蛇吞象新解：成飞集团174亿被收购背后的战略布局与深远意义

资本市场近日掀起轩然大波：生产歼-20隐形战斗机的成飞集团，竟被一家市值仅60多亿的公司以174亿的价格全盘收购。这一消息犹如一颗重磅炸弹，瞬间引发了广泛关注和热议。

成飞集团，作为军工界的佼佼者，手握歼-10、歼-20等国之重器，2023年营收近750亿，总资产更是超过1200亿。如此庞大的体量，竟被一个“小个子”公司收购，怎能不让人惊讶？

首先，我们来明确一下这两家公司的身份，以免混淆。

被收购的，是成都飞机工业集团，简称成飞集团，正是那个制造歼-20的军工巨头。

而收购方，则是中航电测，一家主要从事传感器、电子测量设备等业务的企业。与成飞集团相比，中航电测的规模显然不在一个档次。

那么，这174亿的收购价到底值不值？成飞集团究竟有多牛？让我们一起来揭开它的神秘面纱。

成飞集团的历史可追溯至1958年，几十年来，它先后研制出歼-5、歼-7等经典战机，并逐步发展至歼-20的研制成功。这一壮举，让我国的航空装备水平跃居世界先进行列。

如今，歼-20以其卓越的隐身性能和机动性，成为了世界顶尖的战斗机之一。而这些成就的背后，离不开成飞集团工程师们的辛勤付出和不懈钻研。

除了歼-20，成飞集团还有诸多亮点。

我国的大飞机C919的机头部分，便是由成飞集团制造的。此外，新支线客机ARJ21、大型水陆两栖飞机AG600的核心大部件，也均出自成飞之手。

成飞集团不仅在国内享有盛誉，在国际上也颇具影响力。就连国外的波音、空客等航空巨头，也会找成飞合作，采购零部件。这足以证明，成飞集团是一家国际认可的民机大部件供应商。

让我们通过一些数据来更直观地感受成飞的体量。

截至2023年底，成飞集团的资产总额已超过1200亿元，当年营业收入接近750亿元，归属于母公司的净利润也有24亿多。这样的数据，足以让许多人惊叹不已。

或许，对于这些数字，有些人并没有直观的概念。简单来说，成飞一年的收入，比很多城市的GDP都要高。这样一家企业，显然不是174亿就能轻易“买走”的。

再来看收购方中航电测，与成飞相比，它确实显得有些“渺小”。

中航电测于2010年在创业板上市，主营业务涵盖航空军品、传感控制、智能交通等领域，主要生产传感器等小部件。这与成飞集团制造飞机这种“大件”的业务，显然不在同一赛道。

2023年，中航电测的总资产不到40亿元，营业收入仅16亿多，净利润更是不到1亿元。与成飞集团相比，简直是天壤之别。

那么，如此小的公司，为何敢去收购成飞这种巨头？而且只花了174亿，这背后究竟有何玄机？

其实，大家不必急于质疑。这并非国有资产贱卖，也不是真正的“蛇吞象”，而是一次“自家内部的调整”。

关键在于，这两家公司其实是“一家人”，背后的大老板都是中国航空工业集团。

简单来说，中航电测和成飞集团都是航空工业集团旗下的子公司。这次收购，实际上就是同一个老板将自己左手的资产，转移到了右手，并非外人来收购。

或许有人会问，既然都是自家的东西，何必多此一举，还要搞一次收购？

这就要说到这次收购的核心用意了，也是最耐人寻味的地方——不是为了赚钱，而是为了让成飞集团“上市”，借助资本市场的力量，实现更好的发展。

大家可能不知道，成飞集团虽然实力强大、规模庞大，但它一直不是上市公司，无法直接从资本市场融资。

作为军工企业，成飞的主要资金来源要么是国家拨款，要么是自己经营赚的钱。

然而，军工企业的利润并不高。因为军品采购的定价有严格规定，国家拨款只能覆盖成本，并给予一点点利润。因此，想靠自身的利润去搞研发、扩产能，其实非常吃力。

就拿歼-20来说，如今全球地缘博弈日益激烈，我们对歼-20的产能、性能升级以及下一代战机的研发，都需要大量的资金投入。

光靠国家拨款和自身的微薄利润，显然远远不够。这就需要一个能直接对接资本市场的渠道，以便快速筹集资金，支撑技术研发和产能提升。

而中航电测，恰好拥有成飞所没有的东西——上市公司的身份。

上市公司可以通过发行股票、发债等方式，从资本市场筹集大量资金，而且融资成本更低、更便捷。

因此，这次收购本质上就是让成飞集团“借壳上市”，借助中航电测这个上市公司的平台，获得融资渠道，解决资金难题。

再来说说174亿这个价格的由来。这并非意味着成飞集团只值174亿。

根据当时的评估，成飞集团全部股权的估值其实是240多亿元。但是，其中有65亿多是国有独享的资本公积，这部分是国家单独享有的，不算在交易价格里。因此，最终确定的收购价是174亿多。

而且，这次收购并非用现金支付，而是中航电测向航空工业集团发行股票来支付。发行价格是每股8.36元，一共发行了20多亿股。相当于航空工业集团将成飞的资产换成了中航电测的股票。

收购完成后，变化显而易见。中航电测的规模迅速扩大，总资产从不到40亿元涨到了1200多亿元，增长了30多倍；营业收入从16亿多涨到了760多亿元，增长了近45倍；净利润也从不到1亿元涨到了25亿多，增长了近25倍。

而且，航空工业集团在中航电测的持股比例从原来的0.62%涨到了78%以上，控制权不仅没有丢失，反而更加稳固。因此，根本不存在国有资产流失的问题。

还有一个细节值得注意，这次收购并非一蹴而就。从2023年初中航电测第一次披露收购消息，到2024年8月获得证监会同意注册，整整用了18个月的时间。期间经历了诸多流程，并非随便拍板就定下来的。

而且，这次收购也是注册制实施以来，深圳股市里金额最高的重组项目，受到了监管部门的严格审核，每一个环节都合规合法。

或许有人会问，上市之后，成飞集团会不会因为要赚钱而影响歼-20的生产？其实大家完全不必担心。

首先，航空工业集团依然是绝对的控股股东。成飞集团的核心业务仍然围绕国防建设展开，优先保障歼-20等军工产品的生产。不会因为资本市场的需求而改变自身的定位。

其次，航空工业集团也做出了业绩承诺，要求成飞集团在2024年到2026年，三年的营业收入合计不低于2100多亿元。这也能保证成飞集团的稳定发展，不会出现经营上的问题。

另外，这次收购也符合国家的政策导向。

近年来，国家一直鼓励军工企业上市或将军工资产注入上市公司，推动军工资产证券化。目的就是借助资本市场的力量优化资源配置，提升军工企业的竞争力，让军工企业既能保障国防建设又能实现市场化发展。

成飞集团的上市正是这一政策的具体体现，也是航空工业集团内部整合的重要一步。

还有一个大家可能关心的点，就是这次收购之后中航电测的股价反应。

消息披露后，中航电测连续收获了8个涨停板，股价在短短一个半月内最高上涨了500%多。可见资本市场对这次收购的认可程度之高。

许多机构都预测，中航电测未来有望成为千亿市值的军工巨头，甚至能带动整个军工板块的发展。

其实说到底，这次所谓的“蛇吞象”并非真正的收购，而是一次精心策划的资产整合。核心目的就是让成飞集团借助上市公司的平台获得更多的资金支持，更好地发展军工产业，提升我国的航空装备水平。

174亿的价格看似便宜，实则是合理的内部定价。既没有损害国家利益，又能让成飞集团获得更好的发展机遇。

作为普通人，我们无需过度解读或质疑国有资产被贱卖。

这背后是国家对军工产业发展的长远布局，是为了让我们的歼-20能不断升级，让我们的航空工业能跟上世界步伐，让我们的国家更安全、更强大。

毕竟，只有军工产业强大了，我们普通人的生活才能更加安稳、踏实。