监管出手终结外卖大战 美团能否借此开启万亿即时零售新纪元？

**徽声在线3月26日消息（记者 胡家荣）** 近日，国家市场监督管理总局在其官方网站转发了《经济日报》的评论文章《外卖大战该结束了》，这一举动被市场普遍解读为监管部门对平台恶性竞争的明确叫停，旨在引导外卖行业走向更加健康、有序的发展轨道。

受此政策信号影响，美团-W(03690.HK)股价在昨日交易中表现抢眼，盘中一度飙升近16%，最终收盘涨幅超过10%，市值单日增加约677亿港元。尽管今日股价有所回调，截至发稿时下跌3%，但整体市场反应依然积极。

深入分析昨日的市场动态，国家市场监督管理总局官网转发的《经济日报》文章明确指出，外卖平台之间的“拼补贴、拼价格、控流量”行为已经演变为无序的内卷竞争，这种竞争不仅严重挤压了餐饮商家的利润空间，还扰乱了整个市场的正常秩序。监管部门将出手整治这种不正当竞争行为，推动外卖行业回归理性发展。

值得注意的是，这是继2026年1月9日国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室宣布对外卖平台服务行业市场竞争状况展开调查评估后，监管层再次释放出的明确信号，表明政府对于规范外卖市场竞争的决心和力度。

市场监管总局新闻发言人王秋苹在3月20日的一季度例行新闻发布会上也明确表示，针对外卖平台服务行业的市场竞争状况，市场监管总局正在按照既定方案，加快推进调查评估工作，以确保市场的公平竞争和健康发展。

政策信号的释放迅速引发了资本市场的积极反应。相关科技指数成份股均出现上涨态势。截至昨日收盘，美团-W(03690.HK)、京东集团-SW(09618.HK)、阿里巴巴-SW(09988.HK)等科技巨头股价均上涨超过4.5%，显示出市场对于监管政策引导行业健康发展的积极预期。

此外，在更早些时候，美团、淘宝闪购、京东外卖三大外卖平台已于2026年1月9日集体表态支持监管政策。美团强调多次呼吁行业回归理性竞争，并表示将全力配合监管部门的调查工作；淘宝闪购则承诺将严格落实合规责任，携手各方共同维护公平的市场环境；京东外卖则表示将通过供应链创新来推动品质外卖的发展，提升行业整体水平。

机构普遍看好美团二季度及未来表现

除了政策利好提振美团股价外，近期的机构看多也是推动美团股价上涨的重要因素之一。

综合多家国际投行的近期观点，市场对美团的看法虽然存在显著分歧，但整体偏向乐观。瑞银、高盛、汇丰、摩根士丹利及大和资本等知名投行均给予美团“买入”或“强力推荐”评级，目标价区间介于104港元至200港元之间。其中，大摩看高至193港元，大和资本更是给出了200港元的最高目标价，显示出对美团未来发展的强烈信心。

多头机构的核心逻辑在于坚信2026年将是美团盈利修复的关键一年。瑞银与大和资本预计，外卖单均盈利将于2026年二季度实现转正，全年核心本地商业有望实现盈亏平衡。这主要得益于AI技术的降本增效、补贴的理性收敛以及竞争格局的稳定。同时，高盛与汇丰也强调，美团在履约方面拥有深厚的护城河，骑手时长份额维持67%的绝对领先地位，且自研大模型已赋能运营，利空出尽后估值具备极高的安全边际。

此外，机构还高度看好美团的长期增长曲线。大摩指出，即时零售是一个万亿级的增量赛道，而美团的闪购业务潜力巨大，有望成为公司未来的重要增长点。同时，海外业务在部分市场已经验证了商业模式的可行性，有望成为美团的第二增长曲线。大和资本则特别提及，美团收购叮咚买菜中国业务将补齐其在生鲜供应链方面的短板，进一步提升公司的市场竞争力。

然而，也有部分机构持相对谨慎的态度。花旗与摩根大通给予美团“中性”评级，目标价分别为115港元和106港元。它们担忧行业补贴战尚未完全结束，可能导致2026年盈利修复进度慢于预期，甚至仍面临百亿级的亏损。同时，海外扩张节奏的不确定性以及抖音在到店业务方面的持续冲击也增加了美团业绩的不确定性。

总体而言，多方机构认为美团股价已经充分反映了市场的悲观预期。一旦盈利拐点得到确认，美团将迎来显著的估值修复机会，为投资者带来丰厚的回报。