宇树科技6月1日冲刺科创板：技术开源与风险披露并重，人形机器人第一股呼之欲出

徽声在线5月25日讯（特约观察员 李明）近期备受资本市场瞩目的宇树科技上市进程迎来关键节点。据上海证券交易所最新公告显示，该公司科创板IPO申请将于6月1日正式接受上市委审议，若顺利过会，A股市场将迎来首家人形机器人上市公司，这一里程碑事件引发行业高度关注。

记者通过对比发现，5月25日晚间上交所官网同步更新的《招股说明书》（上会稿）与《8-1发行人及中介机构关于审核中心意见落实函的回复》，较3月20日披露的申报稿新增大量关键信息。这些更新不仅涉及财务数据动态调整，更在风险揭示、经营策略、公司治理等维度进行系统性补充，为投资者呈现更完整的公司画像。

财务数据方面，上会稿首次披露经审阅的2026年一季度经营数据：实现营业收入4.23亿元，扣非净利润4025.36万元，同比下滑52.55%。更值得关注的是，公司预计上半年扣非净利润降幅将收窄至6.43%-21.97%区间。针对业绩波动，招股书特别设置重大事项提示，明确指出2025年末后出现营收增速放缓、净利润同比下降等经营风险，展现出对市场关切的积极回应。

在风险披露维度，上会稿新增三大核心风险提示：其一，研发投入方向偏差风险，明确表示前期研发重心集中在本体与运动控制（小脑）领域，2024年才启动具身大模型（大脑）研发；其二，技术保护风险，截至2026年1月31日仅持有262项专利，其中境内发明专利仅20项；其三，人才流失风险，对核心研发团队稳定性进行专项说明。竞争劣势部分则新增融资渠道单一、研发投入节奏保守、行业应用场景深化不足等表述，展现出更审慎的自我评估。

技术突破方面，上会稿披露重大进展：公司于2026年1月开源发布通用VLA模型"UnifoLM-VLA-0"，并在自有工厂完成工业级具身大模型部署测试。这标志着其在AI+机器人领域取得实质性突破，为后续商业化落地奠定基础。值得关注的是，该模型采用开源策略，或将在开发者生态构建方面形成差异化竞争优势。

募投项目结构发生重大调整，原计划投入"总部基地建设项目"与"全球技术服务及销售网点建设项目"的募集资金，现改为使用自有资金实施。调整后募集资金将全部聚焦四个核心研发制造项目，其中"智能机器人模型研发项目"以3.8亿元投资额位居首位，凸显公司强化技术壁垒的战略决心。

法律风险层面，上会稿详细披露与露韦美公司的专利诉讼进展：2026年2月杭州中院一审、4月最高人民法院二审均驳回对方全部诉求，认定其构成恶意诉讼；5月最高法作出终审裁定，彻底解决该法律隐患。这场持续两年的专利战以宇树科技完胜告终，为其上市扫清重大障碍。

落实函回复进一步强化风险警示，新增"财务报告审计截止日后净利润同比下降"的专项提示。针对研发投入占比问题，明确指出报告期内研发强度低于行业平均水平，且前期研发重心偏离核心技术领域，若后续大规模投入未能转化为技术优势，将面临市场份额流失风险。这种坦诚的风险披露，反而彰显出公司对可持续发展的审慎态度。

在行业竞争格局分析中，落实函回复更新优必选、越疆、云深处、乐聚智能等同行2025年关键财务指标，并首次将云深处、乐聚智能纳入毛利率对比体系。数据显示，宇树科技2025年毛利率为42.3%，虽低于云深处48.7%的水平，但显著优于优必选35.6%的表现，展现出独特的成本优势。这种多维度的数据对比，为投资者提供更清晰的行业坐标系。

综合来看，从招股书上会稿到落实函回复，宇树科技通过系统性信息披露，构建起完整的风险收益画像。其核心策略可概括为：通过技术开源构建生态壁垒，聚焦核心研发强化竞争优势，调整募投结构优化资金配置，坦诚风险揭示赢得市场信任。这种既展现发展潜力又保持审慎态度的披露方式，或将成为科创板企业信息披露的新范本。