德银力挺微软：AI投资恐慌过度 Azure增速或创41%新高

【德银最新研报：微软AI投资市场担忧被夸大 Azure业务增速或突破41%】徽声在线7月21日消息，德意志银行近日发布针对微软的深度分析报告指出，当前资本市场对微软在人工智能领域大规模资本投入的负面预期已显著偏离实际，其估值水平已具备较高安全边际，因此维持对该股的"买入"评级及550美元目标价不变。报告特别强调，Azure云服务在固定汇率下的季度增速有望达到40%-41%区间，这一表现将主要得益于企业级客户持续推进的云迁移战略、AI算力需求的爆发式增长，以及微软在全球范围内新建数据中心带来的产能释放。

根据德银预测，微软2024财年第四季度（对应2024年4-6月）将实现总收入874亿美元，同比增长14.3%；在非通用会计准则下，每股收益预计达4.17美元。值得关注的是，作为微软核心商业产品的Microsoft 365云服务，其收入增速预计将维持在15%-16%的健康水平。更引人注目的是，搭载AI助手Copilot的付费用户席位有望在年底突破2500万大关，这标志着微软在生成式AI商业化领域已取得实质性突破。

针对市场普遍担忧的三大风险点，德银分析师团队进行了针对性驳斥：首先，虽然微软资本开支同比增幅显著，但主要投向AI基础设施这类具有长期战略价值的领域；其次，OpenAI相关订单虽占比较高，但微软已构建起多元化的AI合作伙伴生态；最后，通过动态优化资源配置，AI投资带来的运营效率提升正在逐步显现。报告特别指出，当前微软股价已充分消化各类负面因素，建议投资者重点关注其云+AI双轮驱动战略的长期价值。