马斯克黄仁勋强强联手，SpaceX再购22万块英伟达芯片，汇丰警告：AI算力或过剩，大模型定价权受挑战

8月14日，英伟达向美国证券交易委员会（SEC）提交的最新监管文件揭示了一个重要信息：截至今年6月底，英伟达持有SpaceX近1.23亿股股票，按照当时的市场价格计算，这些股票的价值接近210亿美元，使英伟达成为SpaceX的第六大股东。

这笔庞大的持仓主要源自英伟达今年1月对马斯克旗下人工智能公司xAI的100亿美元投资。根据SpaceX 8月19日139.65美元/股的收盘价，英伟达所持股份目前的价值约为171.5亿美元，显示出其投资策略的远见与回报。

除了资本层面的深度绑定，SpaceX与英伟达在AI计算领域的合作也在不断深化。马斯克近期明确表示，SpaceX未来新增的AI算力将全部基于英伟达的平台进行建设，这一决策标志着双方在太空算力领域的共同押注。

然而，汇丰银行最新发布的研报却对这一趋势提出了警示。研报指出，到2030年，全球AI数据中心年新增需求预计不足50GW。如果SpaceX内部建设的算力规模超过其实际消耗，长期来看，这将对地面AI算力市场造成供给过剩的压力，进而推动价格下行。充足的廉价算力将加剧大模型厂商之间的竞争，削弱它们的定价权。

英伟达跻身SpaceX第六大股东行列

英伟达所持有的SpaceX股份，主要来源于其对xAI的投资。这一投资策略不仅体现了英伟达对AI领域的重视，也为其在太空算力领域的发展奠定了基础。

今年1月，英伟达向xAI注资100亿美元；随后，在2月，SpaceX通过全股票交易收购了xAI，英伟达持有的xAI股份也随之转换为约1.228亿股SpaceX A类股票。随着SpaceX的上市，这笔持仓也通过监管文件得以公开披露。

近日，马斯克更是宣布，SpaceX未来的AI数据中心将采用英伟达的Vera Rubin架构，这一决策进一步巩固了双方在AI计算领域的合作关系。

有媒体分析指出，这一合作模式正是英伟达“循环投资策略”形成闭环的体现。所谓“循环投资”，指的是AI产业链中的资金与采购关系相互交织：供应商通过投资为客户提供资金支持，而获得资金的企业则大量采购该供应商的产品，形成一种互利共赢的局面。

此前，有媒体曾讨论英伟达投资部分客户并同时向其出售GPU的模式，并将其与传统的“供应商融资”相比较。CoreWeave等既接受英伟达投资又大量采购英伟达GPU的企业，成为了这一争议中的典型案例。

不过，目前尚无公开证据表明英伟达今年1月投入xAI的100亿美元直接用于SpaceX对英伟达GPU的采购。因此，尚不能据此认定两家公司已经形成了严格意义上的资金闭环。

马斯克：SpaceX与英伟达合作无间

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除了资本层面的合作，SpaceX与英伟达在AI计算领域的合作也在不断扩大。

8月4日，马斯克在SpaceX上市后的首次财报电话会上表示，公司未来新增的AI算力将完全建立在英伟达的平台之上。他强调：“我们认为Vera Rubin架构是最好的架构，也是最好的AI计算机。我们非常重视与英伟达在多个层面的密切合作与伙伴关系。”马斯克更是直言：“所以我们只与英伟达合作。”

作为一家以火箭发射和卫星通信起家的航天公司，SpaceX为何需要如此大规模地采购英伟达GPU？这或许可以从SpaceX今年5月披露的IPO文件中找到答案。

据IPO文件显示，SpaceX的核心AI计算基础设施包括位于美国田纳西州孟菲斯的Colossus和Colossus II两座数据中心。这两座数据中心合计拥有约1GW的额定算力，其中Colossus首批部署了约10万块英伟达H100处理器；Colossus II随后上线了约11万块GB200和11万块GB300“超级芯片”。两大数据中心合计已部署约32万块英伟达处理器，显示出SpaceX在AI计算领域的庞大投入。

而这一数字还将继续增加。根据SpaceX今年6月披露的扩建计划，Colossus II下一阶段将至少增加22万块GB300“超级芯片”，进一步提升了其AI计算能力。

若按计划完成扩建，SpaceX公开披露的现有和下一阶段集群将涉及至少54万块英伟达H100、GB200和GB300处理器，这将使其成为全球AI计算领域的重要力量。

SpaceX对AI算力的需求也远未达到顶峰。马斯克表示，公司预计到2026年底其AI计算容量将超过2GW，到2027年底累计计算容量可能接近10GW。这一雄心勃勃的计划显示了SpaceX在AI计算领域的远见与决心。

值得一提的是，SpaceX建设这些GPU集群并不仅仅是为了训练马斯克旗下的Grok大模型。公司已经开始将计算能力作为一项业务向外出售，进一步拓展了其收入来源。

今年5月，SpaceX与Anthropic签署了云服务协议，向后者提供Colossus和Colossus II的计算能力，涉及约32.5万块英伟达GPU，约定费用达到每月12.5亿美元。6月5日，谷歌又与SpaceX签署了类似的云服务协议，涉及约11万块英伟达GPU，约定从今年10月开始的月度费用为9.2亿美元。这两笔合约相当于为SpaceX锁定了每月21.7亿美元的现金流，显示了其计算能力的市场价值。

这一变化也已经体现在SpaceX的收入结构中。根据SpaceX 8月4日公布的上市后首份季度业绩显示，第二季度公司AI业务收入达到25.61亿美元，同比增长约247%，占当季78.1亿美元总收入的近三分之一；同期AI相关资本开支达到158亿美元，显示了公司在AI计算领域的持续投入与回报。

马斯克、黄仁勋携手发力太空算力，汇丰警告：长期或致AI算力过剩

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马斯克对AI算力的规划并不仅限于地面数据中心。他认为，随着AI计算需求的持续增长，地面数据中心将面临电力采购、电网接入和审批等限制。因此，他提出了轨道计算的概念，认为轨道计算可以利用接近持续供应的太阳能，减少对地面电力基础设施的依赖。

根据SpaceX的规划，Starship的完全可重复使用设计和高频发射能力可以降低大规模计算设备进入轨道的成本；而Starlink的光学通信网络则可以承担轨道计算节点之间的数据传输任务，形成一套完整的太空计算体系。

这一设想已经进入了监管申请阶段。1月30日，SpaceX向美国联邦通信委员会（FCC）申请建设“轨道数据中心系统”（Orbital Data Center System）。根据FCC文件显示，申请中的系统最多由100万颗卫星组成，运行高度约500公里至2000公里，并通过高带宽光学星间链路相互连接。虽然100万颗为SpaceX申请的系统规模上限，但这一申请仍然显示了其在太空计算领域的雄心壮志。截至目前，FCC已受理该申请并公开征求意见，但尚未给予最终授权。

SpaceX今年6月向美国证券交易委员会（SEC）提交的材料进一步给出了长期规模目标：公司目标是最终达到每年向太空部署100GW计算能力。按照SpaceX的测算，如果AI计算卫星每吨能够搭载超100kW计算功率，实现这一规模每年需要将约100万吨物资送入轨道，并进行数千次发射。这一目标虽然宏大，但也显示了SpaceX在太空计算领域的坚定决心。

英伟达也在瞄准太空计算这一新兴领域。今年3月16日，英伟达发布了Space Computing平台，并推出了面向轨道数据中心等场景的Space-1 Vera Rubin Module。英伟达CEO黄仁勋当时表示：“太空计算这一最后的前沿已经到来。”他认为，随着卫星星座部署和深空探索的推进，“智能必须存在于数据产生的地方”，太空和地面系统之间的AI处理将支持实时感知、决策和自主运行，并推动轨道数据中心的发展。

然而，汇丰银行8月18日发布的研报却对这一趋势提出了警示。研报称，太空新增算力既是催化剂，也带来压力。大规模在轨AI算力可以加速全球AI普及，降低成本。当前AI算力供给远小于需求，但受多重技术瓶颈约束，地面扩产速度有限。SpaceX发展太空算力的动因之一，是规避地球能源瓶颈的限制。

汇丰测算指出，到2030年全球AI数据中心年新增需求不足50GW。如果SpaceX内部建设规模大于实际消耗，长期来看，这将对地面AI算力市场造成供给过剩的压力，推动价格下行。

与此同时，地面短期资本开支高企已经加剧了供应链紧张。预计2027年起超大规模云厂商年投资或将突破1万亿美元。如果SpaceX持续扩产，短期将进一步加剧元器件、电力、技术人才短缺的问题。

算力供给是迭代大模型最重要的约束之一。充足的廉价算力将催生大模型厂商之间的竞争白热化，削弱它们的定价权。虽然软件企业有用户锁定效应，但也可以切换不同大模型以降低成本，从而留存更大的AI业务利润。

在SpaceX带来增量之前，各家大模型的能力本就在趋同。如果开源模型可以获得更多算力资源，这一趋势将进一步加速，对大模型厂商构成更大的挑战。

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