36万亿银行理财变局：稳健产品为何亏得比股票狠？

曾经被视为低风险代名词的银行理财产品，如今却让不少投资者大跌眼镜——连稳健型产品都出现了超预期亏损。

在各大社交平台，"银行理财亏损"话题持续发酵，甚至登上热搜榜单。据徽声在线调查发现，有投资者展示的R2级（中低风险）理财产品截图显示，5.1万元本金在单日内亏损达420元，更有极端案例显示年化收益率一度跌至-90%甚至-100%，引发网友热议："买股票都没这么刺激""感谢银行让我见识到年化-100%的理财奇迹"。

图/受访者提供

这场风波背后，是A股市场剧烈波动与债市阶段性调整的双重冲击。为追求超额收益而配置少量权益资产的"固收+"产品，其底层风险在市场震荡中被成倍放大，彻底打破了投资者对银行理财"稳赚不赔"的固有认知。

稳健理财为何遭遇信任危机？

作为理财市场核心支柱，银行理财以超33万亿元存续规模和1.51亿投资者基数占据绝对主导地位。然而今年7月以来，产品收益表现持续承压。

普益标准最新数据显示，2026年7月全市场破净（单位净值跌破1元）产品数量激增至4253只，破净率达4.84%，较6月3.03%的占比显著攀升。这意味着仅一个月时间，就有1632只产品跌破净值，投资者持仓普遍出现账面浮亏。

市场波动本属常态，但真正引发恐慌的是R2级产品的"失守"。据开源证券测算，这类中低风险产品占银行理财市场规模的66.7%，其底层资产以债券、存款为主，与股市保持安全距离，长期被投资者视为"定期存款替代品"。

然而2026年7月市场调整中，R2级产品整体出现阶段性回撤，全市场破净产品中近八成属于该风险等级。其中"固收+"产品受权益市场拖累成为重灾区，部分产品按年化折算后的短期波动令投资者难以接受。

具体案例显示，农银理财旗下某R2级固收产品近1月年化收益率暴跌48.86%，最大回撤率达5.1%；华夏理财某180天周期产品近1月最大回撤3.68%，其2026年二季报显示权益类资产占比达10.63%，公募基金占比21.93%，显著高于常规R2产品配置标准。

从机构层面看，头部理财公司中杭银、苏银理财破净率分别达5.15%、4.49%，浦银理财破净产品数量最多达43只。天府立言金融研究院院长曾刚指出，投资者对R2产品的"准存款"认知与产品实际构成已出现严重偏差。

"这类产品虽以债券为底仓，但普遍配置5%左右权益仓位，部分产品还叠加可转债、REITs等弹性资产。当7月A股深度调整遇上债市走弱，股债双杀直接导致产品净值快速下探。"曾刚分析称，当前投资者正面临"低回报"与"高波动"并存的困境。

数据显示，2026年二季度全市场新发开放式理财产品平均业绩基准仅1.67%，封闭式产品为2.37%。若权益市场持续调整，固收+产品回撤幅度可能进一步扩大，市场能否形成良性循环仍需观察。

图/图虫创意

36万亿理财市场加速蜕变

资管新规全面落地后，银行理财行业资产配置格局正经历深刻重构。银行业理财登记托管中心数据显示，截至2026年6月末，全市场理财产品投资资产规模达36万亿元，创近年新高。

值得注意的是，公募基金配置规模跃升至2.52万亿元，成为继债券、现金及银行存款、同业存单后的第四大资产类别。从2020年末至2026年6月，债券配置占比从64.26%降至41.6%，非标资产从10.89%腰斩至5.1%，权益直投从4.75%降至1.9%。与此同时，现金及存款占比升至28.1%，公募基金占比从2.81%飙升至7.0%。

这种配置跃迁折射出理财资金在"资产荒"背景下的突围路径。曾刚解释称，资管新规打破刚兑后，传统高收益非标资产持续收缩，信用债收益率走低，优质资产供给枯竭与新增资产收益下行的矛盾日益突出。

"固收资产收益率下行压缩了传统盈利空间，倒逼行业向权益化、多元化配置转型。借道公募基金委外投资，成为风险可控、效率较高的过渡方案。"但曾刚同时提醒，这种转型必然伴随阵痛，特定市场环境下净值波动可能冲击投资者信心。

市场结构变化对理财机构提出更高要求。金牛资产管理机构指出，破净潮要求机构全链条提升能力：投研端需强化大类资产配置与回撤控制，纯债产品要优化久期杠杆，固收+产品需严控权益仓位；产品与销售端要压实适当性管理，精准匹配客户风险偏好；客户陪伴端需在波动期透明沟通，引导长期持有。

面对市场异动，十余家银行理财子公司已集体行动。7月以来，工银、农银、交银、杭银、招银、苏银等理财子公司密集发布《致投资者的一封信》或市场分析，将调整归因于海外宏观扰动、中报业绩验证等因素，强调并非基本面恶化，建议投资者保持定力，通过均衡配置穿越周期。

曾刚认为，本轮破净在资产配置、负债稳定性、机构应对能力等方面均优于2022年，规模与烈度未达系统性风险水平。他建议投资者调整心态："不能仅凭风险等级判断安全性，要主动了解产品权益仓位、底层资产和历史回撤；要认识到净值化时代短期波动正常，避免追涨杀跌，通过长期持有和分散配置对冲风险。"

记者：于盛梅

编辑：余源