可灵AI独立拆分，快手将迎来哪些新机遇？

8月19日，快手科技发布了其2026年第二季度的财务报告，数据显示总收入达到了355亿元，经调整后的净利润高达39亿元，净利润率稳定在11%，显示出公司盈利能力的持续健康状态。

在这份财报中，可灵AI的表现尤为抢眼，其营业收入超过了8.5亿元，同比增长幅度超过了200%，商业化进程保持了高速增长的态势。截至6月，可灵AI的全球用户数量已经突破1亿大关，与2025年底相比增长了约67%，业务覆盖了224个国家和地区；同时，企业客户数量也接近5万家，同样实现了约67%的增长。

值得一提的是，就在一个多月前，可灵AI成功完成了近30亿美元的独立融资，投后估值高达约180亿美元，这一数字不仅刷新了国内AI视频生成赛道的融资纪录，更吸引了腾讯、阿里、百度三大互联网巨头的共同投资，成为股东名单中的耀眼存在。

分拆后的可灵AI，正逐步蜕变为一家拥有独立融资能力、独立估值体系以及独立商业化目标的AI公司。而快手则得以继续保持对这一业务的控制权，同时巧妙地将AI视频模型快速发展所需的资本、算力和组织压力部分转移，为公司的长远发展减轻了负担。

对于可灵AI和快手而言，这一变革无疑带来了积极的影响。一方面，外部资本的注入有效缓解了快手在AI大模型持续投入上的现金流和利润压力；另一方面，独立公司的身份让可灵AI的成长价值得以更加清晰地展现，不再完全被快手整体业务所掩盖，而是成为了一个连接全球创作者、企业客户和AI产业链的开放平台，其想象空间也随之大大拓展，快手仍能从中分享其长期成长的红利。

从这个角度来看，可灵AI的独立更像是一次“做大蛋糕”的战略举措，而非简单的“分蛋糕”。

可灵AI凭什么能获得180亿美元的高估值？

作为一款视频生成模型，可灵AI的估值并非空穴来风，而是建立在模型、产品和商业化三个坚实的逻辑层面之上。

在视频生成领域仍处于快速迭代阶段的当下，模型能力直接决定了产品的上限。2024年6月，可灵1.0的上线标志着全球第一个真正可用的DiT架构视频生成模型的诞生，彼时OpenAI的Sora还只是停留在传闻阶段，快手凭借这一创新产品成功定义了这条赛道。此后，可灵并未满足于“先发优势”，而是持续加大在模型能力上的投入，从1.0到2.0，再到后续版本的不断升级，可灵在视频生成的真实感、运动表现、人物一致性和指令遵循能力等方面均取得了显著提升，模型能力从“能生成视频”逐步迈向“能够按照创作者意图生成视频”，其进化速度令人瞩目。

模型能力的提升最终需要通过产品来触达用户。可灵已经从最初的单次视频生成工具，发展成为了一个覆盖生成、编辑、团队协作和自动化工作流的一站式平台。其可灵MCP与CLI支持AI Agent调度可灵进行批量创作，这意味着可灵已经深入到了创作者的生产流程之中，而不仅仅是停留在灵感激发的层面。

商业化是决定估值能否真正兑现的关键因素。截至6月，可灵的全球用户数量已经突破1亿，覆盖了224个国家和地区，企业客户接近5万家，用户与企业客户数量较2025年底均实现了约67%的增长。在收入端，可灵单季营收达到了8.5亿元，同比增速超过200%，这一成绩在AI应用领域中堪称佼佼者。

从可灵AI在过去一年的表现来看，其在模型、产品和商业化三个层面的能力均得到了充分验证。8月6日，徽声在线发布研报称，可灵在战略投入、算力储备、视频数据、核心人才、技术迭代及商业化方面已经构建起了综合壁垒。随着海外Sora业务的关停、Veo迭代速度的放缓，以及可灵3.0在全球市场热度的不断提升，可灵有望继续巩固其头部地位，成为AI视频赛道远期的核心寡头之一。

根据徽声在线的预测，可灵的收入将从2025年的约11亿元增长至2026年的约35亿元，并在2027年、2028年进一步达到约88亿元和171亿元；至2030年，可灵的收入预计将达到约396亿元。2025年至2030年期间，可灵的收入复合增长率将达到惊人的104%。

因此，可灵AI 180亿美元的估值并非单纯基于对AI视频赛道的高预期，而是已经有快速增长的用户规模、商业化收入以及模型和产品能力作为坚实支撑。更重要的是，随着可灵从快手内部业务走向独立公司，这套能力也有机会在更大的全球市场中重新定价，其估值潜力不容小觑。

徽声在线认为，可灵已经形成了覆盖生成、编辑和工作流的完整体系，有望深入自媒体、广告、短剧和影视等专业场景；预计到2030年，其月活用户将超过6000万、付费率达到20%，收入将接近400亿元。

当然，预测总是伴随着不确定性。过去一年里，视频生成赛道的竞争愈发激烈：字节的Seedance依托抖音生态快速迭代，阿里的新模型也一度冲上全球评测榜单前列，模型能力的排名可能随着新一轮的迭代而迅速变化。

对于可灵而言，快速变化的市场带来的真正考验在于其能否借助独立融资后的资源优势，将已经形成的先发优势进一步转化为长期壁垒。

视频生成竞争白热化，可灵迎来独立发展的黄金窗口期

随着越来越多视频生成模型达到顶尖水平，这场竞争的胜负手已经不再仅仅取决于模型本身。

对于一家AI公司而言，模型能力的竞争背后是持续不断的算力、人才和资本投入。当竞争进入白热化阶段，单纯依靠大厂内部资源已经难以满足需求，如何获得更多外部资本、客户和产业资源，正成为新的竞争变量。

在这一背景下，可灵AI也走到了需要调整发展模式的关键节点。截至6月，可灵的全球用户数量已经突破1亿，企业客户接近5万家；二季度收入超过8.5亿元，同比增长超过200%。与此同时，可灵的产品形态也从单次视频生成逐步延伸至专业制作、团队协作和自动化工作流等领域。

这意味着，可灵已经不再只是快手内部孵化的模型项目，而是拥有了独立产品、用户、客户和收入体系的AI业务。进入下一阶段后，它不仅需要持续投入模型研发和算力，还需要面向全球市场吸引人才、拓展客户，并建立更加灵活的决策和激励机制。继续完全沿用集团内部业务的资金和组织方式，未必最适合其长期发展。

对于快手而言，可灵与集团主营业务也处于不同的发展阶段。快手的核心业务已经相对成熟，资本市场更关注其利润、现金流和股东回报；而视频生成则仍处于快速扩张期，需要持续投入算力、研发和人才。将两类业务完全置于同一套资金和估值体系中，既会增加集团平衡短期经营与长期投入的难度，也不利于可灵的成长价值被单独识别。

独立融资为这一问题提供了新的解决方式。外部股东的进入为可灵带来了更加多元的资金和产业资源，后续的研发、算力及全球化投入不再完全依赖快手。快手仍然保留对可灵的控制权和长期成长权益，同时可以降低高投入业务对集团利润和现金流的持续影响。

独立估值体系也让可灵的价值有了更加清晰的衡量标准。过去，可灵的快速增长被纳入快手整体业务之中，其收入体量尚不足以显著改变集团财务结构，AI概念和高成长属性也容易被快手消费互联网业务的估值框架所掩盖。独立之后，资本市场可以更直接地根据用户增长、企业客户、商业化收入和行业空间来评估可灵的长期价值。

除了资金和估值之外，独立股权也为核心人才激励提供了更直接的工具。AI行业高度依赖研究和工程人才，核心团队不仅关注当期薪酬，也关注能否分享公司长期成长带来的价值。通过独立股权激励，可灵可以进一步绑定关键人才，使团队利益与模型迭代、产品发展和商业化进展保持一致。

因此，可灵独立融资并非因为快手缺乏继续投入的能力，而是对资金、估值和人才机制的一次重新安排。外部资本可以共同支持后续研发和算力投入，快手的利润和现金流压力更加可控，核心团队也能通过股权分享可灵长期成长带来的价值。

从这个角度来看，当前是可灵相对合适的分拆窗口期。它已经完成了从技术项目到商业化业务的初步验证，而视频生成行业的竞争格局仍未完全固化。独立融资既为可灵争取了继续扩大优势所需的资本和人才，也让快手能够在保留控制权与长期收益的同时，以更具财务纪律的方式参与视频生成领域的长期竞争。

可灵AI分拆后，快手获得更大的战略想象空间

可灵AI的分拆带给快手的变化远不止于改善资金配置那么简单，它并不意味着快手此后的AI战略将收缩至“服务现有业务”。

更准确地说，快手的AI布局正在形成两条相互支撑的路径：一条是可灵AI以更加独立的资金、组织和估值体系继续参与全球视频生成竞争；另一条是快手集团继续投入多模态模型、生成式推荐、AI Agent和企业级大模型服务等领域，既提升现有业务效率，也探索新的产品和商业化机会。

可灵独立之后，也为快手其他AI方向留下了更大的投入和探索空间。

在基础模型层面，快手仍在积极推进多模态能力建设。其升级版多模态大模型Keye-VL 2.0支持256K超长上下文，并强化了长视频时序感知、代码解析和工具调用能力。在推荐系统中，AgentX开始让AI自主完成推荐策略设计、效果评估和经验沉淀；在内部协作中，MyFlicker已经进入研发、数据分析和业务运营等工作场景；快手万擎则将模型推理、模型定制和全托管能力向外部企业客户开放。

这些探索目前承担着不同角色：生成式推荐和营销Agent直接作用于主营业务效率提升；MyFlicker和AgentX改造内部研发与组织协作；万擎尝试将快手积累的模型和工程能力转化为企业服务。随着能力和场景的不断成熟，其中也可能孕育出可灵之外的新产品和新业务。

因此，可灵的分拆并非为快手的AI战略划定边界，而是让集团内部不同AI方向拥有更清晰的定位。视频生成交由可灵以独立公司的方式集中投入，快手则继续在多模态、推荐、Agent和企业服务等优势方向积累能力，并保留孵化下一项AI产品的可能。

与此同时，AI与现有业务的结合仍然是快手最容易形成回报的领域。二季度，线上营销服务和其他服务共同推动核心商业收入同比增长7.4%。AI的作用也由单点工具提效逐步延伸至内容供给、营销投放、商家经营、推荐系统和内部协作等多个环节。

内容供给是AI释放商业价值的重要起点。随着生产成本和创作门槛的下降，短剧供给快速扩张，进一步丰富了用户消费内容，也带动了相关营销需求的增长。截至6月，快手平台上包括真人短剧和AI短剧在内的短剧供给量较1月增长超过5倍，二季度短剧线上营销消耗同比增长超过100%。

在营销环节，AI的应用正在从素材生产进一步延伸至用户匹配、智能出价和投放转化等领域。本季度，快手上线了面向不同行业的营销素材生产Agent，带动AIGC短视频营销消耗同比增长超过70%；生成式推荐大模型和智能出价大模型进一步扩展至直播、搜索和泛货架等场景，帮助营销内容更高效地匹配目标用户。

针对不同行业的经营特点，快手也在将AI能力进一步做深。在生活服务行业，深度转化能力、线索推广产品和人群探索Agent可以帮助客户识别高意向用户，提升线索质量和后续转化效率；在AI应用行业，快手通过协同优化广告投放与应用内承接，帮助客户改善用户留存和转化效果；在电商营销服务中，快手持续深化全域流量协同，根据不同类型商家的经营需求匹配差异化产品。二季度，净成交ROI产品的客户渗透率由一季度的45%提升至55%。

这些变化意味着，快手的AI价值未来可能来自三个层面：可灵贡献独立的收入和估值增量，AI技术继续提升现有业务与组织效率，其他模型和Agent能力则继续探索新的产品与商业化空间。

对于一家核心业务成熟、手握千亿现金的公司来说，这可能是同时守住基本盘和抓住AI机会的最优解。

而市场，势必会用脚投票，给出最公正的评价。