宇树敲钟引领潮流，独角兽排队上市：WRC机器人展台聚焦商业化，未来千亿元级市场花落谁家？

徽声在线记者：可杨 李宇彤 杨卉 徽声在线编辑：廖丹

8月19日，两个与具身智能领域紧密相关的重大事件同步上演。

在上海证券交易所的交易大厅内，宇树科技正式在科创板挂牌上市，其发行价定为150.8元，而开盘价更是飙升至1100元/股，相较于发行价实现了惊人的629.44%涨幅。

与此同时，在北京亦庄举办的2026世界机器人大会（WRC）上，人形机器人大展身手，它们不仅能够打拳、跳舞、自如上下楼梯，还能在货架前精准拣选商品、高效完成纸箱拆垛以及物料搬运等任务。

与往届相比，今年WRC上的企业更加注重真实应用场景的展示，纷纷将工厂、仓库、商店等实际环境搬进展台，并反复强调机器人在真实场景中的批量部署能力以及投资回报率等关键指标。

这两个事件共同标志着具身智能产业正式迈入资本化发展的新阶段。

在宇树科技成功上市之后，乐聚智能、云深处等企业也紧锣密鼓地推进上市进程，星海图、帕西尼等则已完成股份制改造，本末科技也在积极筹备港股上市事宜。与此同时，一级市场上仍不断涌现出估值高企的新兴企业。

WRC已不再仅仅是一个技术展示的平台，每一项演示背后都蕴含着一个共同的问题：机器人能否真正走出展馆，融入生产流程，并最终体现在企业的财务报表中？

宇树上市，为具身智能产业树立估值新标杆

宇树科技的上市，其意义远不止于诞生了“人形机器人第一股”。

WRC 2026现场宇树科技展台 图片来源：主办方供图

在此之前，具身智能企业的百亿元估值主要在一级市场上形成，交易频率相对较低，财务信息也较为有限。而随着宇树科技成功登陆资本市场，行业终于拥有了一把由投资者主导的估值标尺。

值得注意的是，宇树的估值并非完全基于人形机器人的未来预期。在普遍仍处于投入阶段的具身智能企业中，宇树科技已经实现了盈利。据公开数据显示，2023年至2025年，宇树科技的营业收入分别达到1.59亿元、3.93亿元和16.99亿元，净利润则分别约为-1100万元、9500万元和2.78亿元。

除了宇树科技之外，具身智能企业的上市队伍正在不断壮大。

在A股市场，5月份云深处科技的科创板IPO申请已获得受理；乐聚智能的创业板IPO申请也紧随其后获得受理；已经在港股上市的越疆科技则正在推进“A+H”股的布局，其创业板IPO申请已获得深交所上市审核委员会的批准。

赴港上市同样成为众多企业的选择。智元科技于7月向媒体确认已启动赴港上市流程；众擎机器人被报道已以保密方式申请在香港IPO；自变量机器人也在考虑赴港上市的可能性。魔法原子总裁顾诗韬在接受采访时表示，公司正在按照最快的时间表推进上市工作。

此外，银河通用、傅利叶智能、星海图、松延动力等企业也先后完成了股份制改造。智平方、星动纪元、千寻智能、逐际动力等则被媒体或机构列入IPO筹备名单，但尚未见公开递表或明确时间表。

据徽声在线记者不完全统计，2026年内被报道具有上市计划或资本化安排的具身智能企业已超过20家。

在WRC现场，当多家公司被问及宇树上市的影响时，均表达了积极的态度。

星海图创始人兼CEO高继扬表示，同行上市对行业而言是重大利好，为包括星海图在内的企业提供了宝贵的参考与鼓舞。

云深处展台工作人员则称，同行率先上市为公司提供了良好的前瞻性参考，但公司仍会保持稳健的步伐，继续打磨产品和行业解决方案。

WRC 2026现场云深处展台 图片来源：主办方供图

作为估值标尺的宇树科技，不仅为行业设定了估值空间，也意味着更高的财务门槛。宇树上市前已交出了收入快速增长和实现盈利的优异答卷，其他冲刺IPO的企业将难以仅依靠技术参数、融资规模和演示效果来获得相同的定价。

从表演到实用，展台变身商业化答辩现场

今年WRC的一个显著变化是，越来越多的机器人开始在展台上承担实际工作任务。

星海图以“生产力觉醒”为主题，在现场搭建了机器人前置仓。用户通过小程序随机下单后，机器人能够自主识别商品、规划路径、抓取拣选、撑袋打包，完成从接单到交付的完整闭环。在另一项演示中，机器人需要抓取螺丝、放入孔位，并切换工具完成锁付等任务。与单纯的跑步、跳舞相比，这些任务更贴近真实工作场景，也更容易与客户的需求和商业价值建立联系。

WRC 2026现场云深处展台 图片来源：主办方供图

在接受采访时，高继扬将机器人的价值逻辑概括为：客户购买的不是机器人整机本身，而是机器人能够完成的生产工作。客户付费购买的是劳动产出。在他看来，星海图当前的核心指标并非单纯追求整机销量，而是模型能力及其驱动下的商业化落地进展。

星动纪元联合创始人席悦也观察到客户态度的变化。“以前客户可能更愿意与所有玩家合作，不太考虑价格问题，主要进行概念验证和数据采集。而今天，特别是对于有机会进行小规模部署的场景，越来越多的客户开始愿意真实地探讨投资回报率（ROI）。”

这种变化在物流行业表现得尤为直接。物流场景对机器人的节拍、准确率和工作时长有明确要求，只有机器人达到这些指标且经济账能够算通时，客户才愿意付费。

乐聚智能也将纸箱、小件和塑料箱拆垛等工业场景搬到展台。乐聚智能助理副总裁任广杰表示，部分展区的场景已经在工厂实现批量应用；对于相对成熟的技能，完成部署后机器人可以自主运行。

云深处的展台则承担了双重功能：一方面面向关注产品性能的行业人士展示本体和算法迭代；另一方面面向有实际需求的客户提供已经封装的行业解决方案。

近日再次递表港交所的本末动力，其展台工作人员在被问及上市进展时表示公司正处于静默期；对于参展目的，其称公司一直以市场为导向，希望借助展会让产品触达更多客户。

从产品发布、场景展示到客户沟通和IPO问答，机器人展会正逐渐具备一场公开路演的基本要素。

估值攀升还是商业化率先分化？

一个值得关注的信息是，8月20日上市第二天收盘时，宇树科技的股价下跌了18.7%。

这种过山车般的股价表现背后，或许在一定程度上反映出具身智能产业存在的估值泡沫以及商业化未来的不确定性。

对于具身智能企业而言，上市潮首先是一场融资接力赛。

模型训练需要庞大的算力和数据支持，本体研发需要硬件、供应链和产能的保障，产品进入工厂后还要承担部署及维护成本。在技术路线尚未收敛、规模化市场尚未完全形成的阶段，仅靠一级市场融资很难长期支撑企业的投入。公开上市不仅可以为企业带来新的融资渠道，也为早期投资者提供了退出路径。

宇树科技的顺利上市可能在短期内提升市场对机器人板块的关注度，也为同行提供了更高的估值参照。然而，行业内部对于当前估值泡沫的大小始终没有一致的答案。

一家头部具身智能企业的人士向记者分析称，目前的具身智能赛道可以粗略划分为四类玩家：纯硬件、纯软件、软硬一体偏硬和软硬一体偏软。单纯的运动控制已不再是行业的核心瓶颈与稀缺能力，因此现在的估值体系中，“软硬一体偏软”的企业往往享有更高的估值溢价。

“纯硬件玩家受制于制造成本与同质化竞争，估值逻辑偏制造业。纯软件企业缺乏物理落地载体，在商业闭环上存在痛点。机构现在更看好软硬结合的全栈玩家，当然这部分企业里软硬一体偏软的（企业）会更有优势。一般基座模型越强的企业在生态、场景、渠道上的表现就越好，商业化闭环与规模化普及也更容易。一旦数据飞轮转起来，智能化想象空间也更大。”上述人士说。

高继扬在受访时提到，几乎所有科技行业在早期阶段，资本市场给出的估值和二级市场给出的市值都无法简单套用传统产业的估值逻辑。“我们不能用低增长的传统产业的评估方式去衡量高增长的科技赛道，这是由行业发展阶段决定的，并不是问题。”

墨奇智能联合创始人黄青虬则表示，具身智能行业客观上存在一定泡沫，现在落地产生的价值远远跟不上整个行业各家公司的估值。但长周期赛道在早期出现泡沫是正常现象，也能加快产业迭代。

超维动力联合创始人兼硬件负责人郑存远并不认为行业已经到了泡沫时刻。他在接受徽声在线记者专访时回忆了2014年至2015年前后自己在国外创业时经历的上一轮机器人浪潮。“那个背景是当时的日本海啸和地震激发了对于人形智能的需求。他们觉得需要做人形机器人去解决关键时候抗震救灾、核电站关阀门的问题，这都是出于人道主义保护的逻辑，产生了极大的需求。那一波也出现了很大的浪潮，要去孵化软件、硬件算法、技术模型等等。”

郑存远直言，经历过前述的浪潮后，他更愿意较为冷静地看待机器人的阶段性风口。“因为我会再去分析2014、2015年之前有没有类似的事情。我发现1980年也经历过一次，2000年也经历过一次，机器人是一个长期主义的事情。”郑存远称。

“所以，作为企业而言，我觉得无论已经上市还是未上市的，都要去思考的问题是，怎么在未来的行业里面不断穿越周期。因为每一个周期的技术上限是不一样的，商业需求、客户能看到的场景也是不一样的。如果我们的执念是做终极的人形机器人、终极的物理AI的话，那创业周期是一个必经的话题。但是要不要去冲击未来的这种长期愿景，我觉得是所有机器人从业者都在思考的问题。所以不用去看未来两个月，要去看未来十年内要发生的事情。”

资本可以提前给未来定价，但客户只会为现实价值付费。

席悦认为，判断一个场景是否完成产品与市场匹配需要看三个信号：是否解决真实需求、是否形成批量部署和复购以及经济模型能否跑通。他同时坦言，从目前公开信息看真正实现工业场景大规模部署的企业仍较少更多项目还停留在概念验证阶段。

宇树科技的上市未必会将所有具身智能独角兽都送入同一条估值上涨通道。整机企业需要证明销量和毛利核心零部件企业需要证明跨本体复制能力解决方案企业则要证明项目能够标准化、服务成本不会随着客户数量同步上升。

今年WRC上机器人从会跳舞走向能干活展台也从产品橱窗变成商业化答辩现场。但真正决定下一家机器人IPO成色的不是展台前聚集了多少观众而是展会结束以后还有多少机器人能够留在工厂和仓库里继续工作。