集体跳水！韩国股市暴跌超400点，熔断再现，SK海力士跌超8%、三星电子跌近5%！日本股市跌超1200点丨日韩股市动态

记者|李晓峰

编辑|王晓晨 张伟强 校对|陈晓月

7月13日，日韩股市在交易时段内突然出现大幅跳水。据最新数据，韩国KOSPI综指跌幅超过400点，跌幅达到5.38%，其中三星电子股价下滑近5%，SK海力士股价更是暴跌超过8%。与此同时，日经225指数也大幅下挫，跌幅超过1200点，跌幅率为1.88%。

面对市场的剧烈波动，韩国交易所迅速启动了SIDECAR机制，以暂停KOSPI的程序化抛盘操作，试图稳定市场情绪。

（免责声明：本文所提供的信息及数据均来源于公开渠道，仅供参考之用，不构成任何投资建议。投资者在做出决策前，应自行承担风险并进行充分研究。）

封面图片：视觉中国（与文章内容无直接关联）

相关报道：存储行业双巨头再遭重挫！韩国央行表态：AI引领的芯片超级周期仍将持续

徽声在线7月13日讯（编辑 赵纯）韩国央行在近日发布的一份报告中，对投资者关于芯片周期已达顶峰的担忧进行了反驳。该行指出，全球半导体市场目前依然处于供不应求的状态，且由人工智能（AI）技术驱动的芯片超级周期预计还将延续一段时间。

“AI基础设施的大规模投资显著提升了半导体需求，但供应端的扩张步伐却相对迟缓。” 韩国央行在向国会议员提交的报告中如此表述，并进一步补充说，半导体行业的周期尚未显现出放缓的迹象。

韩国央行认为，本轮芯片周期与以往有所不同，其背后的驱动力是各大企业对于AI普及将引发产业生态系统根本性变革的预期，从而竞相进行投资。

“由于市场主要由定制产品（如高带宽内存HBM）所主导，供应扩张的步伐相较于以往受到了更多的制约，”韩国央行解释道。“预计全球半导体市场的扩张趋势将在未来相当长的一段时间内得以延续。”

然而，就在该报告发布之际，由于市场对于企业依靠举债进行AI基础设施建设以及行业估值处于高位的担忧日益加剧，存储芯片市场或将面临供给过剩的风险，近期全球科技股因此遭受了广泛的抛售。

在韩国市场，“存储芯片双雄”三星电子和SK海力士的股价近期均出现了大幅下跌。仅在7月2日这一天，三星电子的股价就下跌了超过9%，而SK海力士的股价更是下跌了近15%。

而在上周二，尽管三星电子公布了超出市场预期的二季度初步业绩——营业利润接近90万亿韩元（约合599亿美元），但其股价却并未因此上涨，反而当日大跌7%，SK海力士也下跌了6%。

“人工智能技术的普及速度、应用范围以及盈利前景均存在一定的不确定性，”韩国央行指出。“不过，包括摩根大通、高盛和摩根士丹利在内的多家主要投资银行均预测，全球半导体市场至少到明年仍将保持强劲的增长态势。”

周一，韩国KOSPI指数开盘即下跌0.9%，在跌幅超过1%后曾一度快速拉升并转涨，但随后又再次陷入跌势，截至发稿时，跌幅已扩大至近3%。其中，SK海力士的股价下跌近8%，三星电子的股价也下跌了近4%。

消息面上，周末中东地区的紧张局势进一步升级。伊朗和美国再次发生了互袭事件，伊朗方面再次宣布关闭霍尔木兹海峡。不过，对于霍尔木兹海峡的通航状况，双方的说法存在分歧。美国总统特朗普在周日表示，霍尔木兹海峡“仍然保持开放”。

跌至熔断！存储行业巨头股价大幅跳水

韩国科技股再次遭受重创。

7月13日盘中，韩国交易所再次启动了SIDECAR机制，以暂停KOSPI的程序化抛盘。存储芯片行业的巨头SK海力士的股价下跌了近10%，三星电子的股价也下跌了超过5%。值得注意的是，SK海力士的股价从6月的高位已经下跌了超过20%，正式步入了技术性熊市。

从表面上看，这是AI硬件链条的又一次回调。但当我们深入分析这轮下跌的原因时，万得AI Alice给出的重点并不在于地缘政治风险，而在于另一条更贴近交易层面的线索：SK海力士赴美上市后，市场开始获利了结，同时对于其二季度业绩能否继续超出市场预期也变得更为谨慎。

这也解释了为什么跌幅会如此集中在海力士身上。作为AI存储行情中最“纯粹”的资产之一，海力士在上涨时能够充分享受到HBM和AI资本开支的溢价；而当市场开始要求业绩兑现时，它也最容易成为被拿来做压力测试的对象。

（Alice对行情波动的深入解析：alice.wind.com.cn）

赴美上市后，利好兑现效应开始显现

SK海力士的赴美上市，本应是全球资金重新定价AI存储的一次重要机会。在上市前，市场可以讲述很多故事：AI基础设施的扩张、HBM需求的高景气、全球投资者的扩大配置以及存储龙头享受更高的流动性等。然而，当交易走到上市之后，逻辑会变得更加现实。前期的涨幅已经相当可观，催化剂兑现后，一部分资金自然会选择落袋为安。尤其当美股市场提供了新的交易通道后，全球资金既可以增配，也可以更方便地进行调仓。

万得AI Alice将这层压力概括为“上市节点后的供给与情绪共振”：一边是新增股票的供给进入市场，一边是AI基础设施板块已经不再享受无条件的追捧，获利盘和谨慎资金在同一个窗口集中释放。

二季度业绩窗口期，市场容忍度降低

更关键的变化在于二季度业绩的预期。

在过去的一段时间里，市场对AI存储的判断相对简单：AI资本开支越多，HBM需求越强，海力士就越受益。这个逻辑带来了很强的估值溢价，同时也把业绩门槛抬得很高。然而，到了财报窗口期，投资者的问题开始发生变化：HBM的出货能否继续加速？平均售价（ASP）还能否维持？毛利率是否还有上行空间？下半年的指引能否支撑此前的涨幅？

这类高预期资产最怕的不是业绩差，而是“好得不够”。只要结果没有继续大幅超出市场的想象，股价就可能从“讲空间”切换到“验兑现”。

海力士跌幅更重，因其“纯粹性”

SK海力士作为全球存储芯片行业的巨头，也是AI存储行情中最核心的代表资产之一。尤其在HBM高带宽内存方面，它与AI服务器、GPU以及云厂商的资本开支紧密相连。

这种“纯粹性”在上涨时非常吸引人。市场相信AI算力永远不够用，资金就愿意给它更高的成长预期。然而，一旦市场开始怀疑AI资本开支的边际回报，这种纯粹性也会放大下跌的风险。

万得AI Alice将问题拆解成了两层：

▪需求层面：AI训练、推理以及数据中心的扩张仍然需要大量高性能的存储设备，HBM的需求并没有突然消失。

▪定价层面：市场开始重新评估“需求增长”是否能够继续支撑此前的股价预期。

这就是当天行情的关键所在：AI存储的故事还在继续，但市场已经不再愿意无条件地买单。

存储行业仍具有周期股的基因

在过去两年里，由于HBM的稀缺性，存储行业一度被市场当作“AI成长股”来购买。然而，存储芯片毕竟不仅仅只有成长逻辑，它还具有很强的周期属性。

只要利润足够丰厚，行业就会进行扩产；只要三星、美光等竞争者追上来，供需缺口就可能被慢慢填平。市场现在担心的并不是明天就没有HBM的需求了，而是未来几个季度里供给的释放是否会让“稀缺性溢价”下降。

因此，当天SK海力士的大跌可以理解成一次压力测试：当外部风险突然升温时，资金会优先抛售那些前期涨得最多、预期最满、估值最依赖未来兑现的资产。

这并不意味着AI存储的主线就此结束，但它提醒投资者：从现在开始，市场要看的不仅仅只是“有没有需求”，还要看需求是否能够兑现到订单、利润和资本回报上。

这种行情下，万得AI Alice如何进行拆解？

很多人看到SK海力士的下跌后，第一反应是问一句：“AI存储是不是不行了？”

然而，这个问题过于宽泛和粗略。真正有用的问题应该拆解成几个更可验证的环节：

万得AI Alice的价值就在于此：它不会把一场下跌简单地归因于某一条新闻，而是会把宏观风险、行业供需、资本开支、估值定价以及后续跟踪信号都放到同一个框架里进行分析。

你可以直接向Alice提出这样的问题：

请分析7月13日SK海力士大跌对AI存储链条的影响，拆分地缘风险、AI资本开支、HBM供需、估值定价以及后续跟踪信号，并判断这是短线回调还是产业逻辑发生了变化。

这轮下跌给我们带来的最重要提醒是：AI行情已经走到了一个更加挑剔的阶段。以前，只要公司站在AI链条上，市场就愿意给预期；现在，市场开始要求每一笔资本开支、每一轮扩产以及每一次涨价都能够交出更清楚的回报。

想要判断AI存储的主线是否发生了变化，别只盯着一天的涨跌。把宏观、产业和资金都拆开来看，万得AI Alice可以帮你先跑一遍：alice.wind.com.cn

本文旨在提供研究框架展示，不构成任何投资建议。

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而在上周二，尽管三星电子公布了超出市场预期的二季度初步业绩——营业利润接近90万亿韩元（约合599亿美元），但其股价却并未因此上涨，反而当日大跌7%，SK海力士也下跌了6%。

“人工智能技术的普及速度、应用范围以及盈利前景均存在一定的不确定性，”韩国央行指出。“不过，包括摩根大通、高盛和摩根士丹利在内的多家主要投资银行均预测，全球半导体市场至少到明年仍将保持强劲的增长态势。”

周一，韩国KOSPI指数开盘即下跌0.9%，在跌幅超过1%后曾一度快速拉升并转涨，但随后又再次陷入跌势，截至发稿时，跌幅已扩大至近3%。其中，SK海力士的股价下跌近8%，三星电子的股价也下跌了近4%。

SK海力士股价下跌近8%

消息面上，周末中东地区的紧张局势进一步升级。伊朗和美国再次发生了互袭事件，伊朗方面再次宣布关闭霍尔木兹海峡。不过，对于霍尔木兹海峡的通航状况，双方的说法存在分歧。美国总统特朗普在周日表示，霍尔木兹海峡“仍然保持开放”。