中信证券研究部首席策略师包承超：当前国内大盘蓝筹股估值处于较低水平

人民财讯11月3日电，中信证券研究部首席策略师包承超在最新观点中指出，全球对比的视角，当前国内大盘蓝筹股的估值处于较低水平。对比美、日、韩三个主要海外市场，A股是唯一一个AI相对非AI的估值溢价仍高于历史中枢的市场：截至2026年10月22日，A股AI/非AI的PE倍数为4.4倍，处于2016年以来82%的分位；美、日、韩的这一倍数则分别回落至1%、17%、24%的分位。究其背后，海外市场的AI溢价已在很大程度上被非AI估值的抬升所消化，美、日非AI非金融龙头的PE分别为33.5倍和23.0倍，处于历史98%和95%的分位；而A股与内需、制造相关的非AI蓝筹股估值整体只有15.6倍，处于历史21%分位，两者形成鲜明反差。这种错位表明在A股内部，与内需和制造相关的大盘蓝筹股，其估值修复的空间相对最为充裕。

他称，往后看，这一空间的兑现需要宏观条件的配合，而当前正在出现的一些边际变化值得关注。海外方面，若AI开支周期逐步逼近拐点下行，美债长端利率或将出现同步回落，对全球非AI部门的需求和估值环境都构成边际改善。国内方面，财政与货币政策的协同取向较为清晰，扩大内需被置于重点位置，前期政策的效能正在由预期层面向基本面逐步传导，内需核心指标的边际改善信号有所增多。若海外利率回落与国内经济修复形成阶段性共振，A股大盘蓝筹股的盈利预期和估值约束有望同步修复。