A股全面调整！神秘资金逆势布局，市场底部信号显现？

今日A股市场遭遇全面调整，三大指数集体收跌。截至收盘，上证指数下跌1.48%，深证成指重挫2.96%，创业板指暴跌4.37%，北证50指数下滑0.93%，科创50指数跌幅达2.78%。全市场成交额攀升至15419亿元，较前一交易日增加998亿元，但近5000只个股呈现下跌态势。

从板块表现来看，AI视频、网络游戏、贵金属、染料、CRO、煤炭开采加工及电子化学品等板块领跌市场；而电机、兵装重组概念、工程机械、银行及证券板块则相对抗跌，展现出一定的防御性特征。

盘面观察，权重股再度成为下跌重灾区，新易盛跌幅超过10%，中际旭创跌幅逾7%，宁德时代在昨日大跌12%的基础上，今日再跌超3%，导致创业板指失守2600点关口，自年内高点回撤幅度已超40%。文化传媒、AI视频板块在尾盘阶段持续走弱，龙版传媒、德才股份、粤传媒、新华传媒、引力传媒等多只个股跌停。与此同时，电机、人形机器人概念股逆势走强，大业股份连续5个交易日涨停，奕帆传动、鸣志电器、大洋电机等个股涨停，此前马斯克曾预言人形机器人将成为全球最大产业。半导体、先进封装板块午后一度反弹，华天科技、大普微、德明利、长电科技等个股上涨。部分银行股表现活跃，工商银行、建设银行盘中股价再创历史新高。

深入分析盘面结构，今日市场跌幅居前的板块主要集中在AI视频、算力硬件、CPO、半导体设备等前期涨幅较大、资金集中度较高的科技成长领域。其中，新易盛、中际旭创等个股跌幅显著，宁德时代在昨日大跌基础上继续下挫。这一调整态势是资金拥挤交易瓦解、外部风险因素共振以及资金面负反馈共同作用的结果。

首先，科技成长板块面临“利好钝化、利空放大”的困境。

英伟达宣布CPO扩产合作方未纳入大陆厂商，尽管现有供应链关系未受实质性影响，但在资金高度集中、年内涨幅巨大的背景下，市场对任何风吹草动都极为敏感。与此同时，中欧基金三季度大幅减持中际旭创和新易盛的消息引发市场关注，加剧了“抱团瓦解”的担忧，进一步放大了抛售压力。值得注意的是，光模块板块年内涨幅巨大，公募基金对电子和通信行业的持仓集中度处于历史高位，这种结构决定了利空因素对股价的冲击远大于利好因素的提振作用。

其次，外部避险情绪的升温为市场调整提供了触发条件。

当日日韩股市集体下挫，美股盘前光通信与存储板块全线走弱，A股科技板块对外部科技股情绪的敏感度显著提升。更深层次的原因在于地缘政治与货币政策的双重压力：中东局势持续紧张，美国对伊朗实施新一轮制裁，美联储12月加息预期升温，美债10年期收益率维持高位，全球风险偏好系统性回落，对全球资本市场形成压制。

最后，权重股的个体冲击对指数形成拖累。

宁德时代连续两日大幅下跌，市场对消费税与出口退税政策可能侵蚀其盈利的担忧持续发酵。作为创业板第一权重股，其走势直接压制了整个成长指数的表现。此外，融资盘在AI链与成长股上的集中持仓，在下跌过程中触发了“跌破成本线→被动卖出→继续下跌”的杠杆负反馈机制，进一步加剧了尾盘的抛售压力。

综合来看，今日市场的下跌并非基本面恶化所致，而是高拥挤度资产在外部风险升温与内部筹码松动共同作用下的集中出清。短期市场的核心矛盾不在于估值水平，而在于杠杆资金与机构仓位能否在下跌过程中找到新的平衡点。在此之前，指数的震荡寻底与板块间的剧烈分化仍将持续。

值得注意的是，尾盘宽基ETF的放量成交传递出积极信号。

临近尾盘，沪深300ETF华泰柏瑞(510300)、沪深300ETF嘉实(159919)、上证50ETF华夏(510050)成交量激增，分别达到120亿、82亿、61亿元。多只上证50ETF、上证综指ETF与沪深300ETF随之放量。这种在恐慌抛售中出现、集中于核心宽基的逆势巨量成交，难以用散户行为解释，更符合神秘大资金借道ETF承接市场情绪、稳定关键点位的操作特征。事实上，股票型ETF已连续多个交易日保持净流入，累计规模可观，表明在指数反复磨底的过程中，配置型资金正在用真金白银划定其认可的价值区间。

展望后市，短期来看，市场大概率延续震荡磨底、结构性轮动的态势。然而，神秘大体量资金近期借道宽基工具左侧布局的信号，意味着大盘向下空间相对有限。同时，近期金融街论坛上，证监会主席明确表示“全力维护资本市场安全稳定”，为市场注入了一剂强心针。当然，市场趋势性修复仍需成交站稳及三季报业绩兑现的确认。在配置策略上，建议保持均衡布局，防御端关注低估值消费与高股息资产，进攻端精选业绩确定性方向。

从中长期视角来看，对市场走势不必过度悲观。经历本轮调整后，A股整体估值的中期性价比进一步提升，部分板块结构性高估值问题已得到较大程度缓解。全球货币秩序重构与科技产业叙事仍构成支撑，国内政策工具箱充足、新质生产力等新动能持续接力，而杠铃配置策略在当前环境下仍具有参考价值。

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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院高级研究员付一夫。

编辑：胡伟