解禁日变崩盘日？国产大模型CEO壮志断薪，市场风云变幻

AI行业真是瞬息万变，让人目不暇接！

回想起房地产行业的辉煌岁月，郁亮选择在行业后期放弃年薪，引人深思；

而今，AI热潮尚未席卷两年，已有行业领军人物做出类似壮举。

就在昨日，AI大模型领域的明星企业——MiniMax（稀宇科技）的创始人兼CEO闫俊杰，通过一封内部信震撼了业界：

自即日起，直至公司达成AGI（通用人工智能）的宏伟目标，他将不再从公司领取任何形式的薪酬。

不仅如此，闫俊杰还展现出了非凡的魄力与远见。他承诺，在未来四年内，将个人名下相当于公司总股本4%的股份，用于激励那些长期与公司同舟共济、共创辉煌的团队成员；

同时，他还决定拿出1%的股份设立专项基金，以持续支持AI开源社区的发展，为行业的进步贡献力量。

这一系列举措，无疑是在向外界宣告：他已立下军令状，誓与公司共进退！

这种决心与担当，令人肃然起敬。

然而，这背后究竟隐藏着多大的经济牺牲呢？

据徽声在线了解，闫俊杰2025年的年薪高达24.1万美元，折合人民币约163万。虽然对于普通人来说，这是一笔不小的数目，但在AI行业的高管薪酬中，或许并不算特别突出。

那么，闫俊杰为何会做出如此决绝的选择呢？

要解答这个问题，我们不得不关注MiniMax近期的股价表现。

周四，MiniMax的股价遭遇重挫，跌幅近18%；

周五，更是延续跌势，再跌近10%。

短短两个交易日，MiniMax的市值就蒸发了近300亿，跌幅惊人。

深入分析MiniMax股价暴跌的原因，我们不难发现两大关键因素：

一是限售股解禁潮的到来，且解禁规模庞大，占总股本的60%，这直接导致了股价的承压下跌，当日跌幅近18%。

二是公司为了筹集资金，进行了87折的折价配股，成功融资160亿港元，但这一举措也进一步打压了股价，当日再跌近10%。

原本，融资和限售股解禁是资本市场的常见操作，但MiniMax的遭遇却显得尤为惨烈。

与同为港股“大模型双雄”的智谱相比，MiniMax的命运显得尤为坎坷。

智谱在面临同样的挑战时，股价却连续三天上涨，涨幅近30%，即便在后续有所回落，但整体表现仍远强于MiniMax。

四舍五入之下，智谱的股价几乎未受影响。

若将时间线拉长，对比更是触目惊心！

自2026年1月9号上市以来，MiniMax的股价曾经历了一轮迅猛的上涨，最高时曾达到1330港元/股，较发行价165港元翻了整整8倍。

然而，好景不长，3月中旬后，股价便开始暴跌。

在不到4个月的时间里，股价跌至不足270港元，跌幅高达80%，与之前的涨幅形成鲜明对比，市值也缩水至842亿。

反观智谱，其上市时的发行价还不及MiniMax，仅为116.2港元。但上市后，智谱的股价却一路飙升，巅峰时期差点突破3000港元/股。虽然目前有所回落，但股价依然高达1640港元，市值超过7300亿，远超MiniMax。

想当初，MiniMax和智谱的市值还相差无几；

但如今，智谱的市值已经是MiniMax的近10倍。

面对如此巨大的差距，股民们不禁发出灵魂拷问：

MiniMax的模型是不是真的不行啊？市值与智谱的差距为何如此之大？

当然，也有投资者为MiniMax辩解，认为其与智谱的市值差距受到以下两个因素的影响：

1、MiniMax采用红筹结构，基石投资人（5%）和PE投资人（超过40%）的股份都锁定6个月，并在7月9号解禁。因此，MiniMax当前面临着较大的解禁压力，需要时间来消化并重新积聚力量。

而智谱则采用H股结构，基石投资人（5%）在7月8号解禁，PE投资人（超过40%）的股份锁定12个月，在明年1月8号才解禁。因此，智谱真正的解禁大考还在明年1月。

2、智谱已经纳入港股通，大量买盘来自港股通券商席位，南下资金为其提供了充足的资金流。

而MiniMax则要等到8月6日才纳入港股通，目前尚缺乏南下资金的支持。

当然，除了这些外部因素外，更核心的还是业务层面的差异。

虽然MiniMax和智谱都致力于大模型的研究与开发，但它们的业务重点却截然不同。

智谱更加注重B端市场，2025年总营收达到7.24亿元，其中B端业务占比高达99%（包括企业级通用大模型3.66亿、开放平台1.90亿、企业级智能体1.66亿）。

这恰好踩中了当前最火的Agent（智能体）风口，市场普遍相信智谱能够承接一部分海外Agent需求，因此对其前景充满期待。

而MiniMax的业务线则更为广泛，涵盖了通用大模型、编程模型、生图、语音、视频等多个领域。

2025年，公司总营收达到7903.8万美元（约5.6亿人民币）。

其中，C端AI原生产品贡献了5307.5万美元（占67.2%），而B端开放平台则仅贡献了2596.3万美元（占32.8%）。

估值的不同走势，实际上是资本市场对这两种业务模式的迥异投票。

那么，你更看好谁呢？欢迎在评论区留下你的观点，与我们一起探讨！