中东冲突如何冲击“AI神话”？全球借贷成本飙升引发连锁反应

徽声在线3月31日讯（编辑 晓晨）在全球金融市场中，几乎没有任何借款方能够完全避开中东冲突及其引发的能源供应危机所带来的连锁反应——市场利率的急剧攀升正成为普遍现象。对于今年计划在人工智能领域投入超过6000亿美元的美国科技巨头而言，借贷成本的持续走高无疑是一个沉重的打击，尤其是在这场全球性的资本竞赛中……

人工智能领域的资本支出正以惊人的速度增长。据预测，科技巨头们今年在人工智能数据中心、芯片和云计算等领域的资本支出将达到6300亿美元，这一数字占美国国内生产总值的2%以上；而到了明年，这一支出预计将超过8000亿美元，接近GDP的3%。

不可否认，美国科技巨头长期依赖现金进行扩张，且目前仍持有大量现金储备：据估算，五大“超大规模云服务商”持有的现金及等价物总额超过3500亿美元。这也是苹果和微软等公司信用评级高于美国政府的部分原因所在。

然而，这些现金储备正在被迅速消耗。

阿波罗全球管理公司的数据显示，截至去年年底，这些AI领域的领军企业约60%的经营现金流被用于资本支出，而如今这一比例可能已接近70%。按照这一趋势，这些企业赚取的每一美元都可能很快被指定用于资本支出。

摩根士丹利分析师指出，科技巨头今明两年的累计资本支出将达到约1.4万亿美元，几乎占预计1.6万亿美元经营现金流的90%。

因此，科技巨头们将不得不更多地依赖信贷市场。美国银行分析师预测，超大规模云服务商今年的债务发行总额将达到1750亿美元，高于去年的1210亿美元，是前五年年均280亿美元的六倍多。

从更广泛的行业视角来看，借贷规模甚至更大。三菱日联金融集团分析师估计，科技和人工智能公司去年的投资级债券发行总额为2450亿美元，这一数字与之前十年累计的2980亿美元已相差无几。

AI概念股面临压力

尽管许多业内人士仍坚信，科技巨头有能力抵御地缘冲突等外部冲击。例如，凯投宏观数据显示，自中东战争爆发四周以来，科技行业的盈利增长预期增速超过了包括能源在内的其他所有行业。

但不可忽视的是，在人工智能热潮推动下连续多年大幅上涨后，科技股目前显得尤为脆弱。年初以来，市场就已担忧其支出水平过高且估值过高。部分投资者开始质疑，当前的人工智能投资和借贷能否带来足够的回报。

事实上，随着对伊朗战争可能导致石油供应中断的担忧加剧，美股市场上的投资者近期纷纷转向防御性股票，导致以芯片股为代表的部分科技股在美股市场上领跌。

Global X Management投资策略师Billy Leung表示，“油价上涨和利率持续波动正在推动更广泛的去风险化趋势，投资者纷纷抛售增长型和人工智能等拥挤的交易板块。”

行情数据显示，Roundhill旗下追踪“七巨头”的ETF在上周下跌了5%，使其月度跌幅达到约10%，自去年10月高点以来的跌幅接近20%。

花旗集团首席全球宏观策略师Jim McCormick指出，早期认为科技行业不会受到影响的观点是错误的。市场现在已经意识到，“我们正面临收益率持续走高和能源成本持续走高的世界，这对人工智能行业不利。”

全球借贷成本飙升，AI大厂面临双重挑战

在股价波动加剧的同时，更令人担忧的是借贷成本的飙升将给那些利用杠杆为人工智能项目融资的科技巨头的资产负债表带来额外压力。与此同时，超大规模的投资将使每一美元增量利润的获取变得更加困难。如果市场利率继续上升，这种悲观情绪只会进一步加剧。

本月，美国10年期国债收益率已上涨约40个基点，这是自2024年10月以来的最大月度涨幅。

类似的收益率飙升现象也在欧洲和日本同步出现。意大利10年期国债收益率本月一度升至4.14%，累计涨幅最多时达约80个基点，抛售规模与2022年上一轮能源危机期间相当。日本10年期国债收益率也于本周一一度升至2.39%，创1999年2月以来新高，40年期收益率一度触及4.02%。

尽管国债市场的动荡尚未在投资级公司债券市场引发重大共鸣——同期利差扩大幅度仅为15个基点，但这一局面可能会发生变化。

科技巨头面临潜在的双重打击：一方面是更高的利率和不断增长的债务负担，另一方面是利润受到挤压和股价下跌的前景。

对于更广泛的市场和经济而言，考虑到这些公司对美国整体盈利和增长的核心地位，其后果可能更为重大。

如果科技巨头们这场前所未有的资本支出狂潮——这是有史以来对单一行业最大规模的集体投资之一——最终得以实现，美国经济确实很难陷入衰退。但如果不断上升的债券收益率和下跌的股价阻碍了这些计划，那么日益加剧的通胀、更紧的借贷成本以及本已疲软的就业市场所形成的“完美风暴”，或许将是美国经济无法承受的。