工企利润显著回暖，多行业迎来爆发式增长新机遇

每经记者：张宏 改写编辑：徽声在线

3月27日，国家统计局最新发布了1至2月规模以上工业企业（简称规上工企）的利润数据，引发市场广泛关注。

数据显示，1至2月份，全国规上工企利润实现了15.2%的同比增长，增速较上一年度全年显著提升了14.6个百分点。《徽声在线》记者深入剖析发现，今年前两个月，有色金属、化工、半导体等多个行业利润呈现出爆发式增长态势。针对这些行业利润激增的原因及其未来可持续性，记者进行了详尽的采访与调研。

价格波动与成本变化成为关键因素

根据国家统计局的数据，1至2月份，有色金属行业利润同比激增148.2%，其中铝压延加工、有色金属合金制造、铜压延加工等细分行业利润分别增长了264.0%、205.1%、50.8%；化工行业利润也实现了35.9%的增长，无机盐制造、无机酸制造、有机肥料及微生物肥料制造等细分领域利润分别大幅增长518.5%、306.3%、38.5%。

那么，这些原材料究竟与哪些产业紧密相连呢？

国泰基金管理有限公司在接受《徽声在线》记者采访时透露，从产业角度来看，铝压延加工产品主要应用于新能源汽车轻量化、光伏边框、建筑型材以及电力电缆等领域；铜压延加工则与电力基础设施、AI数据中心、新能源电驱系统以及消费电子等产业息息相关；有色金属合金则广泛应用于航空航天、军工以及高端装备制造等领域。在化工方面，无机盐是玻璃、光伏、锂电池等产业的关键原料；无机酸则广泛用于金属冶炼、化肥生产以及半导体清洗等环节；有机肥料及微生物肥料则直接服务于绿色农业和土壤改良等环保领域。

那么，这些行业利润的增长究竟是源于订单量的增加，还是成本或价格的变动呢？

国泰基金管理有限公司进一步分析指出，在驱动因素上，有色金属和化工两个行业的逻辑存在显著差异。

有色金属行业利润的暴增主要得益于“价格驱动”。电解铝年产能已逼近4500万吨的天花板，铜矿供应也持续受到各种因素的扰动，同时新能源和AI等新兴需求的拉动，使得铝铜价格中枢较去年同期大幅抬升，加工环节的价差也显著扩大。

相比之下，化工行业则更多受益于“低基数+成本改善”的双重利好。去年同期，化工行业正处于“量增利减”的过剩困境，无机盐、无机酸等细分领域的利润基数极薄；而今年以来，上游煤炭、原油价格中枢的下移有效缓解了成本压力，同时“反内卷”政策的推动也促使行业减产保价、加速出清，产品价差得到修复。

总体来看，订单放量对这两个行业利润的贡献相对有限，价格与成本变动才是推动利润增长的核心驱动力。

工企利润结构不断优化升级

装备制造业在工业企业利润结构中的“压舱石”作用愈发凸显，利润结构持续优化。1至2月份，规模以上装备制造业营业收入同比增长8.9%，高于全部规上工企3.6个百分点。营业收入的快速增长带动了规模以上装备制造业利润同比增长23.5%，较上一年度全年加快了15.8个百分点；规模以上装备制造业利润占全部规上工企的比重也达到了30.4%，同比提高了2.0个百分点，利润结构持续优化。从行业细分来看，装备制造业的8个行业中有5个行业利润实现了增长，其中电子、铁路船舶航空航天、电气机械等行业利润增长较快，同比分别增长了203.5%、11.4%、6.2%。

高技术制造业利润也呈现出快速增长态势，带动引领作用显著增强。1至2月份，规模以上高技术制造业利润同比增长58.7%，较上一年度全年加快了45.4个百分点；拉动全部规上工企利润增长7.9个百分点，拉动作用较上一年度全年增强了5.5个百分点。从行业细分来看，智能化产品制造发展势头良好，智能无人飞行器制造、智能车载设备制造、其他智能消费设备制造等行业利润分别增长了59.3%、50.0%、31.3%；半导体产业的快速发展也带动了链条行业利润的快速增长，半导体分立器件制造、光电子器件制造、电子电路制造等行业利润分别增长了130.5%、56.1%、19.5%。

值得注意的是，1至2月份电子行业、半导体分立器件制造行业利润同比分别大幅增长203.5%、130.5%。那么，这些行业利润增长显著的原因是什么呢？

针对这一问题，国泰基金管理有限公司表示，首先是低基数效应的影响，去年同期这些行业正处于库存去化和需求淡季的周期底部，利润基数较低；其次，需求端的拉动作用显著，特别是AI服务器、高性能计算以及汽车电子对功率器件和分立器件的需求持续放量，为分立器件制造提供了稳定的订单支撑。同时，产品价格的上涨也为利润带来了一定的增量。

那么，这种增长是否具有可持续性呢？对此，国泰基金管理有限公司表示，尽管增速数字可能会随着去年基数的变化而有所波动，但行业整体向好的逻辑并未改变。随着智能化转型和能源电子化的持续深入，半导体行业已逐步走出低谷，进入新一轮上行周期。未来的增长动能将更多由技术创新和下游应用领域的结构性机会来驱动，而非单纯的基数波动。因此，整体运行趋势依然保持稳健。