全球汇率波动加剧，美元敞口风险飙升，投资者需警惕！

全球汇率市场再掀波澜，美元面临新挑战！

9月8日清晨，外汇市场传来重磅消息：美元兑日元汇率USD/JPY跌破153关口，创下今年2月以来的新低，日内跌幅高达0.87%。近两个交易日，日元表现强劲，持续攀升并成功突破155这一关键心理防线。与此同时，韩元、加元、新加坡元等非美货币也展现出强劲势头，市场格局正在发生深刻变化。

随着非美货币的集体走强，美元指数持续承压，并跌破99点大关。这一变化引发了市场对美国资产安全的担忧。特别是那些规模庞大的美国资产持有者，如养老金和保险机构，他们几乎未采取任何措施来抵御美元走弱的风险。一旦市场情绪发生逆转，美元可能面临更大幅度的下跌风险。

日元突破心理防线，市场反应强烈

日元近期表现抢眼，本月累计涨幅已超过4%，成为G10货币中的领头羊。分析人士指出，日元正逐步逼近今年以来的最强水平。截至目前，日元兑美元汇率已成功升破155心理防线，市场看涨情绪浓厚。

交易员们普遍认为，日元突破155后，原本就存在的看涨趋势得到了进一步加速。市场对日本央行加息的预期不断升温，成为推动日元上涨的重要动力。同时，这一走势也引发了市场情绪的明显逆转，投资者开始重新评估美元资产的风险。

有市场消息称，日本政府养老金投资基金（GPIF）可能调整其资产配置策略，这也为日元提供了额外支撑。熟悉交易的交易员表示，日元突破155后触发了大量止损单，迫使期权交易商纷纷卖出美元。澳大利亚国民银行策略师卡特里尔指出，日元隔夜突破这一支撑区域，为进一步上涨打开了空间。他预测，美元兑日元汇率很可能测试152.27和152.10附近的前期低点。

面对汇率市场的剧烈波动，日本财务大臣片山皋月表示，政府将避免对汇率水平发表评论，并维持外汇市场的有序运作。同时，日本将与美国财政部保持密切沟通，共同应对市场挑战。

值得注意的是，韩元近期也表现出色。受韩国半导体出口强劲、贸易顺差庞大以及出口商汇回美元收入等因素推动，韩元升至23个月高位。过去三个月里，韩元兑美元汇率升值逾12%，成为亚洲市场中的亮点。

美元敞口风险加剧，投资者需警惕

根据徽声在线根据彭博社数据计算，包括日本、加拿大在内的多个市场投资者，对其外汇风险敞口的对冲比例仅为41%，创下自2015年以来的新低。这意味着，一旦美元走弱，这些投资者将面临巨大损失。

对冲交易通常通过使用衍生品卖出美元兑换本国货币来保护投资者免受汇率波动的影响。然而，由于美国资产在全球投资组合中占据重要地位，增加对冲实际上意味着卖出更多美元。近年来，投资者削减对冲规模，回归到过去十年中行之有效的策略。然而，这一策略现在正面临挑战。

当前，支撑这一策略的两大支柱——高昂的对冲成本和美元避险地位——正同时受到挑战。美元本季度下跌约2.3%，兑所有G10货币几乎全线走弱。美国财政部长采取的措施加剧了市场担忧，而美联储的利率政策也充满不确定性。这些因素共同作用，使得美元敞口风险飙升。

根据彭博社基于六个市场（包括澳大利亚、丹麦和芬兰）4.6万亿美元的外汇持有量估算，对冲比率提高5个百分点将转化为约2300亿美元的交易。这一估算虽然未包括英国和欧元区等主要市场，但所涵盖的国家/地区仍然占美国资产持有量的相当大一部分。日本作为全球最大的美国国债外国持有者，其动向尤为引人关注。

管理着1.4万亿美元资产的Nuveen宏观信贷主管劳拉·库珀表示，鉴于外国持有美国资产的规模庞大，即使仓位发生微小的变化也会产生影响，并可能导致显著的外汇流动。因此，投资者需密切关注市场动态，及时调整投资策略。

值得注意的是，令对冲成本高昂的利率差正在缩小。日元投资者三个月期美元对冲成本已降至四年来的最低点2.75%，而2023年10月时曾高达6%。欧元投资者的对冲成本也降至两年来的最低点1.32%。这为投资者提供了增加对冲的契机。

日本可能是转向对冲策略潜力最大的国家。德意志银行对日本投资者的预测显示，日本今年上半年对冲了41%的新增外国债券购买，低于2024年的62%。上一次货币对冲如此薄弱是在2013年，但如今的宏观经济形势与当时大为不同。因此，投资者需谨慎评估市场风险，避免盲目跟风。

有策略师警告称，不应将对冲视为美元走势的根本驱动因素，货币政策在长期内可能占据主导地位。然而，随着做空美元成本的降低，投资者仍有空间增加美元对冲。任何美元因避险情绪而表现不佳的迹象，都可能导致外汇对冲行为的迅速转变，从而加速美元的下跌。因此，投资者需保持警惕，灵活应对市场变化。

责编：罗晓霞

排版：杨喻程

校对：冉燕青