国家队ETF持仓规模突破1.5万亿 揭示市场结构优化新趋势

记者丨林晓晨

编辑丨周雨晴 陈志远

"国家队"在ETF市场的持仓规模再创新高！

根据最新披露的上市基金2025年年报数据，Wind统计显示，截至2025年第四季度末，由中央汇金投资有限责任公司、中央汇金资产管理有限责任公司、中国国新控股有限责任公司、中国诚通控股集团有限公司组成的"国家队"，持有ETF总市值突破1.54万亿元，较2025年中期增长约2487亿元。

其中，中央汇金投资有限责任公司（简称"中央汇金投资"）和中央汇金资产管理有限责任公司（简称"中央汇金资管"）分别持有ETF市值7973亿元和7290亿元，平均持仓比例达36%和38%，持续扮演ETF市场"稳定器"角色。

展望2026年，受地缘政治冲突影响，A股市场呈现震荡格局，ETF资金流向出现显著结构性变化，呈现"腾笼换鸟"特征。

"国家队"持仓规模突破1.5万亿关口

作为最早布局ETF市场的机构投资者，中央汇金系公司持续保持领先地位。数据显示，截至2025年四季度末：

中央汇金投资持有21只ETF，合计份额1974亿份，平均持仓比例36.19%，市值约7973亿元。其重仓品种包括华泰柏瑞沪深300ETF（357亿份）、华夏上证50ETF等核心宽基产品。

中央汇金资管持有15只ETF，合计份额1785亿份，平均持仓比例38.01%，市值约7290亿元。重点配置品种与中央汇金投资形成互补，涵盖中证1000ETF、上证科创板50ETF等成长型指数。

通过专项资管计划，中央汇金资管还持有9只ETF，合计份额43亿份，市值约71亿元。其中易方达沪深300医药ETF、华夏国证半导体芯片ETF等行业主题产品占比显著。

华夏基金管理的汇金资管单一资管计划持有17只ETF，合计份额37亿份，市值约60亿元。该计划特别青睐华宝中证医疗ETF、南方中证申万有色金属ETF等细分领域产品。

"国家队"持仓ETF结构；数据来源：Wind

在持仓品种方面，中央汇金投资和中央汇金资管均以宽基ETF为核心配置对象，重点持有沪深300ETF、上证50ETF、中证1000ETF等大盘指数产品。以华泰柏瑞沪深300ETF为例，两家机构分别持有379亿份和357亿份，占基金总份额比例达42.62%和40.14%。

专项资管计划则更聚焦行业主题ETF。截至2025年末，华夏-汇金资管单一资管计划持有份额超2亿份的7只ETF中，有6只为行业主题产品，包括易方达沪深300医药ETF、华夏国证半导体芯片ETF等热门赛道。

除中央汇金系公司外，中国诚通控股集团及其控股子公司北京诚通金控，以及中国国新控股旗下国新投资也活跃在ETF市场。这两大央企系机构更侧重布局央企改革、科技创新等政策导向领域。

具体来看，中国诚通系合计持有21亿份ETF，市值约33亿元。其中中国诚通重点配置央企红利、央企科技创新、国企数字经济等主题ETF。北京诚通金控则持有12只ETF，平均持仓比例1.33%。

国新投资持有3只ETF，合计份额12亿份，市值近13亿元。其持仓包括8.6亿份南方中证国新央企科技引领ETF、2.2亿份景顺长城中证国新港股通央企红利ETF等特色产品。

徽声在线基金研究中心总监孙珩分析指出："'国家队'通过长期持有宽基、行业及央企科创主题ETF，为A股市场提供了双重支撑。一方面通过持续配置提供稳定增量资金，平抑市场波动；另一方面引导资金流向国家战略方向，优化市场结构，传递价值投资理念。"

她进一步阐释，这种布局模式不仅增强了ETF市场流动性，还提升了定价效率，推动市场向成熟阶段演进。特别是在市场调整期，"国家队"的持仓动向具有显著风向标作用。

中央汇金系持续加码ETF市场

从持仓变动看，2025年下半年"国家队"整体呈现净增持态势，但各机构操作策略存在差异。Wind数据显示：

中央汇金投资增持2.3亿份ETF，华夏-汇金资管单一资管计划增持4.1亿份；中央汇金资管和国新投资持仓份额保持稳定。其中中央汇金投资重点加仓天弘创业板ETF（增加2.3亿份），对其他20只ETF持仓未作调整。

中央汇金投资ETF持仓变动；数据来源：Wind

华夏-汇金资管单一资管计划在下半年实施了显著调仓：增持华夏中证500ETF约4亿份、嘉实中证软件服务ETF 6540万份、华夏中证沪深港黄金产业股票ETF 5666万份。同时减持华夏国证半导体芯片ETF 7474万份、国泰中证军工ETF 4912万份，进行波段操作。

易方达-汇金资管单一资管计划持仓基本稳定，仅小幅减持中证海外中国互联网30ETF。中国诚通系则展现灵活操作特征，下半年增持融通中证诚通央企红利ETF 1197万份，同时新进建仓景顺长城恒生消费ETF（2908万份）、嘉实中证稀有金属主题ETF（7008万份）等多只产品。

在减持方面，中国诚通系减仓了融通中证A500ETF、融通中证诚通央企科技创新ETF等3只产品。受部分ETF净值上涨和份额增持双重推动，下半年"国家队"ETF持仓规模整体增加2487亿元。

其中中央汇金投资市值增加1296亿元，中央汇金资管增加1166亿元，中国诚通系则出现市值回落。

ETF资金流向呈现结构性转变

进入2026年，在地缘政治冲突和行业轮动加速背景下，ETF市场资金流向发生深刻变化。Wind统计显示：

2026年一季度，主题指数ETF份额激增1665.8亿份，其中半导体设备ETF国泰（177.9亿份）、电网设备ETF华夏（137.3亿份）、医疗ETF华宝（105.5亿份）成为资金流入前三甲。

通信ETF国泰（91.2亿份）、卫星ETF永赢（69.2亿份）、化工ETF富国（63.1亿份）等紧随其后。行业指数ETF同期增加398.6亿份，医疗器械ETF永赢、有色金属ETF南方等品种表现突出。

策略指数ETF也获得资金青睐，自由现金流ETF、红利低波ETF等品种份额显著增长。与之形成对比的是，沪深300ETF、上证50ETF等传统宽基产品遭遇资金净流出，多只沪深300ETF份额减少超200亿份。

对于这种结构性转变，孙珩认为："资金流向变化反映市场配置逻辑从贝塔收益转向阿尔法收益，并非'国家队'撤离信号。在市场震荡期，投资者更倾向通过行业主题ETF捕捉结构性机会，同时利用策略ETF进行风险对冲。"

她特别指出，"国家队"对宽基ETF的阶段性减持属于正常调仓行为，资金转而配置央企科创、战略新兴产业等主题ETF，体现了"腾笼换鸟"式的结构优化。这种操作模式有助于提升资金使用效率，强化市场定价功能。

从宏观视角看，孙珩判断资金并未离开权益市场，而是通过ETF工具实现了从广谱配置到精准布局的升级。这种转变将推动市场向专业化、精细化方向发展，提升整体运行质量。

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