市场巨震！沪指逼近3900点，牛市是否已走到尽头？

7月13日，A股市场在早盘阶段便呈现出全线低开的态势，随后一路走低。沪指在盘中最低点位触及3900.67点，最终收盘报于3913.79点，跌幅达到了2.06%。与此同时，深证成指下跌了3.48%，创业板指下跌3.1%，科创50指数跌幅为3.42%，而北证50更是暴跌了6.78%，市场整体表现惨淡。

从成交量来看，全市场成交额为28347亿元，相较于上一个交易日，缩量了5760亿元。在个股表现方面，全市场共有4678只个股出现下跌，而上涨的个股仅有799只。涨停的个股数量为30只，跌停的则多达106只，跌幅超过9%的个股数量更是高达597只，市场情绪低迷。

回顾近期市场走势，就在一个多星期前的7月3日，沪指还稳稳地站在4100点上方。然而，在短短六个交易日的时间里，指数便从4100点一路下跌至3900点，跌幅整整达到了200点，市场波动之大令人咋舌。

进一步观察沪指的走势，我们可以发现，从3月份的3957点反弹至6月份的4350点，沪指反弹了10%；然而，随后又从4350点下跌至3900点，跌幅同样为10%。如此一来，2026年（此处原文时间可能有误，按语境推测为当前年份的类比描述）的A股市场，涨也10%，跌也10%，仿佛走了一个完美的过山车行情。

在这场市场波动中，满仓科技股的投资者无疑遭受了重创，跌幅惨重。而与之形成鲜明对比的是，满仓银行股的投资者则逆势赚钱，收获颇丰。

面对如此剧烈的市场波动，不少投资者开始心生疑虑：牛市，真的要就此结束了吗？

今日市场跌幅概览：一目了然

截至7月13日收盘，各大指数均呈现出不同程度的下跌。其中，上证综指报3913.79点，跌幅为2.06%；深证成指报14522.85点，跌幅为3.48%；创业板指报3723.52点，跌幅为3.1%。市场整体表现疲弱。

从成交量来看，全市场成交额为28347亿元，较上一个交易日缩量5760亿元。连续缩量大跌，无疑是最危险的信号之一。早在7月7日，沪指跌破4000点时便已经出现了缩量现象，而今日继续缩量，则意味着连续缩量下没有人愿意接盘，空头力量远未释放完毕，市场后续走势仍不容乐观。

从盘面结构来看，银行、油气、中药等板块逆势走强，成为市场中的一抹亮色。其中，中药方向领涨，陇神戎发20CM涨停，天目药业也涨停收盘。据悉，国务院原则同意了《中医药振兴发展“十五五”规划》，为中药板块的发展提供了政策支持。而银行板块则震荡拉升，苏州银行涨超6%，建设银行、宁波银行、交通银行等均逆势上涨。数据显示，2025年度六家国有大行分红总额超过4200亿元，分红率均保持在30%以上，吸引了大量资金的关注。

然而，与上述板块形成鲜明对比的是，算力硬件产业链则全线重挫，PCB、CPO方向领跌。商业航天板块也集体大肆回调，近70股跌超9%。其中，西测测试跌超19%，超捷股份跌超17%，广联航空跌超16%。存储芯片概念盘中持续下挫，德明利跌停收盘，香农芯创跌超19%，普冉股份、北京君正跌超11%，兆易创新、江波龙均跌超8%。光纤概念也遭重挫，烽火通信、特发信息跌停收盘。此外，军工、游戏传媒、风电、光伏、锂电等方向也跌幅居前，市场整体表现惨淡。

市场走势无疑在向所有人传递着一个信息——资金正在从高位科技赛道疯狂逃向低位防御板块，以寻求避险。

市场下跌原因剖析：四个因素一一道来

原因一：中报业绩验证期来临，“利好出尽”演变为“利好兑现”

随着7月的到来，半年报业绩预告也进入了密集披露期。徽声在线指出，上半年AI、半导体赛道涨幅巨大，交易拥挤度处于高位。在此背景下，资金开始从炒作预期转向业绩验证，无订单、无利润支撑的题材股集中进行估值消化。

更为残酷的是，即使业绩表现良好，股价也可能照样下跌。以7月13日为例，存储芯片龙头兆易创新在披露亮眼业绩后，股价却封死跌停，成交超310亿元。这其中的核心原因在于“利好出尽”与“预期差”的共振效应——前期股价已经累积了巨大涨幅，业绩利好被提前充分消化，预告披露反而成为资金获利了结的触发信号。

华泰证券也指出，本轮调整是拥挤度出清与中报定价切换的叠加效应所致，尚且不是产业逻辑的证伪。在当前中报验证期再定价的过程中，超预期品种仍然受到资金的认可度高；而预期充分的高景气方向及业绩证伪的主题概念则出现明显的获利了结现象。