科技股大幅回调！背后原因深度剖析

来源：徽声在线

6月1日，A股市场呈现出震荡分化的态势，整体成交额缩减至2.9万亿元。在这一背景下，双创指数遭遇大幅下挫，而红利指数则逆势上涨超过3%；科技股板块继续回调，煤炭板块则表现出强劲的上涨势头。

业内分析人士指出，当前市场多空力量趋于短暂均衡状态，科技股的持续回调更多是交易拥挤度释放后的正常市场反应，而非产业趋势的见顶信号。高拥挤状态的消化通常需要2至4周的时间，预计随着6月中旬外部变量的落地以及中报业绩预告的验证，科技板块有望迎来企稳反弹。

科创50指数重挫5%

当日A股市场整体震荡走弱，盘中虽一度出现反弹，但午后持续下跌。截至收盘，沪指下跌0.27%，报收于4057.74点；创业板指下跌2.15%，报收于3950.94点；深证成指下跌1.51%。沪深300、上证50指数均下跌约1%，北证50指数微红，而科创50指数则收跌5%。

在交易量能方面，沪深京三市日成交额缩减了4443亿元，降至2.9万亿元。杠杆资金方面，截至5月29日，三市两融余额减少至2.91万亿元。

值得注意的是，科创50指数在近两个交易日内跌幅超过10%，年内涨幅也缩减至约24%。今日，寒武纪、澜起科技、中芯国际、海光信息、中微公司、百维存储等重要成分股均出现大幅下跌，拖累指数走低。

尽管主要指数多数收跌，但个股表现却呈现出涨多跌少的态势：共有3776只个股收涨，其中168只涨停；1682只个股收跌，跌停股23只。在活跃股方面，有27只个股日成交额不低于100亿元，且多为科技股，但这些个股以下跌为主。

具体来看，电子器件板块中，东山精密跌停，收报191.75元/股；胜宏科技收跌7.1%，报342.35元/股；生益科技收跌3.55%，报135.63元/股。半导体板块中，长电科技收跌7.8%，报75.65元/股；寒武纪收跌5.5%，报1238元/股；中芯国际、华天科技跌幅均约5%。电子设备制造板块中，澜起科技收跌8.18%，报232.3元/股；华工科技跌近6%。CPO概念“易中天”三只个股均收跌，中际旭创收跌2.68%，报1130元/股；新易盛跌近4%，报679.82元/股；天孚通信跌近6%，报428.88元/股。

盘面上，双创指数重挫，而红利指数则涨幅居前。科技股延续了上周五的大幅回调模式，存储芯片、光通信模块、PCB、半导体、电子设备制造、AI芯片、通信设备、电子元件、光电子器件等板块跌幅较大，稀有金属板块也出现下跌。然而，煤化工、化学原料、燃气、农业、煤炭、计算机软件等板块则表现出不错的上涨势头。

在31个申万一级行业中，煤炭板块大涨5.53%，传媒、计算机、农林牧渔、银行、公用事业等板块涨幅居前，美容护理、纺织服饰、轻工制造、商贸零售、社会服务等行业也录得正收益。

电子板块跌幅超过4%，通信、国防军工、机械设备等板块也收跌，汽车、医药生物、电力设备、食品饮料等行业则走低。

排排网财富研究员张鹏远分析认为，今日市场成交额的显著萎缩表明市场抛压已经阶段性释放，多空力量在当前位置趋于短暂均衡。与此同时，被动调仓压力显现：部分基金为纠正“风格漂移”而减持科技股，叠加指数样本调整引发的ETF调仓，共同构成了短期抛压。

三十三度资本基金经理程靓表示，今日A股市场呈现出典型的“指数跌、个股涨”特征，资金从高位科技板块撤离，涌入煤炭、养殖等低位防御板块。具体而言，调整由三方面因素驱动：一是获利了结——3月至5月科技股累积涨幅较大，临近半年度节点，机构集中止盈；二是被动抛压——指数样本调整生效，叠加监管层严查基金风格漂移，部分资金被动减持超配科技股；三是事件扰动——大基金减持预期及长鑫科技IPO临近，压制了半导体板块的情绪。

双创指数大跌，而红利指数则涨幅居前。鸿涵投资交易总监刘岩向记者分析认为，高位AI、半导体硬件连续两天大幅下跌，双创品种出现短期退潮特征。伴随而来的是，科技板块内部由高位向低位消费电子、软件等方向切换，部分资金也流向了低位红利蓝筹。

内部结构优化与市场展望

如何理解近日A股市场的震荡回调表现？6月市场将如何演绎？投资者又需注意哪些风险因素？

“此轮缩量分化并非系统性走弱，而是市场内部结构优化的信号。经过一段时间的震荡消化之后，市场仍有望重回升势。”张鹏远认为，6月市场需聚焦以下变量：一是资金面扰动，重点关注中旬指数样本调整生效带来的被动调仓；二是业绩验证，下旬将进入中报预告密集期；三是外部环境，尤其是美联储议息会议对全球流动性的潜在影响。

“市场下行风险有限，6月整体将以高低切换的结构性机会为主。”刘岩认为，随着高位半导体硬件的调整，场内资金已经开始向低位品种、行业轮动方向寻求机会；AI科技在投资逻辑上无可挑剔，风险主要源于过去一个多月集中快速上涨后的短期回调压力。在当前3万亿元左右的成交水平下，调整有利于资金向低位品种轮动扩散，而当日资金向软件等AI应用领域扩散已现端倪。

星石投资首席策略投资官方磊表示，短期来看，受市场情绪波动、科技板块成交拥挤度偏高等因素影响，市场可能处于整体震荡、结构再平衡阶段，情绪面与资金面因素对板块的影响将更为显著，高估值板块波动可能加剧。从中期视角来看，科技板块的中期逻辑仍在，产业趋势明晰、业绩兑现能力强的科技类资产仍值得关注，待估值压力消化后或仍有较好机会。此外，目前部分中国核心资产处于估值低位，已具备中长期投资性价比，随着基本面逐步企稳也有望有所表现。

“综合来看，预计市场分化和风格再平衡或更加明显，热门赛道波动或加剧，机会将更加聚焦。”名禹资产提醒关注以下影响因素：第一，美伊接近达成初步停火协议，霍尔木兹海峡开放可能性提升，有利于全球经济活动修复；第二，A股解禁压力增加，大型IPO在即或对市场流动性造成一定压力；第三，双创、AI等热门赛道拥挤度偏高，但科技产业趋势仍在。

科技股投资机会探讨

前期强势的半导体、通信等科技股近两日大幅回调，市场关注的焦点在于：这是否意味着见顶转跌？

“科技股持续回调属于交易拥挤度释放后的正常消化，并非产业趋势见顶。”张鹏远分析称，调整主因在于前期涨幅较大、估值偏高，叠加产业资本集中减持，引发筹码松动并触发估值修复。但他强调，AI引领的产业高景气逻辑未变，科技成长仍是中期主线。

“下跌集中在高位权重股，并非系统性恐慌。属于高拥挤度后的良性震荡整固，非趋势反转。”程靓坦言，目前科技股下跌属于正常回调，非见顶。创业板估值处于历史30%至50%分位，ROE与业绩增速稳健，正由业绩消化估值。

回调将持续多久？程靓分析认为，高拥挤状态的消化通常需要2至4周的时间，预计6月中旬随外部变量（美联储议息等）落地及中报业绩预告验证，科技股有望企稳。技术面上，建议关注科创50在30日线/10周线处的支撑。持仓上，建议去弱留强，减持无业绩支撑的高位跟风股，保留算力、存储、设备龙头。全年主线方面，“科技+能源”的逻辑不动摇；新增仓位建议侧重能源（风光储氢、电力、煤炭及燃料电池等）。具体配置建议为：总仓位控制在六成至八成；将30%至40%仓位配置于高股息红利及能源板块；约30%仓位聚焦具备业绩支撑的AI算力链（液冷、CPO、PCB）与半导体设备、存储。

名禹资产建议，可继续关注AI产业链中景气确定性较高的细分方向，如AI服务器、MLCC设备和材料等；AI之外，关注产业景气的新能源、有海外授权和国内放量逻辑的创新药。另外也可关注拥挤度偏低，或有一定防御属性的煤炭、电力、公用事业、新消费等板块。

格林基金权益投资总监郑中华预计，本周指数以震荡为主，行业分化依旧，科技行业仍有望获得绝对及相对收益。首先，上周公布多项重要经济数据，总体显示经济单月下行压力加大，特别是内需消费型和原油成本型行业仍面临较大下行压力。其次，从政策预期来看，货币和财政政策再度发力的时间节点预期在10月前难以出现，因此传统行业在业绩及估值层面暂难形成股价上行动力。最后，科技类行业的相对优势，既包含自身业绩的确定性，亦包含相对传统行业的比较优势，预计其股价仍有望保持相对优势。

记者 朱灯花