万科危机升级：王石出境受限背后的表外融资黑洞

来源：徽声在线不良资产频道

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近期，万科集团创始人王石遭遇出境限制的传闻甚嚣尘上，这位连续16年亮相联合国气候大会的企业家，因相关审批流程受阻可能缺席2025年巴西气候变化大会。该消息引发资本市场对万科管理层稳定性的广泛关注。

截至发稿前，万科集团及王石本人均未通过官方渠道证实或否认该传闻，保持战略沉默态度。

业绩滑坡与管理层异动双重冲击

回溯至2025年5月，王石在微信朋友圈回应气候大会邀请时透露，出境需"履行特殊审批程序"，并使用"正在协调争取"等谨慎措辞。这与其连续15年准时参会的记录形成鲜明对比，直接引发市场对其行踪受限的猜测。

同期发布的万科长文引发关注，王石强调"万科是我毕生事业，责任不可推卸"，被解读为在集团危机时刻重返决策层的信号。这种表态与万科当前面临的经营困境形成强烈呼应。

据徽声在线不完全统计，2025年以来已有6家上市房企董事长遭遇出境限制，包括富力地产李思廉（天津法院执行案）、绿城中国张亚东（香港机场拦截）等典型案例。但与司法强制措施不同，王石的情况更多体现为集团内部管控升级。

这种特殊管控与万科深陷的财务危机密切相关。3月31日公布的2025年财报显示：集团营业收入2334亿元，同比骤降32%；归母净利润亏损885.6亿元，较2024年扩大79%；净负债率攀升至123.5%，较年初激增42.9个百分点；有息负债总额达3584.8亿元，其中银行借款占比71.9%。

比财务数据更触目惊心的是管理层地震。除王石行踪成谜外，原董事会主席郁亮于2026年1月退休后即消失于公众视野，其社交账号停更、公开活动全面终止；前董秘朱旭被要求全额退还2021-2024年薪酬及奖金，涉及金额近亿元，创A股高管追责新纪录。

表外融资黑洞浮出水面

徽声在线调查发现，2022-2026年3月间，万科已有13名核心高管接受调查或获刑，形成从集团总裁到项目总经理的全链条追责。这场风暴的震中直指万科精心构建的表外融资体系，以原总裁祝九胜被查为标志性事件。

该体系包含两大核心平台：鹏金所互联网金融服务公司被曝涉嫌变相自融，其运作模式显示：万科将项目回款、税款等资金以低于2%利率存入关联财务公司，再注入鹏金所平台；该平台以10%以上利率向员工发放"跟投贷"，同时向供应商提供高息贷款，资金最终通过复杂路径回流万科项目，形成资金闭环。2024年7月，鹏金所出现8亿元理财产品逾期，直接引爆资金链危机。

另一平台博商资管则被称为"影子万科"，由前万科员工创立并与企业股中心关系密切。该平台通过有限合伙架构，引入招商、平安、光大等金融机构资金，以小股撬动大资本专项投资万科项目。其执行董事何卓自2025年初被控制，与祝九胜案存在直接关联。

这场追责风暴已形成多米诺骨牌效应：

集团核心管理层

辛杰（原董事长）：2025年9月被带走调查，涉及深铁任职期间项目资金问题，10月12日万科公告其因"个人原因"辞职

祝九胜（原总裁）：2025年10月被采取刑事强制措施，万科公告称其因"身体原因"辞职，调查指向表外平台运作

区域/城市公司负责人

张海涛（原深圳万科轮值总经理）：2022年12月因非国家工作人员受贿罪获刑8年

程林栋（原四川万科眉州置业董事长）：2023年9月因受贿罪获刑11年，涉土地资源利益输送

肖劲（原济南万科总经理）：2024年4月被山东警方带走，万科定性为"个人案件"

李升阳（原南方区域城市更新总经理）：2023年5月被佛山警方带走，涉早年项目旧案

表外平台负责人

何卓（博商资管总经理）：2025年初被控制，与祝九胜案直接关联，涉违规融资