半偈、猪一戒、沙弥等“西游二代”集结在一起，重新踏上了补取真经的艰难征程。

《后西游记》的创作团队规模庞大，近百人齐心协力进行创作。该剧依托芒果灵创AIGC平台，同时融合了湖南广电多年来积累的丰富影视制作经验以及前沿的生成式AI技术。其中，芒果灵创为《后西游记》提供了强大的迭代式算力与模型支撑，确保了剧集在制作过程中的高质量和高效性。

据徽声在线记者了解，该剧还是国家广电总局在去年8月印发实施《进一步丰富电视大屏内容 促进广电视听内容供给的若干举措》（即“广电21条”）之后，首部采用“边制作、边审核、边播出”这一创新模式的剧集。这种模式的尝试，不仅为影视制作带来了新的思路和方法，也为观众带来了更加及时和新鲜的观剧体验。

在影视领域，AIGC技术的应用此前大多局限于短片、预告片等短小精悍的形式。《后西游记》则成为了第一部以长剧形态登上卫视黄金档的AI作品，具有里程碑式的意义。不过，若论“上星”这一方面，它并非是首个尝试的案例。

今年2月，浙江卫视播出了一部国内首部上星AI短剧《中国传说·白蛇》。据相关媒体报道，该剧在34家卫视同时段的收视率排名中位居全国第二，在浙江本地的单集收视率最高达到了1.594%，收视份额一度超过22%；在网络端方面，该剧在抖音上线仅3天，正片播放量就突破了百万，全网话题曝光量更是超过了2000万次，取得了非常不错的传播效果。

安徽卫视也在7月底播出了一部AI短剧《桃花潭记》，并将其安排在每晚21点50分的非黄金档时段播出。然而，该剧播出后却引发了一些争议，部分观众认为剧中人物“每个脸都一样”，缺乏个性化和辨识度。

在平台端，爱奇艺成为了AI内容落地最为密集的长视频平台。今年7月，爱奇艺上线了一部AIGC网络故事片《奇谭：纸刃渡荒墟》，该片成为了国内首部获得《网络剧片发行许可证》并上线播出的AIGC网络故事片。据媒体报道，该片在首日上线后，在爱奇艺平台的热度就突破了5300，吸引了众多观众的关注。

仅仅一个月后，爱奇艺又连续上线了两部《灵魂摆渡》“浮生梦”系列AIGC网络故事片，即《灵魂摆渡·蝴蝶梦》和《灵魂摆渡·天女之梦》。据媒体报道，这两部作品上线仅3天，分账票房就突破了300万元，在爱奇艺平台的热度最高达到了6600；上线首周末，两部作品迅速登上了云合电影品类有效播放市占率行业第一和第五位，展现出了强大的市场竞争力。

不过，《后西游记》在台网双端同步播出的变现路径与上述作品有所不同。爱奇艺的AI电影主要走网络分账的模式，而《后西游记》目前仍然主要依靠会员付费来获取收益。目前，在芒果TV平台上，对于《后西游记》这部剧，SVIP会员可以抢先观看3集，VIP会员可以抢先观看2集，这种差异化的会员服务也为平台带来了一定的收入。

密集布局AI领域，会员收入却增长乏力

近两年来，芒果超媒在AI领域的布局步伐不断加快。2024年，“芒果大模型”顺利通过中央网信办的备案，同年，公司还推出了国内首个AI导演“爱芒”，并在综艺《我们仨》中担任助理导演，为综艺节目增添了新的科技元素和创意亮点。

2025年1月，芒果超媒对外披露了“芒果西米露”AI Agent平台，并在该平台上部署了70余个智能体，进一步提升了平台的智能化水平。同年，公司还落地了“山海AIGC创作平台”，并完成了《坐标》《台湾岛纪》等多部AIGC作品的创作。此外，公司还成立了“AIGC创新内容中心”，聚焦于虚拟晚会、虚拟艺人、AI真人剧、AI漫剧、AI动画等多个领域的开发，不断拓展AI在影视娱乐领域的应用边界。

然而，尽管芒果超媒在AI领域的布局越来越密集，但公司的核心财务数据却呈现出同步走弱的趋势。从财报数据可以看出，芒果超媒的营收和净利润已经连续两年出现负增长。具体来看，2023年至2025年，芒果超媒的营收分别约为146.28亿元、140.8亿元、138.13亿元；归母净利润分别约为35.56亿元、13.64亿元、12.27亿元；扣非净利润分别约为16.95亿元、16.45亿元、11.52亿元。这些数据清晰地反映出公司在这两年间面临的经营压力和挑战。

作为芒果超媒的营收主力，芒果TV互联网视频业务的收入同样连续两年出现负增长。2023年至2025年，该项业务的收入分别约为106.14亿元、101.79亿元、101.26亿元。这一数据表明，芒果TV互联网视频业务在市场竞争中面临着一定的困境，需要寻找新的增长点和突破口。

这一现象与视频平台会员增长乏力密切相关。从财报数据来看，2023年至2025年，芒果TV的有效会员规模分别为6653万、7331万、7560万；会员收入分别为43.15亿元、51.48亿元、46.46亿元，分别同比增长10.32%、19.3%、 - 9.8%。可以看出，虽然会员规模在逐年增长，但会员收入的增长却出现了波动，尤其是在2025年出现了负增长的情况，这反映出公司在会员运营和增值服务方面还存在一定的不足。

这一趋势在今年上半年进一步延续。根据2026年半年报显示，今年上半年，尽管芒果超媒的营收约为61.94亿元，同比增长了3.9%；但公司的归母净利润仅为2.02亿元，同比大幅下降了73.58%。其中，芒果TV互联网视频业务的收入约为44.62亿元，同比下滑了8.61%。这些数据再次凸显了公司目前面临的经营困境和挑战。

股价涨停与业绩探底并存的现象，反映出市场给AI概念的定价与公司基本面之间存在着明显的“温差”。目前，上星AI长剧仍然处于“试水 + 背书”性质的尝试阶段，尚无公开的成熟变现数据可供参考。而真正支撑公司利润的核心主业——芒果TV互联网视频业务，其营收仍在持续收缩。因此，AI布局究竟能否转化为实际的收入增量，以及何时能够实现这一转化，还有待后续的进一步验证和观察。市场也在密切关注着芒果超媒在AI领域的后续发展动态，期待其能够找到突破困境的有效途径，实现业绩的回升和增长。

新京报贝壳财经记者 韦英姿 编辑 陈莉 校对 柳宝庆