段永平最新调仓揭秘：神华换泡泡玛特，投资眼光再引热议

段永平最新投资动态曝光，再次展现其敏锐的市场洞察力，完成了一次引人注目的调仓换股操作。

今日，段永平在社交媒体上透露，已将持有的中国神华股份全部转换为泡泡玛特股票，这一举动立即引发了市场的广泛关注。

回顾过去，中国神华的投资为段永平带来了丰厚的回报，成为其投资组合中的亮点之一。

在长达15年的时间里，段永平不仅分享了众多港A股投资心得，还记录了自己的投资历程，为投资者提供了宝贵的经验。

段永平曾坦言，其核心持仓长期聚焦于苹果、腾讯、茅台等优质企业，同时也不忘提及另一笔重要投资：“我确实持有过神华股份，而且现在仍有少量持仓，只是占比不高。”

追溯历史，段永平早在多年前就曾购入中国神华股票，受另一位知名投资人张尧的影响。他进一步透露，在2019或2020年再次增持神华，而在2013年前后，则选择卖出神华转而布局茅台，展现了其灵活的投资策略。

段永平表示，自己最早涉足的是美股市场，认为那里“钱多人傻快来”。相比之下，他对A股市场相对陌生，目前A股持仓主要集中在茅台，辅以少量神华股份。

在卖出神华后，段永平表达了对该公司的感激之情，并称赞其为一流企业，表示未来有机会仍会考虑重新投资。

今年以来，段永平对泡泡玛特表现出浓厚的兴趣，频繁在社交媒体上点评该公司，引发市场热议。

段永平对泡泡玛特的态度经历了显著转变，关键时间线如下：

1. 2025年初，段永平曾表示看不懂泡泡玛特的商业模式，决定不参与投资。

2. 2026年3月，段永平突然改变立场，表示要“撤回”此前不投资泡泡玛特的言论。

在深入研究泡泡玛特2025年年报后，段永平难掩兴奋之情。当时，泡泡玛特正经历股价暴跌，市场弥漫着恐慌情绪。

段永平运用经济学原理分析称，投资买的是未来的总量，即物理中的“速度”乘以“时间”得到的“总长度”。

经过深入思考，段永平认为泡泡玛特提供的情绪价值消费具有巨大潜力，可以全球化发展，类比迪士尼的成功模式。

3. 2026年4月，段永平开始实际行动，通过调研美国泡泡玛特线下门店，对该公司有了更深刻的理解。

4月9日，段永平正式宣布准备寻找机会买入泡泡玛特股票。

随后，他采用卖出put的方式逐步建仓泡泡玛特，并公开表示自己是泡泡玛特创始人王宁的粉丝，对王宁的管理能力赞不绝口。

同时，段永平透露，自己的孩子非常喜欢泡泡玛特的产品，甚至将社交媒体头像换成了泡泡玛特的IP形象。

段永平的投资原则始终围绕优秀的商业模式、不懂不投以及良好的企业文化等核心要素。

关于如何挑选伟大的公司，段永平认为：“关注企业应从关注产品开始，没有例外。强大的产品是必要条件。找到有定价权的公司对投资至关重要，理解其定价权来源同样重要，否则市场波动会让你寝食难安。”

他进一步指出，现在最简单的筛选标准是商业模式和企业文化，不符合这些标准的公司就不再考虑，这样可以节省大量时间。企业领导者的首要任务是建立企业文化，明确哪些事情不能做，同时确保将正确的事情做对，只要坚持做正确的事，时间就会站在你这边。

对于投资标的的选择，段永平曾透露：“在我比较了解的公司中（年利润超过10亿美金），我认为未来十年总利润可能超过过去十年的公司包括：苹果、茅台、伯克希尔、微软、谷歌。拼多多虽然过去十年盈利不多，但也具备潜力。麦当劳和可口可乐等公司抵御通胀的能力很强，也应该算在内。我发现我了解的公司实在太少了。”

后来，段永平还补充道，自己遗漏了腾讯这家重要企业。

今年以来，段永平对泡泡玛特的关注持续升温。

以下是段永平关于泡泡玛特的点评汇总：

1. 我理解王宁的成功并非因为我的投资，而是因为我曾经也是一名企业家，我能看懂他的卓越之处。他还那么年轻，至少还能再干25年，这种复利效应是惊人的。(2026年5月7日)

2. 我们没必要比王宁更懂泡泡玛特，但比其他人更理解王宁和泡泡玛特可能至关重要。(2026年5月6日)

3. 我建议有女儿的爸爸们可以带女儿去泡泡玛特购物，这是一个难得的亲子互动机会。我会拿个袋子告诉女儿，想买多少就买多少，只要袋子能装下。小朋友其实很节制，差不多就够了。我以前从未找到过这么好的亲子互动方式，不能错过。(2026年4月29日)

4. 对于企业而言，“对的事情”就是满足用户需求。如果泡泡玛特发现了这一需求并推出相应产品，就是做对了事情。至于产品是否真正满足用户需求，不尝试是不知道的。如果产品一直畅销，就是“把事情做对了”。我觉得小家电领域也很有意思，泡泡玛特在这方面很有创造力，我很好奇他们会推出哪些新产品，哪些会火起来。他们目前完全有能力尝试新事物。(2026年4月25日)

5. 泡泡玛特的竞争壁垒已经建立，大家更应关注的是其持续性问题。作为游戏行业出身的人，我直觉认为这种需求可以持续，但很难说清楚原因。(2026年4月10日)

6. 有网友问：今天的泡泡玛特像不像曾经的Netflix？段永平回复：不像，因为泡泡玛特是世界级的。(2026年4月10日)

7. 其实大多数人根本不愿意去思考或学习。比如，在这里对泡泡玛特发表各种观点的人中，有多少人看过所有能找到的泡泡玛特资料？我发现，如果看完所有能找到的王宁采访（包括视频），你对泡泡玛特的了解会远超以前。(2026年4月9日)

8. 泡泡玛特的竞争壁垒目前看来有几个（排名不分先后，尚未想清楚重要性排序）：已建立的用户关注度（品牌）、艺术家签约壁垒、全球门店网络、强大的王宁团队（包括生产、物流、品质等）。这些壁垒不能保证潮玩一直受欢迎，但可以让喜欢潮玩的人持续关注泡泡玛特。只要潮玩有持续性，泡泡玛特就是非常好的生意。不过，关于持续性的争议会持续很久，他们可能需要一直证明自己（其实他们不需要证明什么，只要继续做好该做的事情就行）。大家可以先观察五年十年。(2026年4月9日)

9. 我也是看到这期财报后才认真研究泡泡玛特，以前只是零星看到王宁的言论和短视频。以前对王宁印象很好，但一直觉得这个生意离我太远，不易理解，不知道可持续性如何。我以前见过很多风靡一时的玩具，如电子宠物、呼啦圈、魔方等，一开始直觉觉得泡泡玛特有点像那些东西，而且去年前年的市盈率非常高。我很好奇我对游戏的理解是否能在泡泡玛特上再次得到验证。简而言之，我的泡泡玛特“保险公司”正式开张了。(2026年4月2日)

10. 假设茅台53度飞天没人喝了？其实labubu的占比小于40%，比飞天比例小很多。如果去掉我投资的前几名（没有网易、苹果、茅台），那我就成了笑话（芒格说的）。但我能找到网易、苹果、茅台这样的公司，就有能力找到其他好公司，只是没人知道是什么时候而已。如果我能像王宁那么努力，我相信我能更快找到更多好公司。王宁很努力，绝对是个难得的好CEO，就算没有拉布布，他也会把公司做好。(2026年4月7日)

11. 我只是说收回不投资泡泡玛特的言论，没说已经买了，当然也不意味着没买。

我说的是王宁对商业的理解是顶级的，从没说过他们的商业模式是顶级的，虽然我认为他们已经跑通了商业模式，长期看也不错。王宁是一个勤于且善于思考并注重细节的企业家。他比我强，因为我不太关注细节，难以成为好CEO，所以早早退位给更能干的CEO们了。我很欣赏王宁和他的团队，不太在意他们短期的成长，但觉得他们未来会比现在好很多，这才刚刚开始！

你先好好看看《因为独特》这本书吧，不要再提那些乱七八糟的意见了。至少我觉得目前我还没资格提任何建议，也许认真看个两三年后会有点想法也说不定。(2026年4月6日)

12. 今天大致看完了《因为独特》，上午和下午还分别去了Westfield的泡泡玛特门店。门店只有约60平米，生意确实很好，绝大部分是成年人，老年人比例很小，大概10%的样子。我怎么觉得泡泡玛特才是中国产品国际化的先驱呢？别的企业似乎还没达到这个水准。正确的业务、正确的人、正确的价格很重要也不常见，但似乎又见到了。(2026年4月4日)

13. 我还没有足够时间理解这件事，但也没觉得有什么特别不对的地方。我猜他们并不是要做小家电，只是让喜欢泡泡玛特产品的用户能在小家电上见到自己喜欢的东西？我猜他们大概只是找一些好的小家电放上自己的IP，原来的牌子应该会保留的吧？不管怎样，过段时间就能明白了。(2026年4月2日)

14. 小霸王是有功能的，虽然玩游戏确实能提供情绪价值。要这么说，那所有东西归根到底都是在提供情绪价值了？我不知道该怎么具体分类，但功能性很强的产品也许不该归到提供情绪价值的类别里面吧？感觉泡泡玛特应该算是提供情绪价值的，艺术类的应该也算吧。感觉生活必需品以外的产品被归类到这类产品的机会比较大一些。(2026年4月2日)

15. 如果我是泡泡玛特管理层，我大概率会做：1. 永远不给预测，因为没有任何意义但早晚会有代价。巴菲特的BRK就不给预测的（甚至没有每个季度电话会议），网易也不给业绩指引（有我的影响），拼多多好像也不给下个季度或年度的业绩指引的，但不知道有没有我的影响在里面。2. 目前还没想到其他建议。(2026年3月31日)

16. 经济学的“速度”实际上是物理里面的“加速度”。投资买的是未来的总量，是物理里面的“速度”乘以“时间”得到的“总长度”，当然有点“加速度”会在单位时间里跑得更远。这两天花时间再看了看泡泡玛特，决定收回对方丈说的我不投资泡泡玛特的言论。(2026年3月30日)

17. 盲盒这种办法也不是什么产品都可以用的。谁能来个盲盒iPhone？来瓶盲盒茅台？别的IP用盲盒也未必就能行得通？(2026年1月12日)

18. 如果你有足够多的钱，你愿意按市值把这家公司买下来吗？当你这么想的时候，你会比较容易想长远。我大致看过泡泡玛特，觉得他们确实蛮厉害的。不过，我依然无法理解人们为什么会需要这个东西，万一过两年大家都不要了呢？如果你能认为人们会一直需要，他们的业务会一直成长，那对你来说这当然是个还不错的投资。(2026年1月12日)

19. 我没看过相关研究！我只是觉得王宁绝不是靠运气走到今天的，但不意味着我能看懂人们为什么喜欢泡泡玛特。我也许已经过了能够理解这个产品的年纪了吧。人生很忙，看不懂的东西我是可以跳过的。(2025年12月14日)

20. 泡泡玛特这家公司的产品确实很有意思，创始人也是个很有意思的人，他们能做到今天这样很了不起，但我看不懂10年后公司会怎样。(2025年8月23日)