营收230亿、现金储备近千亿，理想成功穿越产品换代艰难期

5月28日，理想汽车正式对外公布了其2026年第一季度的财务业绩报告。报告显示，在今年前三个月的时间里，理想汽车的季度营收成功突破230亿元大关，稳稳占据新能源品牌的第一梯队位置。受产品结构调整、原材料价格起伏不定、车型换代周期以及在人工智能等前沿领域的持续研发投入等多重因素影响，理想汽车一季度的毛利率为7.9%。

在当前整体汽车市场销量面临较大压力的情况下，理想汽车展现出了强大的抗压能力。一季度，理想汽车共计交付新车9.5万辆，与去年同期相比增长了2.5%，这一成绩不仅超过了此前的业绩指引，还使其成为20万元以上新能源汽车中国品牌的销量冠军。其中，纯电产品理想i6在顺利完成产能爬坡阶段后，月均销量稳定保持在2万辆以上，这一出色表现助力理想汽车成功实现了纯电和增程双动力路线的全面布局。

从财务结构层面深入分析，理想汽车依然具备较强的抗周期能力。截至一季度末，公司的现金储备高达943亿元，且已经连续10个季度维持在千亿元左右的规模。如此雄厚的资金储备，为理想L系列换代、纯电产品的进一步扩张以及在AI和具身智能技术方面的投入提供了有力的资金缓冲，也让理想汽车在面对行业价格竞争和产品周期波动时，拥有更多的调整空间和应对策略。

按照既定规划，全新理想L9已于5月正式开启交付，而全新理想L8也将在6月底闪亮登场。理想汽车董事长兼CEO李想在相关场合表示，全新理想L8的产品定位将更加贴近“五座版理想L9”，并且在操控性方面会打造出全新的产品亮点。公司预计，二季度交付量将在9.5万至10万辆之间，同时，今年理想汽车年度销量同比增长20%的目标依旧保持不变。

目前，理想汽车正处于向具身智能企业转型的关键过渡阶段。与过去依靠单一爆款产品和家庭SUV的市场定位实现快速扩张不同，如今已进入主流规模的理想汽车，面临着增程优势逐渐被追赶、纯电市场竞争愈发激烈以及AI投入周期较长等诸多挑战。在这样的背景下，理想汽车需要巧妙地维持销量、品牌和现金流之间的平衡，以确保转型的顺利进行。

实现这一目标并非易事，但好在理想汽车目前拥有较高的用户认知度和充足的资金储备，这为其顺利穿越产品切换周期提供了重要的缓冲和支持。在接下来的几个季度里，L系列换代与纯电产品的大量投放市场，将成为决定理想汽车能否将现有的市场基础重新转化为增长动能，并继续保持在造车新势力头部阵营中的关键因素。

千亿现金储备加持，理想为用户长期利益保驾护航的底气

今年，受购置税政策调整、价格战持续蔓延以及部分消费需求在去年提前释放等多种因素的综合影响，中国车市开局便遭遇了寒流。一季度作为汽车行业的传统销售淡季，今年需求端的降温现象更为明显。据徽声在线从乘联分会获取的数据显示，2026年第一季度，国内新能源乘用车零售销量同比下滑了21.1%，出现了少见的两位数下跌局面。

在需求走弱的同时，汽车行业的成本端压力也在不断上升。受电池、存储芯片等关键零部件价格上涨的影响，汽车行业的利润空间普遍受到了严重挤压。一位汽车行业资深人士向徽声在线透露，在30万元以上的高端车型市场中，仅原材料成本上涨这一项因素，就可能使单车成本增加近1万元。

这种成本压力对造车新势力的影响更为直接和显著。与大型汽车集团相比，新势力企业整体销量规模相对较小，供应链议价能力和成本摊薄能力也较为有限，因此对原材料价格波动的承受能力也更弱。在今年第一季度，部分在去年第四季度刚刚实现季度盈利的新势力企业，再度陷入了利润回落甚至转亏的困境。

在外部环境变化如此剧烈的背景下，汽车公司的应对策略开始出现分化。一些企业选择通过涨价或缩减用户权益的方式来维持利润，也有一些企业在需求走弱和库存压力上升的情况下，选择以更大幅度的降价来清理老款车型。然而，理想汽车在新旧产品切换期却采取了与众不同的做法：主动停产即将换代的L系列。

一季度，理想汽车果断暂停了老款L系列车型的生产，这一举措虽然切断了部分短期交付来源，导致公司需要承受数月的营收损失，但也成功避免了通过大幅降价清库存而使新老款车型长时间同堂销售所带来的一系列连锁反应，从而切实保护了老车主的权益。对于理想汽车而言，这不仅仅是一次简单的库存处理方式的选择，更是一次关乎品牌信用管理的重要决策。

在汽车行业，新车换代往往容易引发一系列问题，如老车主权益受损、车辆残值下跌以及品牌口碑波动等。过去两年，新能源汽车市场上多次出现老车主因车辆降价、配置调整或新款快速迭代而产生“被背刺”的负面情绪。理想汽车选择在L系列换代前主动收缩供给，本质上是用短期销量和收入的让渡，降低了老车主利益受损的感知程度，同时也为新款车型上市保留了更清晰的价格体系和品牌预期。

理想i6则是另一个典型案例。2025年，理想i6的订单表现远超预期，但2026年新能源汽车购置税政策从“全额免征”调整为“减半征收”。对于2025年已下订但未能在政策切换前提车的用户，理想汽车主动承担起责任，选择为这些用户兜底购置税差额，此项成本超过5亿元。与此同时，在一季度电池和存储芯片等成本上涨的背景下，理想汽车没有选择通过全系涨价的方式将成本转嫁给用户，而是决定由公司内部消化这些成本。

这些举措虽然在短期内会反映到公司的利润表上，但从更长远的周期来看，理想汽车试图通过承受利润端的一次性压力，来维护用户信任和价格体系的稳定。对于一家依靠用户心智建立优势的汽车公司而言，用户是否相信公司会保护既有车主的利益，将直接影响下一轮换代车型的订单转化情况。

更重要的是，并非所有企业都有能力在需求承压和利润回落的情况下，仍然选择承担这部分成本。截至一季度末，理想汽车的现金储备为943亿元，接近千亿规模，是有息负债的8.6倍，净现金高达833亿元。在造车新势力中，理想是净现金状况最健康的企业，这使其拥有更大的经营腾挪空间和更强的抗风险能力。

理想在一季度财报电话会上表示，2026年第一季度的毛利率受到车型改款理想i6和理想L6销量份额增加提升以及理想i6购置税补贴的综合影响。随着全新理想L9的发布并开始交付，预计2026年第二季度的毛利率将恢复至10%的水平。

理想i6热销、L9开始补位，理想“双飞轮”引擎正式成型

在理想L系列进入换代期后，理想i6肩负起了重要使命。它不仅仅是理想汽车纯电产品线中的一款普通新车，更是在L系列短暂交付空窗期内，承担起稳定销量、延续品牌热度和验证纯电路线可行性的关键车型。

2024年，理想MEGA的上市标志着理想汽车正式切入纯电市场；此后，公司继续加大纯电产品的研发和推出力度，试图补齐动力路线短板。然而，20万元以上的纯电市场容量相对有限，竞争也更加激烈。理想汽车若要真正完成纯电转型，不能仅仅依靠高端纯电车型来树立品牌形象，更需要一款能够进入主流大众市场的纯电产品。

随着春节后产能瓶颈的逐步解决，理想i6的交付量持续攀升。今年3月，理想i6的交付量超过2.4万辆，稳居20万元以上新能源市场车型销量前三。4月，理想i6第10万辆量产车正式下线，从上市到10万辆下线用时不到7个月，这一成绩成为理想汽车纯电业务进入新阶段的重要标志。

与更高端的纯电产品相比，i6所在的20万至30万元价格带用户规模更为庞大，竞争也更加直接和激烈，这更能全面检验品牌的综合实力、产品的竞争力、补能体系的完善程度以及成本控制的水平。对于一家长期依靠增程SUV建立优势的汽车公司而言，i6的持续放量，帮助理想汽车真正实现了从单一动力路线向双动力体系的成功扩展。

理想汽车过去三年在超充网络上的大量投入也开始进入回报期。截至4月底，理想超充站的数量已超过4077座，在车企自建超充网络中处于领先地位。理想MEGA、理想i8、理想i6、全新一代理想L9以及后续推出的产品，都将共享这一完善的补能基础设施。

如果说理想i6承担的是纯电增量任务，那么全新一代理想L9的作用则是稳住理想汽车在高端家庭SUV市场的基本盘，这是理想汽车过去10年不断发展壮大的坚实基础。

过去几年，理想L9凭借大空间、增程补能和精准的家庭场景定义能力，在市场中建立了清晰的用户心智。然而，如今这一市场已经明显变得拥挤，“冰箱、彩电、大沙发”的产品定义逻辑也被竞争对手迅速模仿和复刻。全新L9若想延续过往的优势，必须在底盘、操控、增程三电、智能化算力和辅助驾驶等更底层的技术能力上建立新的认知和优势。

李想在财报电话会上表示，全新一代理想L9的核心目标是要在旗舰SUV市场中占据领先地位，在造型设计、悬架底盘、增程三电、智能算力等重要的旗舰产品认知层面，实现行业的领先，重新定义新一代旗舰SUV产品必须具备的实力。

5月15日上市的全新一代理想L9 Ultra，搭载了理想自研的第三代增程器和72.7度5C超充电池，纯电续航可达420公里，综合续航更是高达1650公里；同时，还搭载了理想自研的马赫M100芯片，底盘配备了第三代双腔双阀魔毯空气悬架、线控转向、后轮转向、电子液压制动EHB等多项前沿技术。

全新一代理想L9 Livis更是首次实现了理想自研芯片、自研操作系统、自研大模型、“完全体”线控底盘等具身智能核心技术的全栈量产落地。理想L9 Livis版开售前两周即获得超过1万辆大定，预计将在50万元以上新能源SUV市场保持20%以上的市场份额。

随着理想i6的持续热销和全新L9的开始补位，理想汽车的增长结构正在从单一爆款驱动模式，转向纯电与增程、高端与主流共同支撑的多引擎模式。这种转变将有助于理想汽车在产品换代、技术投入和行业竞争加剧的周期中，重新进入更稳定的增长轨道，实现可持续发展。

“抠厂”也会一掷千金，理想为人工智能未来豪掷重金

理想汽车常常被外界调侃为“抠厂”。这一说法的背后，指的是理想汽车在经营层面对成本、效率和投入产出比的高度敏感和严格把控。过去几年，理想汽车在产品定义、渠道建设和组织扩张等方面，都更加强调克制与效率，而不是单纯依靠营销博弈来换取增长。

然而，在行业整体下行、盈利能力普遍承压的阶段，理想汽车依旧坚定地投入研发，将更多的资源投向AI、芯片和模型等长期技术能力领域。

根据财报数据披露，理想汽车第一季度研发投入同比逆势增长8.3%，达到27亿元。从更长期的周期来看，理想汽车是新势力车企中研发投入力度最大、持续时间最长的企业，已经连续6年持续加码研发投入。2024年研发投入111亿元，2025年研发投入113亿元。今年3月，李想曾透露，理想汽车全年研发预算约120亿元，其中相关投入占比超过50%。

与之形成鲜明对比的是，理想汽车还一如既往地展现了极强的费用管控纪律，销售及管理费用（SG&A）同比大幅下降19%。这说明，理想汽车的成本控制并不是简单地压缩支出，而是在不同投入之间进行重新排序和优化，在短期经营环节追求高效运营，在长期技术能力方面继续加大投入力度。

在今年年初，李想提到，要将已经成立10年的理想汽车拓展为一家具身智能企业。在他看来，至少在未来的3到5年，中高端汽车的竞争将是一场具身智能的竞争，就如同手机行业从功能机到智能手机的转变一样。而从技术角度来看，芯片和模型将成为决定这场竞争胜负的最高壁垒。

马赫芯片是理想汽车阶段性高研发投入下的重要成果之一。该芯片为5nm车规级AI推理芯片，采用了AI原生动态数据流架构。通过软硬件一体化设计，马赫M100芯片在相近成本下实现了有效算力的大幅提升。这对于理想汽车的意义不仅仅在于“算力更高”，更重要的是让公司在智能驾驶和座舱智能化方面拥有更强的自定义能力，减少对外部通用方案的依赖，从而在技术上掌握更多主动权。

马赫M100也为理想自研马赫VLA模型在车端部署提供了更好的性能基础。理想汽车CTO谢炎在电话会上透露，通过软硬件一体化设计，自研马赫M100芯片以二分之一的成本，提供了相较于上一代平台三倍的有效算力性能。在相同模型下，模型输入帧率提升了三倍，推理输出帧率提升更为显著。

李想表示，随着更大模型规模、更高精度数据和更高帧率训练体系的逐步建立，理想汽车的智能驾驶体验将会出现巨大的跃升。按照目标规划，理想汽车有望在今年下半年达到特斯拉FSD V14在美国的表现水平。

对于已经成立超过10年的造车新势力而言，下一阶段的竞争不再仅仅局限于比谁更会定义产品场景，也不是单纯比谁拥有更低的价格。真正决定企业中长期市场地位的，是能否在规模、现金流和技术投入之间形成良性闭环，实现可持续发展。

理想汽车愿意以更克制的价格策略和更清晰的换代节奏，来维持用户信任，在行业波动期仍然坚持向未来技术加大研发投入，这些都充分体现了其作为一家成熟企业的战略定力和长期价值观。可以预料的是，随着核心技术的不断下放和新产品的陆续上市，理想汽车将成功穿越周期，重新建立起新一轮的竞争壁垒，在未来的汽车市场中占据更有利的地位。