机构低位布局消费主题产品 白酒板块或迎估值修复契机

5月27日，A股市场中的白酒板块展现出强劲的反弹势头，贵州茅台在午后交易时段大幅上扬，最终收涨2.33%；同时，酒ETF鹏华与白酒基金LOF也均录得超过2%的涨幅。

近期，以重仓消费类资产而著称的基金经理张坤、刘彦春，其管理的多只公募产品纷纷宣布增聘基金经理，这一举动预示着相关产品的投资风格或将趋向更加多元化与均衡。

鉴于白酒板块当前库存、市场预期及估值均处于相对低位，有行业专家分析指出，随着本轮筹码的逐步出清，白酒行业的底部格局已基本稳固。未来，随着机构投资风格的转换，该板块有望迎来估值修复与业绩增长的双重利好。

投资风格趋向多元化与均衡

据Wind数据统计，截至5月26日，中证酒指数在过去一年中累计跌幅超过25%，在科技成长股行情如火如荼的背景下，白酒板块的表现显得尤为黯淡。面对此景，部分公募机构已开始调整其相关产品的投资策略。

5月23日，易方达蓝筹精选混合基金发布公告，宣布增聘何一铖、杨思亮为基金经理，与原基金经理张坤共同管理该基金。这是该基金自2018年9月成立以来的首次增聘基金经理。

自上一轮A股核心资产行情启动以来，张坤便一直坚守在消费、互联网等板块。截至今年一季度末，易方达蓝筹精选混合已连续30个季度重仓持有贵州茅台、五粮液、泸州老窖等白酒股。而此次新聘的基金经理何一铖，在TMT领域有着深厚的积累，偏向科技成长风格，曾担任申万宏源证券研究所计算机分析师，他的加入或将使该基金的投资风格更加均衡。

同样以重仓消费等核心资产而闻名的基金经理刘彦春，其管理的多只产品也在5月份增聘了基金经理。刘彦春对部分龙头股表现出极高的忠诚度，截至一季度末，其管理的景顺长城鼎益已连续37个季度重仓持有贵州茅台，并且连续11个季度重仓持有山西汾酒。

此外，还有一些消费主题基金开始主动调整持仓结构，甚至转向所谓的“AI消费”领域。

例如，某消费精选基金在过去一年中收益率高达150%以上，业绩在消费主题基金中遥遥领先。通过梳理其持仓情况可以发现，自2025年二季度以来，该基金的前十大重仓股中已不再包含白酒股，转而开始配置AI算力等相关个股。该基金经理在2026年基金一季报中表示，组合对偏AI消费、海外算力以及转型拥抱科技产业的泛消费制造业公司等进行了布局。

部分机构开始低位布局消费板块

经过近五年的连续下跌，A股白酒板块在主动和被动基金中的持仓水平已降至历史低位。

泉果消费机遇基金经理孙伟分析认为，这主要是由于市场对白酒行业的预期发生了重大变化。过去，白酒行业被视为核心资产中的核心赛道，而如今市场对其的认知已截然不同，关注度也大幅降低。同时，白酒行业内公司及其经营者的态度也在发生变化。在行业高景气时期，经销商往往愿意适度加杠杆，而现在的情况则大相径庭。

然而，孙伟认为，当前白酒行业正处于“轻装上阵”的状态：“整个行业库存水平不高，主要参与者预期处于低位，上市公司整体估值不高。一旦出现正向增长和变化，对股价的正向刺激作用将较为显著。投资机会可能主要出现在接下来几个重要的旺季节点。”

国海证券研究所食品饮料团队也表示，当前白酒持仓筹码持续出清，但龙头企业经营韧性凸显，业绩相对平稳。同时，自2025年以来，食品饮料板块估值整体波动较小。等待本轮筹码出清后，行业底部格局将基本确立。未来，随着机构配置风格的切换，该板块有望迎来估值修复与业绩兑现的双重行情。

5月27日，中国酒业协会理事长宋书玉在接受中国证券报记者独家专访时表示：“白酒板块整体的韧性是比较强的。过去，名酒可以说是‘皇帝女儿不愁嫁’，但如今必须重视时代、生活方式和代际的变化。企业要主动去适应这些变化，并主动有所作为。”

值得注意的是，近期多家公募机构已经开始在低位布局消费主题产品。5月以来，中银消费服务、工银消费悦享、富国消费睿选、国泰消费智选、易方达中证全指可选消费指数等基金已陆续宣布启动发行。同时，中欧消费新机遇、中邮消费趋势精选、民生加银中证全指食品指数等产品也已上报待批。

来源：中国证券报