黄金市场风云变幻：金价波动剧烈，全球储备黄金“大迁徙”

记者丨林晓枫

编辑丨李明轩,王思涵,赵晓晨

随着美联储9月利率决策的临近，黄金市场犹如坐上了过山车，价格波动剧烈，市场情绪紧张不安。

9月7日，国际金价在交易日内经历了剧烈震荡，盘中一度攀升至4435美元/盎司的高位，随后又下探至4381美元/盎司的低点。截至北京时间21:50左右，现货黄金价格重新站上4400美元/盎司关口，跌幅收窄至0.65%，与8月25日创下的高点相比，每盎司价格已下跌约300美元。

根据同花顺的数据统计，自8月初以来，国际金价（以伦敦金现货价格为例）经历了一轮显著的上涨行情。从8月3日至8月25日，国际金价累计涨幅高达15.24%，从4000美元/盎司的水平一路飙升至接近4700美元/盎司的高位。

然而，好景不长，冲高后的国际金价在接下来的5个交易日内连续下跌。8月26日至9月1日期间，累计跌幅达到7.08%，其中8月28日和9月1日的单日跌幅均接近3%。国际金价也跌破了4400美元/盎司的重要关口，9月1日报收于4327.28美元/盎司。

随后，在9月2日至9月4日期间，国际金价有所反弹，再次回到4400美元/盎司水平上方，9月4日报收于4430.52美元/盎司。

在国内金饰市场方面，9月7日，多个知名品牌的金饰克价跌破了1330元/克的大关，与8月25日的高点相比，每克价格下跌了80元。具体来看，周大福的金饰报价为1329元/克，较8月高点下跌了81元/克；六福珠宝报价为1327元/克，同样较8月高点下跌了81元；老凤祥报价为1326元/克，较8月高点下跌了80元/克。

美联储9月加息与否成市场焦点

对于国际金价近期的大幅波动，市场普遍认为，这主要取决于美联储9月是否加息的预期。

据徽声在线财经频道报道，北京时间8月28日晚，美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上发表了主旨演讲。他重申了美联储2%的通胀目标“坚定、固定”，并表示如果基础通胀未能清晰且足够快地回落，美联储“还有工作要做”。

这一表态被业界解读为沃什迄今最接近承认可能需要加息的一次言论。受加息预期提升的影响，当日国际金价出现了近期幅度最大的一次下跌。

然而，9月3日，美联储理事克里斯托弗·沃勒释放了“鸽派”信号，表示对加息持谨慎态度。这导致市场对美联储加息的预期有所降温，当日美元指数下跌0.56%，而国际金价则得到提振，上涨了2.09%。

9月4日，美国8月份非农就业报告公布，显示美国就业市场表现远超市场预期。这又使得加息预期走高，当日国际金价下跌了1.08%。

但戏剧性的是，国际金价在4365美元/盎司附近迅速获得了承接力量，随后一路V形反弹，收复了大半失地。

非农就业数据的效果之所以“打折”，主要是因为市场认为能够决定是否加息的关键数据是将于本周末公布的通胀数据。当地时间周四（9月10日），美国劳工统计局将公布8月生产者价格指数（PPI），周五（9月11日）将公布8月消费者价格指数（CPI）。

目前，华尔街主要机构对于9月是否加息仍存在分歧：美银证券认为数据将足够强劲，支持9月加息落地；而花旗则预计核心通胀将进一步降温，美联储更可能按兵不动。

8月CPI数据将是9月加息的“关键一战”。美银证券指出，即便8月通胀数据的构成不会引发重大警觉，也不太可能为联邦公开市场委员会提供推迟加息的充分理由。9月11日的数据发布，将是近期美联储政策走向最关键的一次考验。

然而，花旗预测美国8月核心CPI环比仅增0.184%，年率降至2.3%——若成真，将是2021年4月核心CPI突破2%以来的最低年率读数，足以令大多数官员选择维持利率不变。

据CME“美联储观察”的最新数据，美联储到9月维持利率不变的概率为42%，加息25个基点的概率为58%。

变化莫测的数据让投资者也变得畏首畏尾。全球最大的黄金ETF——SPDR最新的持仓为1052.06吨，已经连续两日减仓。但在9月1日和2日则累计加仓超14吨，显示出市场情绪的复杂多变。

全球储备黄金“大迁徙”

与此同时，今年黄金市场还出现了一个引人注目的现象：全球央行黄金储备都在“搬家”。

荷兰中央银行2日公布，该行今年3月至8月将约86吨黄金储备从美国纽约和加拿大渥太华转移至英国伦敦，以分散风险并做好危机应对准备。

荷兰央行的新闻公报详细说明了转移过程：约59吨黄金通过在纽约市场出售、再从伦敦市场购入的方式实现转移；超过27吨黄金从美国和加拿大以实物形式运输至荷兰宰斯特；另有数量相当、符合国际市场标准的黄金从宰斯特转移至伦敦。

荷兰央行数据显示，截至2025年底，荷兰拥有黄金储备612.4吨，主要存放在荷兰宰斯特、英国伦敦、美国纽约和加拿大渥太华。

此次调整后，荷兰黄金储备存放在宰斯特的比例维持不变为30.8%，存放在纽约的比例从31.3%大幅降低到18.5%，存放在渥太华的比例从19.7%降低到18.5%，而存放在伦敦的比例从18.1%提升至32.1%。

法国在黄金储备转移方面走得更为靠前。2025年7月到2026年1月期间，法兰西银行分26个批次转移了自20世纪20年代末就寄存在纽约联储的129吨黄金，占其金条储备的5%。手法同样是纽约卖出、欧洲买入，新金条全部留在巴黎。因为交易期间金价大涨，这波操作带来约128亿欧元的资本收益，其中110亿欧元计入2025财年。

法国2437吨黄金储备就此全部回到本土，在纽约的托管余额归零。法国央行行长德加约解释称，老金条多为非标准规格，达不到伦敦金银市场协会99.99%的纯度要求，运回要重熔，买新的更划算，并不存在政治动机。

德国是最早动手转移黄金储备的国家之一。2013年宣布计划后，原定2020年完成转移工作，结果2017年8月就提前三年收工。从纽约和巴黎共运回674吨、53780块金条，运抵法兰克福后逐块检测真伪、纯度和重量均没有问题。即便如此，德国目前仍有约1236吨黄金留在纽约联储，占其储备约37%。

塞尔维亚2025年7月宣布把全部黄金储备运回国内，总量约50.5吨，显示出对黄金储备安全性的高度重视。

印度这几年也在积极将黄金储备运回国内，海外存放比例从55%降到22%，以降低对外部市场的依赖。

世界黄金协会2026年央行黄金储备调查显示，过去12个月里，19%的央行提高了国内黄金储备比例或者把储备地点做了多元化配置。一年前这个比例只有7%，寄存于纽约、伦敦金库的央行数量持续减少。

东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞在接受记者采访时表示，短期来看金价大概率在4300-4600美元/盎司区间宽幅震荡，方向取决于8月美国通胀数据与9月FOMC会议。中期来看维持“中枢缓步上移、整体宽幅震荡”的判断，核心运行区间4200-4700美元/盎司。未来多国央行把存放在海外、尤其是存放在美国的黄金储备进行多地配置已经成为一种趋势。

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出品丨21财经客户端21世纪经济报道

编辑丨王思涵