416亿换来的深刻教训：剥离格力后，集团再难动摇董明珠的稳固地位

4月29日，一则重磅消息在珠海政商界引发轩然大波——格力集团前董事长周乐伟选择主动投案自首。

此消息一出，珠海的政商两界顿时陷入一片震动之中。

至此，当年积极推动“去董化”战略的核心人物均已落马。

这场持续长达十年的风波，如今终于落下帷幕，董明珠在这场激烈的较量中笑到了最后。

格力的“去董化”战略，普遍被认为起始于2016年。

对于“去董化”这一概念，或许很多人并不十分了解。在此需要明确一个关键要点，格力集团和格力电器并非同一主体。

格力集团是由珠海国资100%控股的国有企业，而格力电器则是格力集团旗下极为重要的业务板块，堪称“现金奶牛”。凭借空调业务的出色表现，格力电器每年都能为珠海国资带来巨额利润。

董明珠的业务能力有目共睹，然而能力强的人往往存在一个共性问题——性格强势，管理难度较大。

所以自2012年起，珠海国资便开始谋划削弱董明珠的权势，以防其在格力内部形成独断专行的局面。

不过，由于诸多复杂因素的存在，这一计划始终未能成功实施。

到了2016年，珠海国资与董明珠之间的矛盾彻底爆发。

其中最大的导火索，便是董明珠打算动用格力账上的资金收购珠海银隆，这一举措引发了珠海国资的强烈不满。

珠海银隆是一家新能源车企，不得不说，董明珠在商业战略方面确实有着独特的眼光。

然而，珠海国资以“上市公司董事长不能兼任国企董事长”这一理由，直接免去了董明珠格力集团董事长的职务。

这一“罢免”举措并非毫无依据。当时广东正在大力推行国企改革，倡导集团和上市公司董事长尽量不兼任。而且当时董明珠已经62岁，达到了体制内干部的退休年龄红线，所以让出集团职务也在情理之中。

而接手这一职务的，正是前文提到的周乐伟。

周乐伟并非实业出身，而是有着政府部门工作背景的金融操盘手。

2019年，在他的主导下，格力集团做出了一项重大决策，即把格力电器15%的股权，以接近417亿的价格卖给了由高瓴资本牵头的珠海明骏。

交易完成后，格力集团的持股比例从18.22%大幅下降至3.22%，彻底失去了控股股东的地位，格力电器由此进入“无实际控制人”的状态。

珠海国资此举意在盘活存量资产，助力格力电器突破发展瓶颈，实现多元化转型。

官方将这一交易定性为“国企混合所有制改革的标杆案例”，同时也是A股史上规模最大的国企混改。

这一举措带来的另一个后果是，稀释了董明珠对格力电器的控制权。

高瓴资本为了安抚管理层并确保其稳定，主动让渡了部分利益和决策权，从而保障了董明珠的话语权。

混改之后，格力电器的股权变得极为分散。在新的董事会架构下，没有任何一方能够单独主导公司的战略规划或人事任免。

但董明珠依旧稳坐董事长之位，在她的精心管理下，格力电器继续保持强劲的发展势头，各大股东之间也形成了一种微妙的平衡。

而格力集团，手握高达416亿的现金，满怀壮志地开启了“二次创业”之旅。

那么，这416亿究竟投向了何处呢？

从公开信息来看，有280亿留在了格力集团，100亿上交给了珠海市财政，剩余的资金则用于支付各种中介费和交易税费。

留在格力集团的这280亿，周乐伟开启了一场“盲盒式”投资之旅。

他将其中绝大部分资金投入到了17家上市公司的股权投资中，还对43家非上市企业进行了投资。

从投资结果来看，这些投资项目前前后后亏损超过150亿。

其中亏损最为严重的当属宝鹰股份，格力集团前后共投入45亿，而如今这家公司的市值满打满算也就8亿左右，账面亏损超过30多亿。

值得一提的是，宝鹰股份主要从事建筑装饰和光伏新能源业务，与恒大有着深度的绑定关系。该公司股价之所以大幅下跌，很大程度上是受到了恒大暴雷的拖累。

除了恒大，格力集团还在万达最后一波拉投资时，给王健林投了30亿，原本期望能借助万达商管上市的东风大赚一笔。

然而，万达商管多次冲击港股上市均以失败告终，这笔股权投资如今几乎血本无归。

从恒大到万达，格力集团精准踩中了这两个罕见的投资巨雷。

真不知道该说周乐伟的投资眼光太好还是太差，毕竟一个人想要同时找到这么多亏钱的投资项目，并非易事。

就像电影里的王多鱼，十个亿都花得如此艰难，而周乐伟却一口气花光了200多亿。

要知道，周乐伟是经济学博士，还曾担任多年建行副行长，拥有如此强大的金融背景，居然在风险控制方面如此欠缺？

短短几年内出现如此大面积、高密度的投资“暴雷”情况，表面上看“不符合常理”，实际上背后或许另有隐情。

这也难怪周乐伟会选择主动投案。

由于投资屡屡亏损，最后连掌舵人都投案自首，格力集团不出意外地迎来了股票暴跌。

准确地说，是格力集团重仓入股的那些上市公司，如宝鹰股份等，股价大幅下跌。

而董明珠掌舵的格力电器，虽然在2021年和2022年期间，受地产周期下行以及其他因素影响，股价从70多元的高位最低跌破30元，但随后便迅速回弹。

不得不说，格力电器作为行业优等生，实力不容小觑。2023年和2024年，格力电器的净利润分别达到290亿和321亿，连续创下新高，股价也实现反弹修复，走出了一条“V”型反转曲线。

“去董化”运动历经十几年，如今几乎所有的对手都陷入了困境，而董明珠依旧稳坐格力电器的话事人之位。

根据相关数据显示，董明珠个人直接持股占比约为1.79%，但早在10年前的混改中，董明珠和珠海明骏就结成了“一致行动人”关系。

而高瓴资本掌控的珠海明骏，持有格力电器约16.11%的股份。

这两部分股权合计将近18%，在很大程度上确保了董明珠的话语权。

这还仅仅是在股权层面产生的影响，真正让董明珠地位牢不可破的关键因素，是她在格力电器深耕数十年所积累的群众基础和股东支持。

虽然董明珠行事风格强硬、态度坚决，但所有人都清楚，格力电器只有在董明珠的带领下，才能继续蓬勃发展、持续盈利。

这也是为什么，即便当年格力集团手握格力电器的实控权，即便董明珠已经到了60岁退休年龄，珠海国资可以名正言顺地免去她在格力集团的董事长职位，但格力电器依旧离不开董明珠。

无论是格力电器的内部管理层，还是外部供应商，都会团结一致地支持董明珠，小股东们也无一例外地将选票投给董明珠。

早在2012年，格力创始人朱江洪退休，珠海国资委空降周少强进入格力电器董事会，结果遭到以京海互联为首的经销商和中小股东的联合反对，这位空降高管最终被投下了台。

直到2016年董明珠达到退休年龄，才被动地经历了一次“削藩”。

即便卸任了格力集团董事长一职，她依旧稳稳地坐在格力电器董事长兼总裁的位置上。

如今，剥离了格力电器的格力集团，全年营收大概在70亿左右。

而格力电器的营收高达1900多亿。

两者之间的巨大差距，想必格力集团心中自有别样滋味。

一边是用曾经的现金奶牛换来416.62亿现金，然后开启一场充满风险的盲盒式投资，结果十投十亏。

另一边则是扎根实体制造业，自上市以来给股民累计分红超过1700亿。

在A股五千多家上市公司中，除了银行、两桶油等超级垄断央企，格力电器的累计分红金额稳居全市场前十，在民营制造企业中更是名列前茅。

股民们纷纷盛赞，在整个A股市场都难以找到第二家如此慷慨的企业。

这场“去董化”的大戏，如今终于画上了句号。

在现代股份制企业中，股权并不等同于控制权。

珠海国资当年虽然手握股权，但在董事会投票中却屡屡受挫，根本原因在于他们派出的代表，无法为经销商和中小股东带来实实在在的利润。

如今的格力集团与格力电器，更像是熟悉的陌生人，格力集团早已无法对格力电器的经营和决策产生实质性影响。

好在格力集团还持有3.46%的股份，刚好超过了3%的董事候选人提名权的持股门槛。

只不过，提不提名是格力集团的权利，而能否通过提名，那可就取决于董总的意见了。

对于格力集团来说，目前最明智的做法，或许就是每年安安心心地等着格力电器拿出上百亿现金进行分红，落袋为安。

在商业领域，股东或许可以容忍管理者的脾气暴躁、作风强势，但只要你能带领大家赚取真金白银，你就是企业当之无愧的“王者”。

董明珠能够在这场激烈的较量中获胜，其实早已在情理之中。

（可一）