SpaceX 135美元定价IPO，首日飙升后长期走势堪忧

“从2016年到2025年这十年间，美国资本市场上迎来了超过1100家新上市公司，这些公司首日上市时，股价平均涨幅达到了25%。”佛罗里达大学IPO研究计划负责人杰伊·里特的这一统计数据，在SpaceX即将于6月12日正式登陆纳斯达克交易所的关键时刻，再次成为了市场热议的焦点。据悉，SpaceX此次IPO的发行价已经敲定为每股135美元，总股本规模约为131亿股，按照这一发行价计算，其初始市值将高达1.77万亿美元，这一数字无疑让SpaceX成为了有史以来规模最为庞大的IPO案例。

为SpaceX此次IPO摇旗助威的投资银行们纷纷表示，市场对SpaceX股票的需求异常火爆，然而，历史数据却给这一乐观情绪蒙上了一层阴影：为何这些巨型IPO在首日股价飙升之后，其长期走势却往往不尽如人意，甚至呈现出相反的趋势？杰伊·里特所追踪到的数据显示，这些IPO首日的涨幅，往往会在随后内部人解锁期满时，因大量抛售而化为乌有。这种趋势在规模庞大的IPO身上表现得尤为明显。据统计，美国历史上以IPO定价计算市值最大的前10宗IPO，自上市以来，其整体表现合计跑输标普500指数高达96个百分点。

在作为参照的名单中，不乏UPS、亿滋国际等家喻户晓的知名企业。它们无一例外，在上市后的漫长岁月里，总回报走势均低于同期的标普500指数。对于SpaceX的潜在投资者而言，这一历史教训被一些市场分析师提炼为一句通俗易懂的话：与其在IPO阶段匆忙入场，不如选择买入一只标普500指数基金，这样反而可能获得更为稳健的收益。

估值层面的巨大压力，更是让这种担忧变得愈发具体而迫切。按照135美元的发行价来计算，SpaceX的市销率高达92倍，这一数字远超市场平均水平。作为对比，当前标普500成分股中估值最高的Palantir，其市销率也仅为62倍，而SpaceX的市销率还要在此基础上再高出48%。晨星分析师尼古拉斯·欧文斯对SpaceX的公允价值进行了估算，结果仅为7800亿美元，这意味着按照1.77万亿的IPO估值计算，SpaceX的股价存在高达56%的下行空间。虽然欧文斯并未直接断言SpaceX的股价会即刻崩塌，但这些数字本身已经足以说明问题的严重性。