中国最大独立Token供应商，硅基流动启动港股IPO

徽声在线
作者 杨京丽
编辑 李水青

徽声在线7月1日消息，6月30日，北京专注于AI基础设施领域的创新企业硅基流动正式向港交所提交了上市申请，计划依据第18C章特专科技公司规则在港交所主板挂牌上市，华泰国际与海通国际将担任此次上市的联席保荐人。

硅基流动，这家成立于2023年8月29日的公司，总部坐落于北京海淀区，是一家独立的第三方“词元（Token）供应商”。公司不仅提供了API服务、专属实例，还打造了企业级MaaS平台及大模型一体机等多元化解决方案。其创始人兼CEO袁进辉，作为中国人工智能领域的奠基者张钹院士的门生，于2008年7月在清华大学计算机系斩获工学博士学位。他曾在微软亚洲研究院担任主管研究员，2016年毅然选择离职创业，开启了新的征程。

由于硅基流动尚未达到港交所第18C章对商业化公司的收入门槛要求，因此，该公司此次选择以“未商业化公司”的身份申请上市。截至目前，硅基流动在港股的发行规模、发行价以及拟募集的资金金额均尚未对外公布。

根据弗若斯特沙利文的权威资料，以2025年年度词元吞吐量作为衡量标准，硅基流动已然成为中国最大的独立生态词元供应商，在中国所有词元供应商中稳居前五的宝座。

截至2026年4月30日，硅基流动平台的注册用户数量已突破1000万大关。在2026年4月，该平台的平均每日词元吞吐量高达约5785亿，单日峰值更是达到了约1.07万亿的惊人水平。截至最后实际可行日期，硅基流动已成功服务了超过1.3万家企业客户，平台所支持的模型数量也超过了170个。

自2023年12月以来，硅基流动已经顺利完成了7轮上市前的融资。其投资方阵容强大，包括阿里巴巴、哈勃科技、创新工场、耀途资本、普华资本、纪源资本、智谱华章等知名机构。其中，阿里巴巴更是其Pre-A轮及A轮融资的领投方。今年6月，硅基流动再次宣布完成超20亿元的B轮融资，携程战投、壁仞战投、蔚来资本、商汤战投、中关村科学城等产业资本纷纷加入注资行列。

一、2025年收入达5533万元，净亏损扩大至3.45亿元

硅基流动成立时间尚短，从2023年8月29日至2023年末，其收入仅为6000元。然而，到了2024年和2025年，硅基流动的收入分别跃升至734.6万元和5533.0万元，2025年同比增长约653%，展现出了强劲的增长势头。

尽管收入大幅增长，但硅基流动的净亏损也在持续扩大。同期，其净亏损分别为1222.3万元、8191.5万元和3.45亿元。与此同时，公司的研发开支也呈现出快速增长的趋势，分别为1084.1万元、6447.5万元和2.09亿元，三年累计研发投入约2.84亿元。

▲硅基流动营收、净亏损及研发开支变化（徽声在线制图）

从收入结构来看，硅基流动的主要收入来源为公有云服务和本地部署解决方案。

在2025年，硅基流动的公有云服务收入达到了2926.1万元，占总收入的52.9%；而本地部署解决方案的收入则为2606.9万元，占总收入的47.1%。

与2024年相比，硅基流动的收入结构发生了显著变化。2024年，本地部署解决方案的收入占比高达85.4%，而公有云服务的收入占比仅为14.6%；然而到了2025年，公有云服务已经超越本地部署解决方案，成为公司的第一大收入来源。

▲2025年硅基流动主营业务收入占比情况（徽声在线制图）

在毛利率方面，硅基流动在2023年、2024年和2025年的综合毛利率分别为83.3%、39.4%和-24.0%。2025年毛利率转为负数，这主要是由于词元吞吐量的快速增长导致算力资源采购成本的增速高于收入增速。

二、单日词元吞吐量峰值破万亿，平台注册用户超千万

硅基流动的核心业务在于词元供应平台。该平台通过连接算力资源、AI模型与系统软件，向客户提供模型推理、算力调度、模型适配等全方位的AI基础设施服务。

公有云服务主要包括无服务器词元服务和专属实例。无服务器词元服务主要面向个人开发者及企业客户，客户可以按照词元使用量来接入AI能力；而专属实例则为客户提供独享的算力资源，并可以按照固定费用或使用量进行计费。

本地部署解决方案则通常部署在客户自有的数据中心或私有算力环境中，主要包括推理引擎、算力资源编排系统、软件许可、专业实施及维护支持等一系列服务。

在2024年12月，硅基流动公有云服务的平均每日词元吞吐量为478亿；到了2025年12月，这一数字增至1631亿；而到了2026年4月，该指标更是进一步提升至5785亿。

在用户侧的增长同样显著。截至2024年末，硅基流动的注册用户数量为12.71万；而到了2025年末，这一数字已经增至919.74万；截至2026年4月30日，更是进一步增至1028.24万。

同期，硅基流动的无服务器词元服务客户数量也从2024年的2455个增长至2025年的71.60万个，2026年前4个月则为64.29万个。

截至2025年末，硅基流动共有100名全职员工，且全部位于中国内地。其中，研发人员为67人，占员工总数的67%；销售及营销人员21人，占比21%；运营人员5人，占比5%；一般及行政人员7人，占比7%。

硅基流动表示，其内部研发部门主要聚焦于基础结构、公有云、技术运营、设计、创新产品和私有云等领域，并由6名核心研发成员进行领导。

截至最后实际可行日期，硅基流动在中国已经拥有11项注册专利、34项专利申请以及17项软件著作权。

公司创始人袁进辉博士是其核心技术负责人之一。他于2003年获得西安电子科技大学计算机科学学士学位，2008年获得清华大学博士学位。在2017年至2023年期间，袁进辉创立并推进了分布式深度学习平台OneFlow项目；而在2023年创立硅基流动后，他继续主导AI基础设施的相关工作。

三、前五大客户收入占比45%，前五大供应商采购占比70.8%

硅基流动的客户群体广泛，包括科技公司、研究机构以及企业客户等。这些客户主要通过本地部署、专属实例或无服务器词元服务等方式来采购硅基流动的产品和服务。

在2025年，硅基流动的前五大客户为其贡献了2487.7万元的收入，占总收入的45.0%；其中，最大客户贡献的收入为754.7万元，占总收入的13.6%。

招股书并未披露这些客户的真实名称，仅以客户H、客户I等形式进行呈现。在2025年，硅基流动的前五大客户中包括了AI训练及推理芯片产品公司、信息与通信技术基础设施公司、研究机构以及系统集成类公司等。

在供应商方面，硅基流动主要向算力资源和云服务供应商采购所需的服务。

在2025年，硅基流动向前五大供应商的采购金额达到了1.17亿元，占年度采购总额的70.8%；其中，最大供应商的采购金额为3383.0万元，占年度采购总额的20.4%。

招股书显示，硅基流动的采购金额之所以快速增长，主要与其服务需求的增长以及算力资源消耗的扩大有关。除了供应商A及供应商I外，硅基流动在报告期内的五大供应商均为独立第三方。

四、最大外部股东为阿里巴巴，持股7.42%

截至最后实际可行日期，硅基流动的控股股东包括袁进辉及员工激励平台，他们合计控制该公司约44.48%的投票权。

从股权结构来看，袁进辉直接持有硅基流动14.35%的股份；而硅基创新、硅基未来、硅基探索、硅基卓越这四个员工激励平台则分别持股7.85%、7.85%、7.85%和6.59%。

在知名机构股东方面，阿里巴巴通过杭州多项公司持有硅基流动7.42%的股份，成为其最大的外部机构股东之一。此外，哈勃科技、北京创新工场分别持股4.07%和4.01%，苏州耀途、普华基金、纪源哲远则分别持股3.01%、1.81%和1.48%。

在薪酬方面，硅基流动的关键管理层在2023年、2024年和2025年的薪酬总额分别为109.6万元、1279.6万元和5795.4万元。其中，2025年薪酬的大幅增加主要受到了股份支付开支的影响。

结语：商业化初期的AI基础设施公司冲刺港股市场

综合来看，硅基流动是一家处于商业化初期阶段的AI基础设施公司。从增长指标来看，其注册用户、词元吞吐量和公有云服务收入都在快速增长，且已经获得了阿里巴巴、哈勃科技、创新工场等知名机构的投资。

然而，从财务表现来看，硅基流动的收入规模仍然相对较小，2025年的收入为5533万元，同期净亏损却扩大至3.45亿元，综合毛利率也转为-24.0%。未来，算力资源采购成本能否随着规模的扩大而得到改善，将直接影响其后续的盈利能力。

此次递表港交所，硅基流动将以未商业化特专科技公司的身份冲刺上市。其上市进程能否顺利推进，以及能否在词元供应平台上持续扩大客户规模、提升收入转化效率，仍有待市场的进一步检验。