黄金失守4000关口！月内暴跌12%创17年纪录，高盛却预言牛市未尽

黄金市场本月遭遇重创，预计将创下自2006年以来的最大单月跌幅记录，但华尔街顶级投行依然坚定看好其年末表现，维持高位目标价不变。

周二交易时段，现货黄金价格跌破4000美元/盎司重要心理关口，最低下探至3943美元，创11月以来新低，单日跌幅一度扩大至1.8%。截至目前，月内累计跌幅已达12.4%，若维持该水平至月末，将成为2008年全球金融危机以来最惨淡的单月表现。市场分析指出，美联储激进加息预期与美元指数持续走强形成双重压制，彻底颠覆了黄金传统的避险和抗通胀逻辑。

面对黄金市场的剧烈波动，高盛集团仍坚持年末4900美元/盎司的预测目标。该行大宗商品研究联席主管Samantha Dart在最新研报中强调："黄金的长期上涨周期尚未终结。"其核心支撑来自新兴市场央行加速外汇储备多元化，以及全球投资者对西方国家财政可持续性的深层忧虑。

黄金价格暴跌与顶级机构唱多形成鲜明对比，导致市场多空博弈急剧升温。投资者正密切关注本周即将公布的美国6月ADP就业数据和非农就业报告，试图通过劳动力市场表现预判美联储后续货币政策路径。

创纪录月度跌幅背后，季度表现同样不容乐观

周二交易中，现货黄金收跌1%至3975.04美元/盎司，8月期货合约下跌1.2%至3988.60美元。月内累计跌幅不仅达到12.4%，更形成罕见的四连阴走势。从季度维度观察，黄金可能录得2013年二季度以来的最大季度跌幅，彻底终结自2024年开启的季度连涨势头。技术面上，金价已跌破200日移动均线等关键支撑位，年内累计跌幅超过6%，自2月下旬地缘冲突升级以来更是暴跌约25%。

其他贵金属市场同样承压明显。现货白银重挫1.6%至57.35美元/盎司，铂金下跌0.5%至1566.90美元，仅钯金微涨0.5%至1219.55美元。三大品种均面临月度和季度双跌困境，其中白银可能创下2011年欧债危机以来的最大单月跌幅，铂金则将录得2008年金融危机以来最差月度表现，以及2020年疫情爆发以来最弱季度成绩。

加息预期与美元走强构成双重利空

本轮黄金下跌的核心驱动因素，在于持续高企的通胀压力推升了美联储激进加息预期。地缘冲突爆发后，能源价格飙升进一步强化了通胀粘性，促使市场不断上调利率预期。CME FedWatch工具显示，交易员普遍预期美联储今年将实施三次加息，9月加息概率已升至64%。Marex分析师Edward Meir指出："当前市场同时面临高通胀、高利率预期和强势美元的三重压制，这种组合足以抵消所有传统利好黄金的因素。"

尽管黄金历来被视为抗通胀工具，但在利率快速上升环境中，其作为无息资产的吸引力显著下降。与此同时，美元指数本月累计升值逾2%，有望实现连续两个月上涨，这使得以美元计价的黄金对非美货币投资者而言成本大幅增加。技术分析层面，Vantage Markets分析师Hebe Chen观察到，金价跌破关键支撑位后，止损抛盘涌现导致跌势加速，初步的获利回吐已演变为全面的技术性破位。

高盛坚守目标价，押注央行结构性需求

高盛在研报中特别强调，自2022年以来黄金已累计上涨123%，其结构性上行逻辑依然稳固。该行维持4900美元/盎司的年末目标价不变。

Samantha Dart在报告中写道："从结构层面看，新兴市场央行加速外汇储备多元化——这一趋势始于2022年俄罗斯外汇储备遭冻结事件——仍是我们坚持高位目标的核心依据。"世界黄金协会最新调查显示，在2月至5月期间对76家央行的调研中，有创纪录的45%受访机构计划在未来12个月内增持黄金储备，这为黄金市场提供了长期支撑。

在周期判断上，高盛承认短期存在逆风因素。"美联储的鹰派立场正在压制货币贬值叙事，"但该行经济学家基准预测认为，美联储今年将维持利率不变，宽松周期将推迟至2025年下半年启动。基于此，高盛预期黄金ETF持仓将逐步回升，形成对冲经济下行压力的缓冲。Dart同时指出，中期来看，西方国家财政可持续性担忧等宏观议题，将推动私人资本加速向黄金配置，使金价预测风险整体偏向上行。

反弹需满足三大条件，分析师警告整理期延长

市场对于黄金多头何时能够反攻存在明确前提。OCBC贵金属策略师Christopher Wong在报告中指出：

"黄金要实现可持续反弹，至少需要满足三个条件之一：实际收益率回落、美元走弱，或美联储鹰派预期明显降温。否则，任何反弹都可能被抛售，金价可能在前期高点下方维持更长时间的震荡整理。"

美国政治领域本周也传来重要消息——最高法院裁定，美联储理事Lisa Cook在抗议特朗普政府不当免职诉讼期间可继续履职。这一裁决强化了美联储的政策独立性，使其能够坚持数据驱动的决策模式。尽管上周公布的通胀数据仍处高位，但符合分析师预期范围，未引发市场过度反应。

投资者正屏息等待本周晚些时候公布的6月ADP就业数据和非农就业报告，这两份关键数据将成为判断美联储政策路径的重要依据，也将决定黄金市场短期走势的命运。