造车利润承压，新势力加速技术变现探索

徽声在线记者 | 王臻
徽声在线编辑 | 周姝祺

在整车市场面临销量与利润双重压力的当下，理想汽车正积极探索新的盈利模式，通过引入外部战略投资者，推动其自研芯片业务从内部配套向外部市场拓展。这一战略转型标志着新势力车企在技术变现道路上迈出了关键一步。

10月16日，理想汽车正式对外宣布，其全资控股的芯片研发子公司——上海马赫心科技有限公司已完成首轮股权融资，融资总额达16.25亿元人民币。其中，理想汽车通过旗下全资子公司投入10亿元，其余6.25亿元则由外部专业投资机构共同出资。本轮融资由杭州经韬、蓝驰创投及华业天成三家知名投资机构领投，奇绩创坛等机构参与跟投。值得注意的是，杭州经韬及其关联基金还获得了最高5亿元的追加认购权，若全额行使，马赫心科技投后估值将攀升至171亿元。

理想汽车方面向徽声在线透露，此次融资资金将主要用于芯片及域控制器的深度研发，并加速相关产品的市场化进程，特别是针对非汽车行业的潜在客户进行拓展。融资完成后，理想汽车仍将保持对马赫心科技的控股地位，确保其研发方向与公司整体战略，包括AI模型、操作系统及整车开发等核心领域保持高度协同。

据乘联分会最新数据，今年前8个月，国内乘用车市场累计零售量同比下降20.8%，而前7个月汽车行业利润率仅为3.6%，显著低于下游工业企业的平均水平。国家统计局的数据也印证了这一趋势，显示今年前8个月汽车制造业利润同比下降16%。在此背景下，整车市场承压明显，但芯片、智能化及三电系统等关键技术的研发投入却不能有丝毫松懈。

对于尚未形成稳定盈利能力的造车新势力而言，仅依靠整车销售来覆盖日益增长的研发和运营支出已变得愈发困难。因此，将过去主要服务于自有车型的技术资产转化为创收的“第二曲线”，成为新势力车企的共同选择。通过拆分高价值技术业务、引入外部资本，不仅可以实现技术业务未来价值的当期变现，还能通过产品外供、技术授权等方式，将既有研发投入转化为整车销售之外的额外收入。

在推动芯片外供之前，理想汽车已通过自有车型完成了马赫芯片的量产验证。据公司披露，马赫芯片M100采用先进的5nm车规级工艺，单颗算力高达1280TOPS，已成功搭载于全新理想L9、L8以及新一代理想L6等车型上。内部装车不仅为马赫芯片带来了首批稳定需求，还显著增强了理想汽车在与外部供应商谈判时的议价能力。

一位具有丰富汽车产业投资经验的资深人士向徽声在线表示，整车厂通常采取自研与外采相结合的策略。当整车厂拥有可用的内部替代方案时，将不再完全依赖外部供应商，从而在采购谈判中争取到更有利的价格。理想汽车CTO谢炎在接受采访时也详细阐述了自研芯片的投入产出比。他指出，芯片成本不仅与出货数量有关，还与芯片面积密切相关。以单车搭载两颗马赫M100为例，两颗芯片面积合计约800平方毫米，而一颗高端手机芯片面积约为100平方毫米。按芯片面积计算，一辆车的智驾芯片相当于约8颗高端手机芯片。

谢炎进一步解释道：“这样算下来，大几十万辆车所需的晶圆面积非常大，完全可以摊薄成本。”他认为，自研芯片不仅不会降低公司效益，反而能够节省成本。理想汽车的目标并非单纯证明自研能力，而是同时满足性能和成本要求，实现双赢。

然而，单代芯片依靠自有车型实现成本闭环，并不意味着芯片业务仅靠内部订单就能长期可持续发展。前者更多对应芯片量产后的制造成本和采购替代效益，而后者还需要覆盖后续流片、研发团队及产品持续迭代的投入。上述人士指出，芯片产业高度依赖规模效应。如果一家整车企业销量有限，仅靠自身需求发展芯片业务，经济性较弱，也难以长期支撑芯片团队的投入。

这也是理想汽车此次融资希望重点推进的方向——找到更多有意向的外部客户。除马赫M100外，理想还考虑对外销售碳化硅模块和增程器等自研零部件，将外供范围延伸至更多领域。不过，目前理想尚未公布具体的外部客户、订单及收入情况。

在收入尚未形成规模之前，独立融资可以为技术业务提供新的资金来源。上述人士认为，部分汽车公司的二级市场估值偏低，再融资难度增加，而芯片业务作为新兴领域，有机会吸引关注半导体及相关产业的投资者。理想汽车二季度财报显示，公司当季研发费用约28亿元，净亏损17.05亿元，自由现金流为负13亿元。截至二季度末，公司仍持有875亿元现金储备。

上述人士指出，这类融资能够补充现金，为企业调整业务、改善经营留出更多时间，但难以完全填补资金缺口。企业仍需要通过削减车型、收缩业务等方式控制支出，以实现可持续发展。

蔚来汽车也在尝试相近的技术变现路径。今年2月，蔚来芯片子公司安徽神玑签署首轮股权融资协议，融资金额超过22亿元，投后估值接近百亿元。蔚来CEO李斌在今年9月的二季度财报媒体沟通会上表示，神玑今年预计获得数亿元外部收入，但未披露具体业务细节。此前，蔚来智驾芯片已在接洽整车厂、Robotaxi和无人物流企业等外部客户。

小鹏汽车同样在加大技术外供力度。近期巴黎车展期间，小鹏集团董事长兼CEO何小鹏宣布，面向全球开放汽车技术合作，范围涵盖整车平台、模块化技术和全套工具链。小鹏与大众的合作已经体现了技术输出对其财务状况的积极影响。小鹏二季度财报显示，服务及其他业务收入占总收入的13.7%，却贡献了49.6%的毛利润。财报称，该板块收入增长主要来自技术研发服务以及零部件和配件销售收入的增加。

大众成为付费客户后，小鹏为自身车型开发的平台和电子电气架构等技术可以应用于更多车型，研发投入也有了整车销售之外的回收渠道。但这些收益同样不足以支撑公司实现当季盈利。二季度，小鹏研发费用、销售及一般行政费用合计为54.1亿元，超过40.8亿元的毛利润，最终净亏损为13.4亿元。

技术收入的持续性也取决于后续投入。上述人士向徽声在线表示，企业需要持续投入研发，保持技术竞争力，推出客户愿意购买的新技术，才能继续获得收入。无论是独立融资还是技术输出，本质上都无法替代整车业务自身的造血能力。造车新势力想要长期留在牌桌上，仍需证明扩大技术业务能够获得持续回报，以及核心汽车业务能否逐步恢复盈利能力。