黄仁勋年度发声：AI资本支出潜力巨大，中国市场前景待明，自由现金流返还将持续

在当地时间6月24日，英伟达举办了备受瞩目的年度股东大会。会上，英伟达的创始人兼CEO黄仁勋自信满满地开启了“自我展示”模式，他着重介绍了公司的明星产品Blackwell（英伟达芯片），称其为“推理领域的王者”，同时将Vera CPU（中央处理器）定位为智能体的专属处理器，还强调CUDA（英伟达生态系统）是公司坚不可摧的护城河，并详细勾勒出了一幅宏大的“AI基础设施拓展蓝图”。

随着市场关注的焦点逐渐从英伟达的短期业绩，转移到AI（人工智能）基础设施投资周期究竟能持续多久这一关键问题上，黄仁勋积极回应，试图打消投资者的疑虑。他强调，AI资本支出仍有巨大的增长空间，指出“有用的AI”已经实实在在地到来，并且已经具备盈利能力，市场对于AI投资回报率的疑问已经有了明确的答案。在他看来，随着智能体时代的正式来临，这一轮计算范式的转变将是计算机行业60年来规模最大的一次行业变革。

Vera CPU：智能体专属，CUDA：英伟达的坚固护城河

黄仁勋首先回顾了英伟达过去一年的业绩表现。据他介绍，在2026财年，英伟达营收实现了65%的显著增长，达到2160亿美元，经营现金流更是高达1030亿美元，并且向股东返还了410亿美元。其中，数据中心业务表现尤为突出，收入增长68%至1940亿美元；国际业务也取得了长足进步，收入增长超过三倍，近40个国家和地区、合计GDP达50万亿美元，正在积极建设由英伟达基础设施驱动的AI工厂。

基于对可持续市场增长和强大自由现金流生成能力的坚定信心，黄仁勋宣布，公司计划在今年、明年以及更远的未来，向股东返还50%或更多的自由现金流，并且会随着时间推移，不断提高股票回购和股息分配，以回馈股东的长期支持。

在产品方面，黄仁勋对Blackwell、Vera CPU和CUDA进行了重点介绍，言语间充满了自豪。他表示，Blackwell芯片极大地拓展了英伟达基础设施在不同客户群体中的覆盖范围，包括超大规模云厂商、云服务商、AI实验室、工业企业以及主权客户等。目前，模型开发商和超大规模云厂商已经累计部署了数十万颗Blackwell GPU，AI工厂的建设仍在各主要行业如火如荼地推进。

谈及Vera Rubin平台，黄仁勋称其为英伟达公司历史上“具有里程碑意义的产品发布之一”，并将Vera CPU定义为打开全新市场的战略入口。他解释说，智能体AI的出现改变了传统的计算模式，运行在GPU上的大语言模型负责进行思考和推理，而CPU必须能够及时跟上，否则GPU就会闲置。在AI工厂里，GPU闲置就意味着收入的损失。

“这就是Vera CPU如此重要的原因。Vera是专门为智能体设计的CPU，而Rubin则是负责思考的GPU。”黄仁勋进一步阐述道，此前所有的CPU都是为人类使用而设计的，以核心为单位进行切片租用，而智能体对核心数量并没有特别的要求，但对超低延迟响应有着极高的要求。随着全球智能体数量达到数十亿规模，这一全新的CPU市场正在悄然开启。他还透露，Vera Rubin已经全面投入生产，每一家主要模型开发商、公共云、AI云和超大规模云厂商，都在积极准备基于它进行建设。

至于英伟达的核心优势CUDA，黄仁勋认为这是公司有史以来最重要的战略投资之一，也是竞争对手难以跨越的护城河。CUDA生态系统为开发者提供了丰富的工具和资源，使得他们能够更高效地利用英伟达的硬件进行AI开发和应用。

在中国业务方面，黄仁勋透露，美国政府已经批准了H200芯片向中国客户出口的许可证，但英伟达迄今尚未从相关业务中获得任何收入，并且对于产品能否顺利进口至中国仍然存在不确定性。同时，黄仁勋也未对中国业务的未来规模和前景作出任何预测。

“有用的AI”时代来临，AI投资回报率已明确

为了让股东更好地理解英伟达的业务布局，黄仁勋将英伟达的业务简要分为数据中心和边缘计算两大部分。在数据中心领域，英伟达主要服务于两个市场：超大规模数据中心，以及AI云、工业和企业市场。边缘计算则涵盖了PC（个人电脑）、工作站、游戏、AI基站、机器人和汽车等多个领域。

值得注意的是，市场关注的焦点正在逐渐从英伟达的短期业绩表现，转向AI基础设施投资周期的可持续性这一核心问题。黄仁勋也试图强化AI资本支出仍处于起步阶段的概念，以增强投资者对AI行业未来发展的信心。

黄仁勋回顾道，过去60年计算机行业经历了多轮重大的技术变革，从大型机到个人电脑，从互联网到云计算，再到移动互联网等。而当前，AI正在推动计算产业进行一次更为深刻和全面的重构。在传统模式下，人类编写软件，计算机执行指令；而在AI时代，计算机已经具备了理解、推理、规划、调用工具并完成实际工作的能力。

随着AI智能体的快速发展，AI的功能已经不再局限于回答问题，它还能够访问数据库、调用其他工具、编写代码并持续执行任务，直至完成目标。AI数据中心本质上已经不再是传统意义上的数据存储中心，而是“生产Token（词元）的工厂”。这些Token最终能够转化为代码、答案、设计、行动以及各种服务，并直接为企业创造收入。

“有用的AI已经到来，而且它已经能够为企业带来实实在在的利润。”黄仁勋强调称，“客户购买的不再是一堆服务器，而是在建设能够持续创造收入的AI工厂。”因此，算力就等同于收入。当AI能够完成有用的工作时，Token就变得具有价值；当Token能够带来利润时，对算力的需求就会加速增长。AI的投资回报率问题已经有了明确的答案，各行各业都在积极竞相采用智能体AI，以提升自身的竞争力。

黄仁勋还提到，AI的下一个主要增长阶段将是物理AI，目前这一领域才刚刚起步。随着时间的推移，AI将从数字世界延伸至机器人出租车、人形机器人和工业系统等领域，使这些机器能够在物理世界中感知环境、进行推理，并以自主性采取行动，从而为人类社会带来更多的便利和创新。

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记者|杨卉

编辑|段炼 陈俊杰 杜波

校对|梁露月

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