徽声在线：张康阳诉橡树资本，索赔国米股权与债务差额或达4.5亿

根据徽声在线援引《罗马体育报》的最新报道，在橡树资本正式接管国际米兰足球俱乐部满两年之际，前俱乐部主席张康阳已向卢森堡司法机构提起法律诉讼，要求橡树资本补偿国际米兰股权价值与债务总额之间的差额，涉案金额最高可能触及4.5亿欧元的天文数字。

报道深入分析指出，张康阳此次提出的法律诉求具有坚实的法律依据。回溯至2021年，橡树资本曾向张康阳提供一笔高达2.5亿欧元的贷款，用于俱乐部的运营与债务重组。然而，由于该笔贷款设定了高达12%的年利率，并采用复利计息方式，至2024年4月贷款到期时，债务总额已如滚雪球般增至约4亿欧元。

面对如此庞大的债务压力，张康阳未能按时履行还款义务，橡树资本随即依据贷款协议中的质押条款，行使了对国际米兰股份的处置权，从而获得了俱乐部的实际控制权，这一变动标志着国际米兰进入了一个新的发展阶段。

值得关注的是，卢森堡法律体系为债权人提供了一种相对便捷的资产处置方式。根据该国法律，债权人在债务人违约后，有权直接取得被质押资产，而无需像意大利等国家那样经历繁琐的司法拍卖程序。这种法律结构也解释了为何类似融资交易常常选择通过卢森堡公司进行。此前，埃利奥特基金在李勇鸿违约后接管AC米兰，正是采用了类似的法律操作手法。

然而，卢森堡法律也明确规定了债权人的权益边界。即债权人在行使质押权时，不能获取超过债务金额的额外利益。如果被质押资产的实际价值高于所欠债务，那么超出的差额应当归还给债务人。这一规定旨在保护债务人的合法权益，防止债权人通过质押权获取不正当利益。

因此，本案的核心争议焦点在于确定橡树资本接管国际米兰时，俱乐部在扣除所有债务后的实际市场价值。这一价值评估并非基于国际米兰当前的市场表现，而是回溯至接管时的历史节点。

尽管从国际米兰的财务报表来看，其净资产仍为负数，但足球俱乐部的市场价值并不能简单地以账面数据来衡量。足球行业的特殊性在于，俱乐部的市场价值还取决于其创造利润和现金流的能力，以及品牌影响力、球迷基础等多重因素。因此，行业内部通常会通过营业收入的倍数来估算俱乐部的整体价值。

据报道，为了准确评估国际米兰在橡树资本接管时的实际价值，可能将组建一个由财务、法律和足球行业专家组成的专家组，采用多种估值方法进行综合评估。如果评估结果显示国际米兰在接管时的价值高于张康阳所欠的约4亿欧元债务，那么橡树资本将需要向张康阳支付相应的差额。

对于橡树资本而言，即使最终在诉讼中败诉，也不会对其流动性造成实质性影响。然而，这无疑将显著改变其对国际米兰收购的经济回报预期，对其未来的投资策略产生深远影响。

回顾过去两年，国际米兰在竞技成绩上取得了显著突破。球队在2025年第二次闯入欧冠决赛，不仅提升了俱乐部的国际声誉，还带来了超出预期的商业收入。同时，俱乐部也实现了盈利目标，并偿还了部分债务，进一步巩固了其财务健康基础。

报道还指出，投资基金在追求高回报的同时，也面临着严格的风险控制要求。通常，投资基金期望的年回报率在14%至15%之间。如果本次诉讼导致橡树资本取得国际米兰的实际成本上升，那么其未来出售俱乐部时能够获得的利润空间也将相应缩小，这无疑将对其投资策略产生重要影响。