“保本神器”不再，银行理财亏损为何如此严重？

如今，即便是低风险的银行理财产品，也不再是可以“闭眼入手”的选择了。

在社交平台上，“银行理财亏损”这一话题持续引发广泛讨论，“银行理财究竟怎么了”的疑问更是冲上了热搜榜单。据徽声在线关注，有用户晒出R2级（中低风险）理财产品的亏损截图，显示5.1万元的低风险理财在短短1天内就亏损了420元，该用户感慨道：“这一年，经常这么亏亏亏，R2级理财单天竟然能亏这么多。”

还有网友分享，自己购买的银行理财折合年化收益率一度低至-90%，甚至-100%，不禁惊叹：“真是大开眼界，我自己炒股票都没它能亏。”“感谢xx银行，不然我都不知道年化-100%的R3理财长什么样。”

图/受访者提供

随着A股市场的剧烈波动以及债市的阶段性震荡，那些为了提升收益而配置了少量权益资产的“固收+”产品，其底层风险被急剧放大，投资者损失惨重。

曾经让人觉得稳健省心的银行理财，如今究竟为何变了样？

稳健理财，为何不再稳健？

银行理财在理财市场中占据着核心且规模庞大的地位。凭借超过33万亿元的存续规模以及1.51亿的投资者基数，它在整体理财市场中占据着绝对的主导权。

然而，自今年7月以来，理财产品的收益明显承压。

普益标准提供的数据显示，在2026年7月，全市场理财产品中“破净”（单位净值跌破1元）的产品数量多达4253只，破净率为4.84%；而在2026年6月，“破净”的理财产品仅有2621只，占比3.03%。仅仅7月一个月的时间，“破净”的理财产品就增加了1632只。

单位净值跌破1元，意味着该理财产品当前每份的市价已经低于最初1元的发行价，投资者的持仓出现了账面浮亏。

市场出现波动或许是正常的，但令投资者不满的是，曾经被认为很“稳”的R2级理财产品也不再稳健了。

据开源证券测算，R2（中低风险）产品在银行理财市场中占据着绝对的主导地位，其规模占比约为三分之二（66.7%）。这也充分印证了当前理财客群高度集中于追求低波动、稳健收益的特征。

从底层资产来看，R2级理财产品主要以债券、存款为主，与股票保持着一定的安全距离。在普通投资者眼中，银行理财尤其是银行理财R2（中低风险）产品，长期以来都被视为“定期存款的替代品”。

但在2026年7月，受市场调整的影响，银行理财R2产品整体出现了阶段性回撤。在全市场破净的理财产品中，近八成都是R2级别，其中“固收+”产品由于受到权益市场波动的拖累，成为了回撤的重灾区。

特别是按照年化折算后，相关产品的短期波动让投资者的感受更加不佳。金牛资产管理研究中心的数据显示，截至7月28日，近期权益市场的调整导致部分理财产品的净值出现了回撤。

其中，农银理财旗下的个别固收类中低风险（R2）产品（“农银匠心·每年开放”固收增强第5期人民币理财）近1月的年化收益率跌幅最大，达到了-48.86%，近1个月的最大回撤率为-5.1%。

除此之外，华夏理财的“固定收益增强周期180天理财产品A款”同样属于R2中低风险固收类。截至7月28日，该产品近1月的最大回撤为3.68%；其2026年二季报显示，穿透后权益类占比为10.63%、公募基金占比为21.93%，权益相关的弹性敞口明显高于常规的R2纯固收产品，这也带来了较大的波动。

从理财公司的层面来看，据金牛资管统计，截至7月31日，在头部理财公司中，杭银、苏银理财的破净率位居前列，分别为5.15%、4.49%，浦银理财的破净数量最多，达到了43只。

天府立言金融研究院院长曾刚在接受徽声在线采访时介绍，长期以来，普通投资者默认将R2理财视为“准存款”，但这种认知与产品的实际构成已经出现了明显的偏差。

“这类产品虽然以债券作为底仓，但普遍配置了约5%的权益仓位，部分产品甚至还叠加了可转债、REITs等弹性资产，这使得其净值对市场波动的敏感度大幅提升。7月A股深度调整，叠加债市阶段性走弱，股债同步承压，直接引发了这批产品净值的快速下探。”曾刚进一步解释道。

更深层次的矛盾在于，当下投资者正面临着“低回报”与“高波动”并存的现实困境。

曾刚指出，当前理财产品的整体业绩基准持续承压。据普益标准监测，2026年二季度全市场新发开放式理财产品的平均业绩比较基准为1.67%；同期，理财公司新发封闭式产品的平均业绩比较基准为2.37%（全市场新发封闭式产品的平均业绩比较基准为2.34%）。如果权益市场的调整持续下去，固收+产品的回撤幅度将进一步加大，负反馈机制能否得到有效抑制，仍需持续观察。

图/图虫创意

36万亿理财市场持续“变革”

事实上，自资管新规全面落地之后，银行理财行业的资产配置格局正在发生深刻的变化。

银行业理财登记托管中心的最新统计数据显示，截至2026年6月末，全市场理财产品投资资产合计达到36万亿元，处于近年来的高位水平。

值得注意的是，其中公募基金的配置规模达到了2.52万亿元，一跃成为理财产品的第四大资产类别，其规模位次仅次于债券、现金及银行存款、同业存单。

从更长时间维度来看，从2020年末至2026年6月末，债券的直接配置占比从64.26%降至41.6%，非标资产从10.89%腰斩至5.1%，权益直投从4.75%降至1.9%。与此同时，现金及存款的占比升至28.1%；公募基金的占比从2.81%升至7.0%（规模达2.52万亿元），创下了历史新高。

这一配置的跃升，实际上是理财资金在“资产荒”背景下寻求突破的直观体现。

曾刚指出，资管新规落地后，理财资金彻底告别了刚兑时代的资产池运作模式。在净值化管理的现实约束下，传统的高收益非标资产持续收缩，信用债、同业存单的收益率持续走低，“资产荒”的压力不断累积。

简单来说，过去可以博取高收益的存量优质资产供给逐渐枯竭，新增底层资产的收益中枢不断下行，理财资金难以找到兼具安全性与可观收益的投资项目。

在曾刚看来，这场深层次的结构变迁实质上反映出，银行理财正处于一场深层次的商业模式转型之中。固收资产收益率的持续下行压缩了传统的盈利空间，迫使行业加速向权益化、多元化的资产配置转型。而借道公募基金进行“委外”投资，正是这一转型过程中风险可控、效率较高的过渡路径。

然而，转型过程中难免会伴随着阵痛。这种模式转型并非一蹴而就，尤其是在特定的市场环境下，净值波动的放大将显著冲击投资者的心理防线。如何在推进资产配置多元化的同时，守住客户的持有体验，成为了理财公司必须面对的难题。

市场结构的深刻变化，也对理财机构提出了更高的要求。金牛资产管理机构指出，此次破净现象要求理财机构在全链条上精进自身能力：

在投研端，需要强化大类资产配置与回撤控制能力，纯债产品要优化久期与杠杆，以平滑净值波动；“固收+”产品要严控权益仓位与风险预算；在产品与销售端，要压实适当性管理责任，精准匹配客户偏好，并充分揭示权益回撤风险，严禁暗示保本；在客户陪伴端，要在波动期坦诚说明回撤原因及修复路径，通过透明沟通引导客户长期持有。

在本轮银行理财净值出现异动的情况下，理财公司纷纷集体“出手”安抚市场情绪。今年7月以来，包括工银理财、农银理财、交银理财、杭银理财、招银理财、苏银理财等在内的十余家银行理财子公司，密集发布了“致投资者的一封信”或市场分析文章，集中进行市场安抚与预期引导。

这些机构普遍将本轮调整归因于海外宏观扰动、中报业绩验证以及科技板块交易拥挤引发的资金负反馈，强调并非基本面出现恶化。同时，各家机构一致建议投资者保持定力，避免情绪化赎回，通过均衡配置与中长期视角来穿越市场周期。

曾刚亦强调，此轮破净与2022年相比，在资产端配置优化、负债端稳定性、机构应对能力等方面均有所改善，其规模与烈度也远未达到系统性风险的水平，投资者不必过度恐慌。

“对于普通投资者而言，调整心态的关键在于，不能仅仅凭借风险等级或是否曾经保本来判断产品的安全性，而应主动了解产品的权益仓位、底层资产构成以及历史最大回撤情况；同时要认识到，在净值化时代下，短期波动是市场化定价的正常现象，要避免因情绪化的追涨杀跌而放大实际损失，转而通过更长的持有周期和更分散的产品配置来对冲阶段性回撤风险。”曾刚指出。

记者：于盛梅

编辑：余源