剧集公司Q3财报：仅华策、幸福蓝海业务盈利，多元“开源”成刚需

搜狐娱乐专稿（胖部/文）

剧集公司的三季报，对应的是每年的“旺季”暑期档，因此也成为往年拉动业绩的重要节点。但如今，这种拉动效果显得颇为有限。

而正如搜狐娱乐每次剧集公司财报梳理都会提到的，多数上市公司目前已经比较缺乏持续供给内容的能力，但也因此具有观察全行业各级别公司生存现状的意义。

值得一提的是，港股企业按港交所披露规则，仅对外发布半年报与年报，不披露单季度以及前三季度的经营数据，因此柠萌影视、稻草熊娱乐两家港股标的缺少Q3、前三季度口径的公开财报

以下是各公司财务数据一览。

盈利与亏损

按照财务数据，本季度华策影视、完美世界、幸福蓝海三家都实现了盈利。

但完美世界的主要收益来自游戏，而根据财报，完美世界影视业务截至报告期末，实现净利润-414.45万元，较上年同期减少3587.88万元；扣非净利润则出现2980.02万元亏损，较上年同期减少5562.48万元，主要系播出并确认收入的影视作品较少所致。

因此实际按照剧集业务，盈利的仅有华策影视和幸福蓝海两家。但这两家公司依然存在不小的生存压力。

华策影视前三季度实现营收12.12亿元，同比上涨16.47%；归母净利润1.77亿元，同比仅微增0.88%，可以看到营收端实现明显增长，但利润几乎原地踏步。须知上半年华策有《太平年》《低智商犯罪》等作品出圈，但实现的盈利依然有限。

再看单一Q3，公司营收5.27亿元，同比大幅上涨109.97%；但净利润仅981万元，同比下滑82.97%。从项目排播时间线来看，Q3公司上线《重器》《我们的少年时代2》两部重点剧集，但整体没能带动市场多少水花。

此外，前三季度的业绩里，算力业务已经成为华策的重要收入支柱，上半年营收达1.6亿元。整体来看，剧集业务给公司带来的盈利空间确实比较有限。

幸福蓝海Q3单季营收2.12亿元，同比上涨9.56%；单季度净利润80.3万元，实现单季盈利。三季度该公司的历史题材剧《江海潮生》、军旅剧《兵自风中来》完成台网联播，给Q3带来阶段性正向利润。

但需要指出，该公司业务包含院线、电视剧投资两大板块，半年报数据显示上半年电视剧板块收入仅281.87万元；前三季度营收4.85亿元，同比下滑20.01%，归母净亏损3770万元。三季度业绩回暖除了剧集实现营收，也存在暑期票房拉动的结果。

再来看看出现亏损的公司。

完美世界三季度上线的剧集为《九个弹孔》《云雀叫天录》，其余重点储备项目仍处在后期制作阶段，剧集业务体量有限。

慈文传媒、欢瑞世纪、百纳千成出现亏损的原因比较一致，三季度基本无新作品上线，全行业性的减产与播出难问题，通过这些公司的业务表现有明显体现。

不过各家公司的业绩表现也各有差别。

慈文传媒收入高度绑定影视剧业务，上半年影视剧收入占总营收比重高达97.28%，属于典型重度依赖长剧的企业，三季度存量项目回款周期拉长、叠加报告期内坏账计提，直接造成营收规模断崖式下滑，核心矛盾就是业务结构单一。

欢瑞世纪之前主要的业绩支撑点，除了剧集业务还有经纪业务和互动影游，而三季度没有重量级长剧上新，经纪业务也延续上半年的下滑态势；互动影游《江山北望》收益未充分体现在三季度财报当中，暂时无法对冲长剧业务的亏损缺口。

百纳千成的财报呈现出“增收不增利”的特征，前三季度营收6.56亿元，依旧小幅亏损501.6万元，这得益于上半年《小城大事》《冬去春来》两部剧集上线；三季度营销业务持续贡献收入，但高昂的宣发、管理等期间费用，很容易吞噬项目利润。

最后说说华智数媒（原唐德影视），三季度上线剧集《伟大的长征》，但仅作为参与出品方之一，实现季度营收1299万元。其前三季度整体的账面盈利，主要仰仗上半年非经常性版权交易；自身新项目制作播出还未形成稳定的盈利循环，可持续经营能力仍然有待观察。

存量时代，剧集公司求存

综合七家三季报，剧集公司的业绩分化，并不能简单等同于“剧集内容好不好”。

收入确认周期、业务结构、一次性收益、刚性费用，是影响当下影视上市公司财报更核心的变量。爆款剧集能够短期拉动数据，但长剧上线有极强的不确定性，指望单部爆款来解决全年经营压力，对于上市公司来说风险极高。

放眼各家已经公开的储备片单，依旧不缺待播重点项目，也是决定2026年末至2027年业绩走向的核心变量。

华策影视有《战争和人》《心诉》《第二十八年春》等剧集；完美世界待播矩阵包含《云襄传之将进酒》等；百纳千成手握《咸鱼飞升》《高兴》《火星孤儿》等欢瑞世纪保留IP改编作品《十年一品温如言》；慈文传媒储备《表妹万福》《生而有翼》等剧集。

但前文所言，储备项目不等于财报收益，项目排播时间、平台采购条件、上线之后的市场反馈，全部存在不确定性。

经过2026三季度财报验证，行业正处于新的竞争阶段，单纯囤积IP、储备片单已经不足以保障经营安全。对剧集上市公司而言，可落地的生存路径已经比较清晰。

一方面要管理好成本与宣发投入，改善项目的毛利空间，另一方面必须搭建非长剧的第二收入来源，短剧、算力、艺人经纪、影游联动都已经被行业验证，只有靠多元业务对冲长剧项目的周期波动，才能够摆脱“一季盈利、一季亏损”的财报过山车困境。