华尔街科技基金加码SK海力士：HBM芯片短缺催生超级周期

徽声在线6月1日讯（实习记者 王琳/编辑 陈明）虽然半导体行业当前因估值攀升至高位而引发市场审慎观望，但华尔街顶级科技投资基金仍以实际行动为存储芯片赛道注入信心，持续加码相关企业股票。

骏利亨德森投资旗下旗舰产品“全球科技领袖基金”近日披露，将扩大对SK海力士（SK Hynix Inc.）的持仓规模。该基金核心逻辑基于全球内存芯片供需失衡加剧的判断，认为这家韩国巨头在股价较去年暴涨10倍的基础上，仍具备持续上行空间。

基金联席经理Richard Clode指出，SK海力士在高带宽内存（HBM）领域的绝对优势，使其成为人工智能算力革命的最大受益者之一。随着数据中心对HBM3/HBM3E等高端芯片需求激增，公司有望在2025年迎来业绩爆发期。

据行业消息，SK海力士与主要客户签署的三年期供货协议中，包含价格动态调整条款。这意味着随着原材料成本上升和供需缺口扩大，现有合同存在显著重定价空间。

这只管理规模达83亿美元的明星基金，今年以来业绩超越96%的同业产品，过去三年累计回报率达36%。其投资组合中除SK海力士外，还持有美光科技（Micron Technology）和西部数据（Western Digital）等存储巨头股票。

Clode在最新路演中透露：

“行业共识是2025年供应危机将达峰值，这解释了客户为何接受看似苛刻的长期合约条件。”

“在技术迭代加速的背景下，拥有产能保障的企业将获得超额收益。”

作为全球AI基础设施的核心供应商，SK海力士与三星电子、美光科技构成的“存储三巨头”，总市值已突破3万亿美元关口。其中SK海力士凭借HBM领域的先发优势，市值增速领先同业。

回顾2023年，存储芯片行业经历历史性亏损，三星电子单季亏损达14万亿韩元。主要厂商被迫削减资本开支，导致当前产能恢复周期延长至3年以上。这种供给侧改革为行业龙头创造了定价权回归的契机。

Clode强调，在极端供应短缺环境下，精准选股的重要性让位于战略持仓。他特别指出：“三星电子受消费电子业务拖累，而纯内存厂商的盈利确定性更强。”

HBM技术或重塑行业周期规律

Counterpoint Research数据显示，2025年第四季度SK海力士将占据全球HBM市场57%份额，三星电子（22%）和美光科技（21%）分列二三位。值得关注的是，SK海力士2026年HBM产能已被客户全额预付锁定。

行业分析师指出，随着2026年合约续签窗口临近，存储芯片将进入超级周期。在“订单排至2028年”的卖方市场下，SK海力士的毛利率有望突破60%关口。

传统存储市场呈现明显的“牛熊转换”特征，下游客户习惯现货采购导致价格剧烈波动。但HBM等高端芯片的兴起正在改变这一格局，主要制造商通过签订长期协议锁定量价，使行业周期性减弱。

从估值角度看，存储板块仍具备安全边际。美光科技动态市盈率约10倍，SK海力士和三星电子分别为7倍和8倍，显著低于费城半导体指数27倍的平均水平。机构预测，随着HBM业务占比提升，SK海力士合理估值应达15倍以上。