卖了80多座万达广场，仍欠6000亿！万达债务困局何时解？

提及万达，想必无人不晓。往昔，万达广场如繁星般遍布全国，万达无疑是商业地产领域当之无愧的巨头。王健林，这位商业界的传奇人物，一句“先定一个小目标，赚它一个亿”更是让他声名远扬，成为大众瞩目的焦点。

然而，如今的万达却已今非昔比。它深陷债务泥潭，只能依靠不断出售核心资产来偿还债务。可令人无奈的是，越卖债务窟窿越大。即便在三年时间里疯狂甩卖了80多座万达广场，总负债依旧稳稳地卡在6000亿，仿佛陷入了一个无法挣脱的恶性循环。

2026年2月，万达又传出一则令人唏嘘的消息。万达商管发行了一笔高达3.6亿美元的高息债券，年利率竟高达12.75%，换算成人民币约为25亿。仅这笔债券，每年就要支付3.2亿的利息。熟悉万达情况的人都知道，这并非万达首次高息借贷。说白了，就是万达资金链紧张，没钱偿还旧债，只能采取“拆东墙补西墙”的办法，借高息新债来还旧债，这使得债务包袱愈发沉重，如同雪球般越滚越大。

回顾这几年万达的“变卖之路”，着实让人感慨万千。万达几乎把能卖的家底都卖了个遍，变卖资产的规模和速度令人震惊。

2025年5月，万达做出了一个重大决策，一口气打包出售了48座万达广场。接盘的是由太盟牵头，联合腾讯、京东、阳光人寿组成的财团。这笔交易作价约500亿，堪称万达近年来规模最大的一笔资产处置。如此大规模的资产出售，足以看出万达资金紧张的程度。

除了万达广场，万达的其他业务也未能幸免。万达酒店管理公司以24.97亿的价格卖给了同程旅行；快钱金融30%的股权以2.4亿转让给了中国儒意。这些曾经为万达带来丰厚利润的业务，如今都被一一出售，只为换取资金来缓解债务压力。

进入2026年，万达的资产变卖仍在继续。上海颛桥万达广场以20.48亿的价格成交；中建一局拿下了常德、遂宁两座广场；中建二局接手了常州新北万达广场。更让人无奈的是，不少广场并非以现金形式出售，而是用来抵工程款。由于万达欠施工方的钱无法偿还，只能拿广场来抵债，这充分显示了万达资金链的极度紧张。

据统计，过去三年万达累计卖掉了超过80座万达广场，此外还有酒店、金融、影视等各类资产。可以说，万达几乎把能变现的资产都变现了，只为了填补那巨大的债务窟窿。

但令人费解的是，即便卖了这么多核心资产，万达的债务问题却没有得到丝毫缓解。账本上总负债依旧约6000亿，短期要偿还的债务缺口高达284亿到529亿。而万达手里能动用的现金，只有133亿到151亿。这点现金，别说还清全部债务了，就连短期要还的零头都远远不够，万达的资金困境可见一斑。

谁能想到，如今举步维艰的万达，在十年前是何等的风光无限。

2013年到2016年，无疑是王健林和万达的黄金时代。2013年，王健林凭借1350亿的身家登顶胡润中国富豪榜，成为众人羡慕的对象。2015年，他更是一举超越李嘉诚，拿下华人首富的宝座，达到了事业的巅峰。

那时候的万达，版图扩张得极为庞大。全国200多座万达广场如雨后春笋般涌现，万达酒店、万达影业、万达体育等业务同步发力。万达一手掌控着商业地产，一手布局文化娱乐，构建起了一个超级商业帝国，在商业领域呼风唤雨。

2014年12月，万达在港交所成功挂牌上市，股价一路飙升至76港元。然而，王健林却认为港股严重低估了万达的价值，于是果断拍板决定私有化退市，准备转战A股上市。当时，这一决策看似合理，却没想到后续签下的对赌协议，会成为压垮万达的致命一击。

2021年，为了给珠海万达商管上市铺路，万达引入了太盟等16家机构，获得了约380亿的Pre - IPO资金。同时，万达还签下了一份生死攸关的对赌协议：如果珠海万达商管在2023年底前没能成功上市，万达必须向这些机构回购股份，本息合计最高要付440亿。这一协议就像一把达摩克利斯之剑，悬在万达的头上。

本以为上市之路会一帆风顺，没想到珠海万达商管四次冲击港股，却四次全部折戟，上市彻底失败。这一结果，让万达陷入了绝境。

上市失败后，对赌协议直接触发。紧接着，永辉追讨36亿，苏宁索赔50亿，融创要求归还95亿。几家债主接连发起仲裁，万达瞬间被推上了舆论的风口浪尖，资金链一下子紧张到了极点，仿佛一座即将崩塌的大厦。

其实，万达的危机早在2017年就已经埋下了伏笔。

当年，监管层收紧了房企海外并购政策，银监会要求重点排查万达等企业的境外融资风险。这对于一直靠高杠杆运转的万达来说，无疑是一场灾难，相当于直接切断了它的融资渠道，让万达的资金链瞬间陷入了危机。

为了快速回笼资金，王健林果断做出了断臂求生的决策。他把13个文旅项目卖给了融创，77家五星级酒店卖给了富力，两笔交易合计回笼了637亿资金。当时，外界都以为万达只是暂时调整业务，过不了多久就能缓过来，没人想到，这只是万达漫长“变卖时代”的序幕。

从2017年到2025年，万达开启了疯狂卖资产的模式。盈方体育被卖了，万达电影控股权被卖了，AMC院线彻底退出，传奇影业全部清盘。一个曾经横跨多个行业的庞大商业帝国，就这样被一块一块地拆解变卖，令人唏嘘不已。

在卖资产的过程中，哪怕卖遍了旗下众多业务，王健林心里始终有一条底线，那就是万达广场。他曾公开表态：“万达商业是核心，什么企业都可以放，唯独它不能丢。”这是因为万达广场是万达的根基，是核心盈利来源，是万达生存和发展的关键。

从近几年的数据就可以看出万达广场的重要性。2025年春节七天，全国513座万达广场接待客流超2亿人次，销售额接近100亿；“五一”假期，又拿下了超60亿的销售额，客流达到1.3亿人次。只要守住万达广场，万达就还有翻身的希望，就有可能重新崛起。

然而，从2024年开始，这条最后的底线也守不住了。2024年一年，万达至少卖掉了26座万达广场；2025年年初卖了5座，5月一次性打包卖掉了48座；2026年依旧在继续卖。中建系接手的好几座广场，根本不是现金收购，而是万达用资产抵偿欠的工程款。这说明万达的资金紧张程度已经到了极点，连现金都拿不出来，只能拿广场来抵债。

看到万达如今的困境，很多人都会疑惑：三年甩掉80多座广场，回笼了几百亿资金，为啥债务窟窿还是填不上？其实，是三把锁同时锁住了万达的生路，让万达举步维艰。

第一把锁是高杠杆带来的存量债务，利息越滚越多。万达商管的有息负债就高达1375亿到1412亿，每年光利息就要掏70亿到100亿。算下来，每天光利息就要还两三千万。这意味着，哪怕万达啥都不干，光还利息就压得喘不过气来。卖资产回笼的钱，刚到手就拿去还利息了，根本填不上本金的窟窿，债务问题越来越严重。

第二把锁是对赌协议触发的刚性兑付，让资金链雪上加霜。380亿的战投资金，加上8%的年息，上市失败后必须刚性兑付。截至2025年8月，万达集团被执行金额约143亿，王健林名下42家公司，只剩10家处于存续状态，大量资产被冻结、查封。这使得万达想处置资产换钱都没了门路，资产处置通道被堵了一大半，资金周转更加困难。

第三把锁是行业下行导致资产贬值，越急着卖越卖不上价。现在商业地产整体行情下行，资产早就不值钱了。万达急着变现还债，只能被迫打折甩卖。比如杭州拱墅万达广场，挂牌价14.8亿，当年拿地就花了14.26亿，十年经营下来，不仅没赚到钱，还倒贴了装修费。在买方市场里，万达越急着抛售，买方就越狠命压价，卖资产回笼的钱远达不到预期，根本不够还债。

在多重压力的挤压下，万达的日子越来越艰难。2025年《新财富创富榜》上，王健林父子的身家从1408亿骤降到588亿，一年就蒸发了820亿，排名从第9名跌到了第51名。曾经的风光不再，如今的万达陷入了前所未有的困境。

曾经那个意气风发喊出“小目标”的男人，如今瘦得皮包骨，常年奔波在全国各地找项目、谈合作，只为给万达找一条生路。他的身影显得那么疲惫和无奈，让人不禁感叹商业的残酷。

至于万达的债最终能不能还清，谁也给不了确切答案。业内分析普遍认为，2026年是决定万达能不能真正“轻装上阵”的关键一年。一方面要看整个商业地产行业何时触底回暖，万达广场的租金、客流能不能恢复到巅峰水平。只有行业回暖，万达广场的盈利能力才能增强，为万达带来更多的资金。另一方面要看REITs这类新金融工具，能不能真正帮万达打开新的融资通道，缓解资金压力。如果这两方面都能取得进展，万达或许还有一线生机；否则，万达的未来将充满不确定性。

从曾经的商业巨头，到如今靠不停变卖资产续命，万达的跌落，既是高杠杆扩张模式的教训，也是整个地产行业下行的缩影。它提醒着其他企业，在发展过程中要谨慎使用高杠杆，合理规划发展战略，以应对可能出现的风险。未来万达能不能渡过难关，我们只能拭目以待，希望这个曾经的商业传奇能够重新崛起。