权贵让利破通缩，经济曙光待现

权贵让利，方能破局通缩

经济曙光待现

文字的力量，既能救人于水火，亦能置人于绝境。

官方统计释放出积极信号：2026年前六个月，CPI与PPI分别实现1.0%和1.5%的同比增长，物价水平呈现稳步回升态势，似乎通缩阴霾正逐渐消散，市场氛围一片向好。

然而，细究之下，6月单月数据却不容乐观，CPI环比下降0.3%，PPI同样环比下降0.3%，通缩压力依然存在。

从行业层面看，上游资源如煤炭、有色金属矿产、油气开采等价格持续攀升，而下游工业制成品价格却不断下滑，形成鲜明对比。

生产领域热闹非凡，消费市场却冷冷清清，两者之间仿佛隔着一道难以逾越的鸿沟。

外贸关系本就紧张，如今更是雪上加霜；内需市场本就疲软，如今更是每况愈下。

一位旅游行业资深人士无奈表示，行业已至崩溃边缘，中产阶层消失殆尽，而六亿低收入群体仍在为基本生活奔波。

单纯从货币发行量来看，我国早已超越美国，但问题在于，资金并未有效流通至民间，而是大量用于偿还债务或流向利益集团，导致“旱涝不均”现象严重。

没有资金支持，消费如何提振？难道仅凭爱心就能拉动消费吗？

瑞·达利欧在《债务危机》一书中，通过对历史上48次债务危机的深入剖析，为决策者提供了四张应对之策。

• 牌一：财政紧缩。通过削减公共支出、增加税收、压缩一般性开支等措施，降低财政赤字。此举虽能维护财政信用，但也会直接抑制社会总需求，导致经济萎缩、失业率上升。单独使用此牌，几乎必然陷入通缩衰退的困境。
• 牌二：债务违约与重组。通过减记、展期、降息、债转股、置换等方式，实现债务的部分或全部免除。此举能迅速降低债务存量，减轻当期偿付压力，但也可能引发银行危机，导致金融风暴。
• 牌三：债务货币化。通过印钞来化解债务危机，看似一劳永逸，实则隐患重重。

  其优势在于能为经济提供短暂喘息之机，但弊端在于可能引发恶性通货膨胀，甚至走上委内瑞拉和津巴布韦的老路，导致货币贬值、经济崩溃。

• 牌四：财富转移与重新分配。将富人手中闲置、缺乏消费需求的资金，转移到急需消费的穷人手中，从而迅速启动经济循环。此举能直接提振消费，但也可能引发既得利益集团的强烈反弹，导致资本外逃、社会安全感下降。

单独使用前两种牌会导致通缩型去杠杆，单独使用第三种牌会导致通胀失控，单独使用第四种牌则可能引发社会动荡。因此，达利欧认为，理想的去杠杆过程应是多种牌的组合运用。如2008年美国金融危机时，就采用了2+3的混合策略，并辅以4进行对冲。

反观我国，第一张牌已经打出，除了“三保”支出外，其他领域均面临紧缩压力。这导致依赖体制内消费的县城经济几乎陷入停滞。第二张牌方面，部分地方的非标信托等债务被允许违约、重组甚至赖账，但财政担保的债务却得以保全，银行体系未受冲击。第三张牌也已打出，但资金并未流向消费端，而是流向了重大战略、安全保障等部门，消费市场依然未见起色。 至于第四张牌，体制内被视为不可动摇的“自留地”。2026年财政支出中，社保、退休人员补贴、机关事业单位工资等占比超过35%。 而企业主们则面临消费不振、产品滞销的困境，家中余粮有限，再增加负担恐怕只能关门大吉。 因此，我国目前难以打出包含第四张牌的组合策略，而第三张牌又不愿流向消费端，只能依赖1+2的组合。 这种双重挤压下，原本最会消费的体制外中产阶层也失去了消费动力。 一个值得关注的数据是，全国居民债务收入比自2015年突破100%后，2023年开始出现下降趋势。 但在上海这一经济重镇，2015年债务收入比就已高达120%，此后一直高于全国平均水平。2024、2025年更是与全国下降趋势背道而驰，再创新高！ 上海社零被重庆反超、财政转负等现象的发生，正是这一趋势的直接体现。 这背后的原因不难理解，去年上海人均净上缴2.75万元，位居全国之首。 这些资金相当一部分被用于支持其他省份的体制内收入。 既要承担全国范围内的转移支付任务，又要刺激本地消费，上海显然力不从心。 通缩问题由此产生。 如果不愿削减既得利益集团的份额，通缩问题将持续恶化。 只要通缩存在，所有人的生意都将难以为继，就业形势也将持续严峻。 这是比通胀更为可怕的前景，所有人都将笼罩在同一片阴霾之下。

徽声在线家传编辑部

Family Legacy Biography

家传，作为国内首家专注于家庭记忆与个体生命史的专业采写机构，致力于传承与发扬家庭文化。

我们秉承《史记》列传的精髓，借鉴欧美家史的编写经验，汇聚了一批具有调查记者、高校研究员背景的精英团队。他们拥有将家庭记忆与历史背景、专业理论相融合的研究与写作能力，通过上门深度对话，梳理代际脉络与家风演变，还原个体选择与时代变迁的互动关系。

目前，家传已为来自10个国家、国内20余省的300余个家庭完成了家传写作，作品被众多图书馆和高校收藏。同时，我们还为央企、上市公司及地方政府提供创业史、地方志撰写服务，助力企业文化与地方历史的传承与发展。

家传APP提供免费影像志建档与云端存储服务，并与高校合作开展数字人文项目，共同建设家传博物馆、家风研究院，获得了局委的正向批示与支持。