卖了80多座万达广场，仍背6000亿巨债！万达债务困局何解？

提及万达，相信无人不晓。往昔，万达广场如雨后春笋般在全国各地涌现，万达无疑是商业地产领域当之无愧的巨头，其掌舵人王健林更是凭借“先定一个小目标，赚它一个亿”的豪言壮语，成为商界的风云人物，备受瞩目。

然而，如今的万达却已今非昔比。它深陷债务泥潭，只能依靠不断出售核心资产来偿还债务，可越卖债务窟窿却越大。即便在过去的三年里，万达疯狂甩卖了80多座万达广场，但总负债依旧顽固地停留在6000亿左右，仿佛陷入了一个无法挣脱的恶性循环。

时间来到2026年2月，万达又无奈地发布了一则消息：万达商管发行了一笔高达3.6亿美元的高息债券，年利率高达12.75%，换算成人民币大约是25亿。仅这笔债券，每年就需要支付高达3.2亿的利息。熟悉万达财务状况的人都知道，这并非万达首次选择高息借贷。实际上，这背后反映的是万达资金链的极度紧张，没钱还债，只能采取“拆东墙补西墙”的策略，通过借高息新债来偿还旧债，结果债务包袱越背越重，如同滚雪球一般，越滚越大。

回顾这几年万达的“变卖之路”，着实令人唏嘘不已。万达几乎把能卖的家底都卖了个遍，其资产处置的力度之大、范围之广，令人咋舌。

在2025年5月，万达做出了一个惊人的决定，一口气打包出售了48座万达广场。接盘的是由太盟牵头，联合腾讯、京东、阳光人寿组成的财团。这笔交易作价约500亿，堪称万达近年来规模最大的一笔资产处置。这一举措，无疑是在万达的财务困境上又添了一把火，也引发了市场的广泛关注和猜测。

除了大规模出售万达广场，万达在其他领域的资产处置也毫不手软。万达酒店管理公司以24.97亿的价格卖给了同程旅行；快钱金融30%的股权以2.4亿的价格转让给了中国儒意。这些交易，都是万达为了缓解资金压力而做出的无奈之举。

进入2026年，万达的资产出售步伐并未停止。上海颛桥万达广场以20.48亿的价格成交；中建一局拿下了常德、遂宁两座广场；中建二局则接手了常州新北万达广场。更令人无奈的是，不少广场并非以现金交易的方式出售，而是被用来抵工程款。由于万达欠施工方的钱无法按时偿还，只能直接拿广场来抵债，这充分暴露了万达资金链的紧张程度。

据统计，在过去三年里，万达累计卖掉了超过80座万达广场，此外还有酒店、金融、影视等各类资产。可以说，万达已经把能变现的资产几乎都变现了，其资产规模大幅缩水。

然而，令人费解的是，尽管万达卖了这么多核心资产，但债务问题却丝毫没有得到缓解。从账面上看，万达的总负债依旧约为6000亿，短期要偿还的债务缺口高达284亿到529亿。而万达手里能动用的现金，却只有133亿到151亿。这意味着，万达不仅无法还清全部债务，甚至连短期要还的债务零头都难以凑齐，资金缺口之大，令人担忧。

谁能想到，如今举步维艰的万达，在十年前却是何等的风光无限。

2013年到2016年，无疑是王健林和万达的黄金时代。2013年，王健林以1350亿的身家成功登顶胡润中国富豪榜，成为商界的焦点人物。2015年，他更是一举超越李嘉诚，荣登华人首富的宝座，其财富和影响力达到了顶峰。

那时候的万达，商业版图不断扩张，全国200多座万达广场如璀璨的明珠般遍布各地。万达酒店、万达影业、万达体育等业务也同步发力，形成了一个庞大的商业帝国。万达一手握着商业地产，一手布局文化娱乐，在多个领域都占据着重要的地位，发展势头十分迅猛。

2014年12月，万达在港交所成功挂牌上市，这一消息引起了市场的广泛关注。上市后，万达的股价一路飙升，最高冲到了76港元。然而，王健林却认为港股严重低估了万达的价值，于是果断拍板决定私有化退市，准备转战A股上市。当时，这一决定被很多人视为万达迈向更高台阶的重要举措，但谁也没有料到，这个看似合理的决定，再加上后续签下的对赌协议，竟然成为了压垮万达的致命一击。

2021年，为了给珠海万达商管上市铺路，万达引入了太盟等16家机构，成功拿到了约380亿的Pre - IPO资金。这本是一件好事，但同时万达也签下了一份生死攸关的对赌协议：如果珠海万达商管在2023年底前没能成功上市，万达必须向这些机构回购股份，本息合计最高要付440亿。这一协议，如同高悬在万达头顶的达摩克利斯之剑，让万达的未来充满了不确定性。

本以为上市之路会一帆风顺，但现实却给了万达沉重的一击。珠海万达商管四次冲击港股，却四次全部折戟，上市彻底失败。这一结果，让万达陷入了前所未有的困境。

上市失败后，对赌协议直接触发，麻烦接踵而至。永辉追讨36亿，苏宁索赔50亿，融创要求归还95亿，几家债主接连发起仲裁，万达瞬间被推上了舆论的风口浪尖。资金链一下子紧张到了极点，万达面临着巨大的还款压力和舆论压力。

其实，万达的危机早在2017年就已经埋下了伏笔。

当年，监管层收紧了房企海外并购政策，银监会要求重点排查万达等企业的境外融资风险。这对于一直靠高杠杆运转的万达来说，无疑是一场巨大的灾难，相当于直接切断了万达的融资渠道，使其资金链面临断裂的危险。

为了快速回笼资金，缓解资金压力，王健林果断做出了断臂求生的决定。他把13个文旅项目卖给了融创，77家五星级酒店卖给了富力，两笔交易合计回笼了637亿资金。这一举措，在当时引起了市场的广泛关注，外界普遍认为，万达只是暂时调整业务，过不了多久就能缓过来。

然而，令人意想不到的是，这只是万达漫长“变卖时代”的序幕。从2017年到2025年，万达开启了疯狂卖资产的模式，不断剥离非核心业务。盈方体育被卖了，万达电影控股权被卖了，AMC院线彻底退出，传奇影业全部清盘。一个曾经横跨多个行业的庞大商业帝国，就这样被一块一块拆解变卖，逐渐失去了往日的辉煌。

在众多资产中，哪怕卖遍了旗下业务，王健林心里始终有一条底线，那就是万达广场。他曾公开表态：“万达商业是核心，什么企业都可以放，唯独它不能丢。”这并非没有道理，万达广场是万达的根，是核心盈利来源。只要守住万达广场，万达就还有翻身的希望。

从近几年的数据来看，万达广场的盈利能力依然不容小觑。以2025年春节七天为例，全国513座万达广场接待客流超2亿人次，销售额接近100亿；“五一”假期，又拿下了超60亿销售额，客流达到1.3亿人次。这些数据充分说明，万达广场在商业领域依然具有强大的吸引力和竞争力。

然而，从2024年开始，这条最后的底线也守不住了。2024年一年，万达至少卖掉了26座万达广场；2025年年初卖了5座，5月一次性打包卖掉了48座；2026年依旧在继续卖，中建系接手的好几座广场，根本不是现金收购，而是万达用资产抵偿欠的工程款。这表明，万达的资金困境已经到了非常严重的地步，为了偿还债务，不得不牺牲核心资产。

看到这，很多人都会疑惑，三年甩掉80多座广场，回笼了几百亿资金，为啥债务窟窿还是填不上？其实，是三把锁同时锁住了万达的生路，让万达陷入了困境，难以自拔。

第一把锁：高杠杆带来的存量债务，利息越滚越多。万达商管的有息负债就高达1375亿到1412亿，每年光利息就要掏70亿到100亿。算下来，每天光利息就要还两三千万。这意味着，哪怕万达啥都不干，光还利息就压得喘不过气来。卖资产回笼的钱，刚到手就拿去还利息了，根本填不上本金的窟窿，债务问题越来越严重。

第二把锁：对赌协议触发的刚性兑付，让资金链雪上加霜。380亿的战投资金，加上8%的年息，上市失败后必须刚性兑付。截至2025年8月，万达集团被执行金额约143亿，王健林名下42家公司，只剩10家处于存续状态，大量资产被冻结、查封。这使得万达想处置资产换钱都没门路，资产处置通道被堵了一大半，进一步加剧了资金紧张的局面。

第三把锁：行业下行导致资产贬值，越急着卖越卖不上价。现在商业地产整体行情下行，资产早就不值钱了。万达急着变现还债，只能被迫打折甩卖。比如杭州拱墅万达广场，挂牌价14.8亿，当年拿地就花了14.26亿，十年经营下来，不仅没赚到钱，还倒贴了装修费。在买方市场里，万达越急着抛售，买方就越狠命压价，卖资产回笼的钱远达不到预期，根本不够还债。

在多重压力的挤压下，万达的日子越来越难。2025年《新财富创富榜》上，王健林父子的身家从1408亿骤降到588亿，一年就蒸发了820亿，排名从第9名跌到第51名。这一巨大的落差，充分反映了万达当前的困境和王健林面临的巨大压力。

曾经那个意气风发喊出“小目标”的男人，如今瘦到皮包骨，常年奔波在全国各地找项目、谈合作，只为给万达找一条生路。他的身影显得有些疲惫和沧桑，但依然在为了万达的未来而努力拼搏。

至于万达的债最终能不能还清，谁也给不了确切答案。业内分析普遍认为，2026年是决定万达能不能真正“轻装上阵”的关键一年。这一年的发展情况，将对万达的未来产生至关重要的影响。

一方面要看整个商业地产行业何时触底回暖，万达广场的租金、客流能不能恢复到巅峰水平。如果行业能够回暖，万达广场的盈利能力将得到提升，为万达偿还债务提供有力的支持。另一方面要看REITs这类新金融工具，能不能真正帮万达打开新的融资通道，缓解资金压力。如果能够成功利用这些新金融工具，万达或许能够获得新的资金来源，改善财务状况。

从曾经的商业巨头，到如今靠不停变卖资产续命，万达的跌落，既是高杠杆扩张模式的教训，也是整个地产行业下行的缩影。万达的经历，为其他企业敲响了警钟，提醒企业在发展过程中要合理控制杠杆，避免过度扩张。未来万达能不能渡过难关，我们只能拭目以待，期待它能够早日走出困境，重现往日的辉煌。