稀有金属：“万物电驱”时代的核心战略资源

无论是让新能源汽车拥有更长的续航里程，还是使机器人实现更精准的动作控制，亦或是保障 eVTOL（电动垂直起降飞行器）飞行得更加平稳，以及让 AI 数据中心运行得更为高效，在这些背后，都离不开一类至关重要的关键材料——稀有金属。它们虽然看似处于产业链的上游位置，但却对电池、电机、半导体、光通信等核心环节的性能边界起着决定性作用。随着新能源、机器人、低空经济以及 AI 硬件等产业共同朝着电气化、轻量化和高功率密度的方向发展，稀有金属正逐渐从传统的资源品，转变为未来产业竞争中不可或缺的底层硬通货。

从电池到电机，未来产业为何对稀有金属如此依赖？

从机器人领域到低空经济领域，从 AI 算力到新能源汽车领域，不同产业看似千差万别，但背后实际上遵循着同一条发展逻辑——设备越来越趋向于电驱化，对高性能材料的需求也就越来越高。以机器人为例，它需要稀土永磁材料来提升伺服电机的性能，从而保证动作的精准性和稳定性；eVTOL 则对轻量化电机和高能量密度电池有着极高的要求，而稀有金属在其中发挥着关键作用；AI 数据中心更是离不开镓、锗、铟等半导体和光通信材料，这些材料是保障数据中心高效运转的基础。由此可见，稀有金属已经不再仅仅是上游的资源品，而是未来产业发展的重要材料支撑。

图：稀有金属在未来技术领域的应用具有不可替代的重要性

稀有金属的应用范围极为广泛，涵盖了新能源、高端制造、半导体、军工等多个重要方向，其产业链贯穿资源开采、冶炼分离、功能材料制备以及终端应用等多个环节。具体来说，锂、钴等能源金属主要应用于动力电池领域，为新能源汽车等提供动力支持；钕、镨、镝等稀土金属则对应永磁电机，在工业生产、交通运输等领域发挥着重要作用；镓、锗、铟等稀散金属与半导体和显示产业密切相关，是推动电子信息产业发展的关键材料。随着产业不断向高效率、高功率密度和轻量化的方向演进，对稀有金属的依赖程度也会越来越深。

图：我国在多个稀有金属品种的资源产量上占据绝对优势

数据来源：SMM，Wind，Bloomberg

值得一提的是，我国在多个关键稀有金属品种上具备较强的产业基础。在产量方面，镓的全球产量中，我国占比高达 98%；钨的占比达到 82%；锗、锑、铟等品种也在全球供给中占据着重要位置。不仅如此，在锂盐、硬质合金、光伏钨丝、ITO 靶材等深加工环节，我国同样具备较强的制造能力。资源端与制造端能力的有机结合，使得我国在全球稀有金属产业链中占据着举足轻重的地位。

短期视角：供需格局变化，需求增长快于供给释放

前面的内容阐述了稀有金属的重要性，而当前市场更为关注的，是稀有金属供需格局正在发生的变化。随着新能源车、储能等领域的需求持续增长，部分稀有金属正逐渐进入需求增速快于供给释放的阶段，能源金属的表现尤为突出。

图：全球锂供给增量呈现有序兑现态势（万吨 LCE）

数据来源：CNESA，东吴证券研究所，公司公告，国联民生证券研究所

近年来，全球锂供给开始有序增加。这一轮锂供给增量的出现，主要源于 2021 年锂价快速上涨后，企业加大了对锂资源的布局力度，资本开支的高峰集中在 2023 - 2024 年，新增产能从 2024 年开始才陆续释放。虽然供给端在不断增长，但由于资源开发、矿山建设和冶炼加工等环节往往需要较长的时间周期，因此新增供给的释放节奏相对较为平缓。

图：储能电池需求呈现出爆发式增长态势

数据来源：CNESA，东吴证券研究所，公司公告，国联民生证券研究所

与供给端相比，需求侧储能领域的爆发增速更为明显。随着全球新能源建设的不断推进以及多国储能支持政策的持续落地，储能需求进入了快速增长阶段。据 CNESA 预计，到 2035 年，全球储能装机容量有望达到 1414 - 2885GW，相较于当前的装机量将增长 8 - 17 倍。在供给有序释放，但需求增长更快的背景下，能源金属的供需格局持续趋紧。

除了锂之外，稀土也呈现出供给约束与需求增长并存的特征。一方面，国内持续推进稀土总量调控和全产业链监管，对稀土的开采和生产进行严格管控；另一方面，新能源汽车、风电、工业机器人等下游领域的需求仍然保持着增长态势。在 2024 年全球稀土消费结构中，永磁材料占比达到了 52%，新能源汽车已经成为稀土磁材重要的下游应用领域之一。在需求扩张与供给约束并存的形势下，稀土的供需变化仍然值得持续关注。

长期视角：战略价值凸显，稀有金属重要性不断提升

如果说短期的市场景气更多是由供需变化所决定的，那么从更长期的维度来看，稀有金属的重要性还体现在其在全球产业链和战略资源体系中的重要地位。

图：1990 - 2020 年间中国直接 + 间接稀土出口合计占比达 62%

数据来源：Ling Shao, Tracing China’s unseen rare earth exports that sustain global consumption，Cell Reports Sustainability

在过去的三十年里，中国承担了全球主要的稀土供给任务。从 1990 年至 2020 年间，中国稀土总开采量约为 254.1 万吨，其中，中国最终稀土消费量占 38%，稀土直接出口量占 38%，通过下游制造品形式实现的间接出口量占 24%。也就是说，在中国稀土开采量中，直接和间接服务于海外需求的部分合计达到了 62%。

图：中国稀土元素出口的最大目的地为美国、日本

数据来源：Ling Shao, Tracing China’s unseen rare earth exports that sustain global consumption，Cell Reports Sustainability

更为关键的是，稀土并非“有矿就万事大吉”。从稀土的开采、冶炼分离，到稀土金属的制备、稀土永磁材料的生产以及回收利用，每一个环节都涉及到工艺、环保、认证和规模化能力等多方面的问题。当前，全球除中国外，其他国家和地区在稀土全产业链商业化能力上仍然存在一定的短板。与此同时，稀土永磁材料不仅广泛应用于新能源车、风电和机器人等领域，还与军工、航空航天等重要领域密切相关，其战略属性不断提升。

从更长期的产业趋势来看，人形机器人、低空经济、AI 等未来技术的发展，也在进一步提升对稀有金属的需求。未来产业对设备的灵活性、集成化和电气化水平要求更高，相应地，对于永磁材料、能源金属等稀有金属的应用量也会明显增加。随着新能源车、机器人、AI 硬件等新需求的持续扩张，以及全球产业链安全诉求的不断提升，稀有金属的战略价值正在得到进一步的关注。

对于关注稀有金属主题资产配置价值的投资者来说，指数化产品提供了一种相对透明、分散的参与方式：

易方达中证稀有金属主题 ETF（561050）紧密跟踪中证稀有金属主题指数，该指数以业务涉及稀有金属采矿、冶炼及加工的上市公司证券为样本，覆盖了锂、稀土、钴、钨等细分领域。在行业分布上，指数主要聚焦于锂（18.1%）、稀土（14.1%）、其他小金属（11.7%）、铜（9.8%）及钨（8.3%）等方向，整体更偏向具备战略资源属性与高景气的稀有金属领域（数据截至 2026 年 4 月 30 日，依据申万三级行业分类）。投资者可以结合自身的风险承受能力、投资期限以及资产配置需求，审慎关注相关产品的配置价值。