半年营收4.3亿暴涨230%：行业普遍亏损时，阅文借短剧能否持续盈利？

徽声在线专稿（胖部/文）

近日，阅文集团公布了其2026年中期财务业绩报告，其中一组亮眼数据引发了行业内的广泛关注：短剧及AI漫剧业务收入突破4.3亿元大关，同比激增230%，在版权运营收入中的占比高达27%，成为新的增长点。

这一变化背后，是阅文整体收入结构的深刻调整。

据财报显示，阅文上半年总收入达到35.31亿元，同比增长10.7%。其中，在线业务收入为18.4亿元，略有下滑7.3%；而IP运营及其他业务收入则大幅增长41.9%，达到16.1亿元。这两项业务在总收入中的占比也发生了显著变化，从2025年上半年的62.2%和37.8%，调整为如今的52.1%和47.9%，显示出阅文收入重心正逐步向IP运营转移，短剧业务在这一过程中扮演了举足轻重的角色。

在当前短剧市场环境下，阅文的这一成绩尤为难得。

近年来，短剧制作公司普遍面临生存困境，多数团队的商业模式高度依赖平台保底补贴，一旦平台政策调整或缩减补贴额度，项目便极易陷入亏损。同时，投流成本的不断攀升也进一步压缩了短剧公司的利润空间。在AI短剧领域，情况同样不容乐观。据公开数据，上半年全网新上线的AI短剧数量高达22.19万部，平均每分钟就有一部新作问世；然而，播放量破亿的作品却仅有1055部，破亿率仅为0.47%，意味着九成以上的作品都在亏损边缘挣扎。

那么，阅文究竟是如何在短剧领域实现盈利的呢？财报中给出了明确答案：阅文的爆款剧比例高达市场平均水平的4倍，AI漫剧方面更有46部作品播放量破亿。

具体来看，《隐身侍卫》全网播放量超过50亿次，成为现象级作品；“甜妻”系列原创短剧IP累计利润更是突破5000万元大关。在AI漫剧领域，头部项目《三千庇护》全网播放量突破30亿次；除了破亿剧之外，还有367部作品播放量破千万次，百万播放率达到行业均值的5倍，展现出强大的内容吸引力。

阅文今年在短剧领域的爆发并非偶然，而是伴随着AI技术的飞速发展，解决了其IP开发长期以来的瓶颈问题。

长期以来，阅文拥有庞大的作品储备，但项目制作周期长、开发力度受限成为制约其发展的关键因素。以今年上半年为例，平台吸引了约24万名新作家入驻，诞生超过46万部在线文学作品，新增字数逾300亿。阅文CEO侯晓楠在电话会议上透露，目前阅文掌握上千万个IP资源，但开发率却不足千分之一。然而，随着AI视频生成技术的成熟，阅文上半年已经成功将上千部网文改编为AI漫剧，大大缩短了制作周期，提高了开发效率。

在生产模式上，阅文也进行了创新尝试，形成了“自控两头、外包中间”的新模式。即阅文负责控制上游的剧本与IP开发决策，以及下游的投流与商业化运作；而中间的视觉制作环节则交由外部工作室完成。这种模式不仅避免了养庞大固定制作团队的高昂成本，还减轻了设备和场地等方面的负担，使得阅文能够在短时间内迅速扩大产能规模。基于这一模式，阅文不仅在国内市场取得了显著成绩，还在海外上线了ToonScroll漫剧平台，计划年内上线超千部精品漫剧作品，进一步拓展国际市场。

然而，阅文的这套打法也并非无懈可击。

首先，虽然阅文通过前期筛选IP和庞大的IP储量优势在一定程度上提升了品控水平，但短剧行业的运营逻辑不仅依赖于内容质量，投流推广同样至关重要。随着公司产量的不断提升，上半年推广及广告费用也达到了6.99亿元，同比增长17.0%。如果未来爆款率出现下滑，且自有渠道不能形成规模效应，阅文可能会沦为一个高效率的IP加工和供货系统，而将最大的利益和内容分发权拱手让给外部平台。

其次，中间外包的生产模式也限制了公司的降本空间。上半年阅文影视、动画、电影、短剧及AI漫剧制作成本为4.33亿元，比上年同期的1.95亿元增加了2.38亿元，占收入的比例也从6.1%升至12.3%。这也直接导致了在营收大幅增长的情况下，上半年IP运营及其他业务的毛利率却由51.7%降至48.9%。

阅文的模式虽然有其背靠IP源头的护城河优势，也有在AI时代急于做IP变现的特殊背景，但其是否是一种健康长效的路径仍有待进一步观察。不过，至少它所呈现的行业趋势已经十分清晰：未来能够赚到钱的短剧企业，将不再是单纯依赖一部爆款的投机者，而是那些拥有稳定故事供给、懂得复用IP资产、能够平衡成本与内容质量的团队。