华谊兄弟破产审查进行中，昔日电影巨头何以至此？

徽声在线独家报道（李小狼/文）华谊兄弟真的要走向破产了吗？

近期，华谊兄弟股份有限公司被曝新增一则破产案件，申请人系北京泰睿飞克科技有限公司，案件类型为强制清算案，受理法院为浙江省金华市中级人民法院。

当前，法院已正式对华谊兄弟启动预重整程序，该案件已进入破产审查阶段。

昔日辉煌的电影巨头，如今却站在了破产的悬崖边上，这究竟是如何发生的？

华谊兄弟也曾有过辉煌的岁月。1998年，他们投资了冯小刚导演的电影《没完没了》，自此，华谊兄弟与冯小刚建立了紧密的合作关系，共同打造了《甲方乙方》《大腕》《天下无贼》《集结号》《非诚勿扰》等多部经典影片。

从1998年到2010年，华谊兄弟与冯小刚联手推出的影片，几乎每一部都取得了不俗的票房成绩。

例如，2007年的《集结号》以2.1亿的票房成绩位列当年国产片票房榜第二；2008年的《非诚勿扰》更是以3.4亿的票房紧随《赤壁》之后，同样位居第二。甚至到了2017年，《芳华》也以14.22亿的票房成绩跻身当年票房榜第七。

2009年10月，华谊兄弟成功上市，被誉为“中国影视娱乐第一股”。此后，黄晓明、李冰冰、周迅、邓超等一线明星纷纷加入，电影、电视、艺人经纪三大业务板块得以成功整合，华谊兄弟一度成为内娱的领军企业。

到了2015年，华谊兄弟更是迎来了巅峰时刻，股价一度接近33元/股，总市值近900亿元。然而，这却成为了华谊兄弟股价的巅峰，此后便一路下滑。

可以说，华谊兄弟在短短不到二十年的时间里，就建立了一个庞大的影视帝国。

然而，某种程度上，是“过度扩张”的野心逐渐吞噬了华谊兄弟。在2014年左右，华谊兄弟开始试图效仿迪士尼，将战略重心从电影内容制作转向IP授权、实景娱乐和多元化产业。

为了推进实景娱乐项目，华谊兄弟投入了巨额资金。仅苏州华谊兄弟电影世界一个项目，投资就高达数十亿元。此外，华谊兄弟还在长沙、济南等地相继建设了华谊兄弟电影小镇。

然而，这些重资产投入的文旅项目并未如预期般带来稳定的现金流，反而经常陷入亏损的境地。2018年至2020年，苏州华谊兄弟电影世界连续三年亏损，累计亏损额近4亿元。

与此同时，华谊兄弟在资本运作上也出现了严重失误。2015年，公司以10.5亿元的高价收购了冯小刚的东阳美拉70%股权。然而，那时东阳美拉仅成立2个月，资产总额仅有1.36万元，负债总额却高达1.91万元，估值却高达15亿。

这种高溢价的并购虽然短期内提振了股价，但也埋下了巨大的隐患。并购中绑定了业绩对赌协议，东阳美拉承诺2016年净利润不低于1亿，此后每年净利润增长不低于15%。这意味着，从2016年至2020年，东阳美拉需要分别实现净利润1亿元、1.15亿元、1.32亿元、1.52亿元和1.749亿元。

然而，当后续作品的票房未能达到预期时，高额的商誉减值便如同一颗颗定时炸弹接连引爆，直接导致了公司自2018年以来的连续巨额亏损。

2018年成为了华谊兄弟命运的转折点。这一年，公司迎来了上市以来的首次年度亏损，自此便陷入了亏损的泥潭无法自拔。此后七年，华谊兄弟连年亏损，累计亏损额超过82亿元。

回顾华谊兄弟的兴衰史，我们可以发现，它的崛起得益于对电影内容的专注和对头部优质创作者的深度绑定，而它的衰落则始于对内容主业的偏离和在资本扩张道路上的迷失。

当然，破产审查并不意味着最终的结局，预重整仍为这家老牌公司留下了一丝喘息的机会。只是，华谊兄弟究竟能否绝境逢生，还是最终黯然退场？时间将给出答案。